產權性質、審計意見對銀行貸款續新的影響

張信夢

摘 要：本文以2007-2012年我國A股上市企業數據為樣本，運用LOGISTIC回歸模型，理論分析和實證檢驗了產權性質、審計意見對銀行貸款續新的作用，以及不同產權性質下的審計意見在貸款續新簽訂中的組用。實證結果表明：產權性質、審計意見都影響銀行的貸款續新決策，且審計意見對銀行貸款續新決策的影響受到企業產權性質的制約作用。

關鍵詞：產權性質；審計意見；貸款續新

一、引言

與國有上市企業相比，民營上市企業在政府支持力度上大為不同，因而我國民營上市企業通過銀行等金融機構獲取的融資額度非常小，民營上市企業普遍存在借貸難現象。由于民營上市公司缺乏政府的支持和隱性擔保，為了取得債務融資，民營上市公司則會進而轉求另一種替代機制，即注冊會計師事務所作為獨立的第三方，其向企業提供的獨立審計信息可以很好的發揮這種替代機制。當貸款企業的經營或者財務狀況出現問題時，并且被銀行發現，那么銀行為了自身的利益能夠采取的手段有提前收回貸款、不再發放新貸款、向企業要求違約補償等。由于對銀行貸款的依賴性很強，一旦銀行停止發放貸款，上市公司正常的經營活動將會面臨很大的困境。

二、研究假設的提出

2005年Valsan通過分析羅馬尼亞1997-1998年間上市公司的數據，發現企業的借貸受其產權類型的影響。魏鋒、沈坤榮

（2009）研究發現我國國有上市企業相比民營上市企業獲得了更多的信用貸款。由此可見，由于企業產權性質的不同，國有上市公司和民營上市企業在信貸資金的可獲得性上是不同的。論文認為受產權性質的影響，民營企業難于從銀行獲得信貸資金，企業會遇到融資難的問題。銀行之所以會對注冊會計師獨立審計具有需求的原因，是由于審計能夠改善會計信息的質量，起到提高財務資源配置的作用。在資本市場上，審計事務所作為獨立的第三方審計，其提供的審計意見能夠緩解銀行與上市公司之間的信息非對稱性。

基于這個前提上，我們提出了以下的研究假設：H1：在同等條件下，上市公司被出具非標準審計意見時，次年較難獲得銀行的貸款續新，且民營上市公司表現更為突出。

三、研究設計

（一）樣本選取和數據來源。由于新審計準則于2007年1月1日起正式實施，進一步完善的審計準則有助于提高會計師事務所的審計意見，所以本文選擇2007-2012年在滬深兩市A股上市的公司為研究對象，且由于銀行在對企業債務契約決策時需要考察企業前一期的財務數據來進行判斷，所以本文采用滯后一期數據進行LOGISTIC回歸分析，共獲得連續5年的樣本數據。樣本剔除了金融保險類企業、ST企業、和PT企業以及數據缺失的企業。為了消除異常值的影響，本文對樣本進行了縮尾處理，最后得到研究總樣本7664個。數據來自于國泰安數據庫以及企業報表附注，本文的所有實證研究過程及其結果均使用STATA11.0統計分析軟件進行。

（二）模型設計和變量定義。通過上述分析，我們建立

LOGISTIC回歸模型以驗證上述假設：

本文主要考察上市企業產權性質、審計意見對作為債權人的銀行在進行貸款續新決策時的影響機制，因此被解釋變量為企業當期是否獲得貸款續新，解釋變量包括企業產權性質和審計意見，控制變量包括企業規模、凈資產收益率、流動比率、資產負債率、應收賬款周轉率、固定資產比率和自有資金比率等財務指標，此外，本文為了控制年度、行業差異等因素對回歸結果可能存在的影響，設置了年度和行業兩個虛擬變量。

（1）被解釋變量。貸款續新是指上市企業從同一家銀行再次獲得貸款，但現有我國上市公司披露貸款銀行、貸款起訖時間等詳細信息的企業數量非常少，樣本數量有限，為了保證本文具有研究意義，參照黃建新的方法進行處理，其主要依據的是企業財務報表里披露的“一年內到期的長期借款”科目的變動額，因為該科目余額的減少主要代表了貸款的清償。

根據黃建新對貸款續新變量（NEW）的定義如下：NEW為銀行長期借款續新變量，當存在續新時為1，否則為0。而是否存在貸款續新的判斷依據主要是：若“年末長期借款余額+年末一年內到期的長期借款余額>年初長期借款余額+當年長期借款計提的利息”，則認為存在貸款續新；否則，則不存在貸款續新。其中由于上市企業的年末長期借款計提的利息并沒有被單獨披露，財務報告中只披露了財務費用，而企業的財務費用包括了短期借款利息、長期借款利息、匯兌損益等。基于數據的可得性和嚴謹性，本文年末計提的長期借款利息用上市企業財務費用的一半代替。

（2） 解釋變量。1）產權性質。本文將上市公司分為國有上市企業和民營上市企業，當上市公司最終控制人為國有性質時取值為1；當上市公司最終控制人為民營性質時取值為0。由前文分析可知，產權性質與銀行貸款續新為正相關關系，相關系數符號為正。2）審計意見。最新審計準則將審計意見分為四大類，分別是無保留審計意見、保留意見、無法表示意見以及否定意見，其中我們定義無保留審計意見為標準審計意見，取值為0，剩下的定義為非標準審計意見，取值為1。由前文分析可知審計意見與銀行貸款續新為負相關關系，相關系數為負號。

四、實證檢驗結果及分析

首先本文先考察了審計意見對銀行貸款續新的影響，根據模型4.1對數據進行LOGISTIC回歸，然后為了考察產權性質對審計意見的銀行貸款續新作用的影響，將數據進行分組，分為國有企業和民營企業兩組數據，然后再次根據模型4.1進行回歸，回歸結果如下表所示：

全樣本回歸結果如表5-2所示，審計意見的回歸系數為-0.356，在5%的統計水平下顯著相關，這表明上市公司次年能否獲得銀行貸款續新與審計意見成負相關關系，這與本文的研究假設一致，驗證了假設4.1。從分組回歸結果可知，民營上市公司樣本組審計意見的回歸系數為-0.446，在5%的統計水平下顯著，且為負相關。說明當上市公司為民營企業時，其能否獲得銀行貸款續新與審計意見類型反方向變化，當上市公司被出具非標準審計意見時，較難獲得貸款續新。國有上市公司樣本組審計意見類型的回歸系數為-0.329，在10%的統計水平下顯著負相關。但是國有上市公司審計意見的顯著性水平和相關系數絕對值都小于民營上市公司，這也說明當上市公司被出具非標準審計意見時，不利于上市公司次年獲得銀行貸款續新，并且相比于國有上市企業，民營上市企業表現更為突出。

五、研究結論與啟示

中國目前正處于經濟轉型的背景下，我國上市企業最主要的外部融資方式就是向銀行貸款。國內外的研究都表明產權性質、審計意見都會影響企業獲得銀行貸款的能力。然而對于影響企業獲得銀行貸款續新的因素的研究十分有限，本文在對理論全面分析的基礎上，通過對2007-2012年中國滬深A股上市公司進行了實證的分析，合理解釋了產權性質、審計意見是如何影響企業的銀行貸款續新決策。

參考文獻：

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