淺談企業負債經營中的若干問題

張麗英

【摘 要】在激烈的市場競爭中，負債經營是一種有效的經營方式，廣為中外企業普遍采用，負債經營在一定條件下能為企業帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風險一面，但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

【關鍵詞】負債經營；強化管理；控制；發展

文章編號：ISSN1006—656X（2013）12-0076-02

在市場經濟環境中企業必須具備充足的資金才能在市場競爭中占據優勢，那企業如何才能夠取得足夠的資金呢？通常企業為取得開展經營活動所需資金的途徑有兩個：一是所有者投資；二是債權人貸款。債權人貸款即企業向債權人借入的資金—銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收借入的資金。企業運用債權人貸款進行經營活動，于是產生負債經營現象，本文擬就企業負債經營活動中的若干問題進行探討。

一、負債經營的必要性、特點

（一）負債經營的必要性

負債經營是企業通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值、更新的一種手段。

企業負債經營可以產生顯著地經濟效益。從宏觀方面來看：首先，由于企業處在債務人的地位，國家可以充分發揮銀行信貸經濟杠桿作用，在信貸政策上，采取區別對待不同行業、不同企業、不同產品、經營好壞、信用優劣等不同情況決定貸放與否、期限長短和差別利率等政策，從而促使企業不斷改善經營管理，多生產適銷對路的產品來提高經濟效益。其次，負債經營會促使企業進入金融市場爭取投資機會，不但能控制社會財源，而且會使資金供應者和資金使用者都更加關心投資效果。再次，負債經營能夠克服財力不足，負債引進和采用國外的高新技術，可以填補我國工業空白，提高現代化水平，提高社會經濟效益。

從企業微觀來看，負債經營的重要意義主要表現在以下幾個方面：負債經營能解決企業生產經營過程中的資金不足；負債經營促使企業加強經濟責任，是企業具有壓力和動力；負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業營運效率和競爭能力；負債經營可以取得財務杠桿效益。

（二）負債經營的特點

一般來說，負債經營的企業，無論其負債比率的高低均具下列特征：

1、還本性。企業利用負債進行經營，無論企業盈利與否都必須按時足額償還本金，否則債權人有權訴訟。

2、定額性。對企業來說，支付的利息是固定的，它不會因為企業盈利多而提高，也不會因為企業盈利少而降低。

3、時間性。企業對外負債的代價主要表現為利息或商業折扣等。這些代價都是時間函數，企業必須按時支付，否則會影響整個企業的信譽，若企業償債下降，則會增加舉債成本。

4、效益性。企業利用他人資金進行本企業經營，具有潛在效益性。負債成本當期產品成本可作為期間成本從銷售收入中減去，從而減少了企業所得稅，因此企業可以獲得免稅利益。

二、企業舉債經營中存在的問題

1、企業對舉債的風險缺乏足夠的認識。一些企業往往偏重于爭項目、爭資金、爭資源，而忽視對項目效益的可行性分析和本身還貸能力的估算，不少項目的還貸也就此發生擱淺。等到還款期逼近，企業決策者雖四處奔走，但效果甚微，沉重的債務影響整個企業的正常流轉。

2、企業對舉債的使用缺乏有效的管理。一些舉債企業對整個企業的資金缺乏有效的管理，企業一旦出現資金不足就向銀行借錢，造成負債的不合理。有些企業已到了債臺高筑和資不抵債的境地。

三、負債的風險、資本結構分析及舉債的策略。

（一）負債經營的風險

1、負債經營風險的劃分。

根據企業是否使用債務，可以將企業經營風險劃分為商業風險與財務風險。

商業風險指企業不使用債務時的經營風險，主要指企業生產經營方面可能遇到的不確定情況所帶來的風險。

財務風險是指企業使用債務所增加的風險，在這里財務風險是一個狹義的概念，它就是指企業利用負債進行經營所帶來的的風險，負債因有固定的付息日和償還期因而當企業經營情況下降時，負債經營往往面臨不能按時付息還債以致破產的風險。

（二）負債經營企業資本結構分析

企業由于舉債過少失去發展機會，而舉債過多又會面臨巨大的負債經營風險。因此能夠進行適當的負債經營，會既獲得最大盈利而又不致面臨破產風險，這就要求企業根據自身發展情況合理地選擇適合本企業情況的最優資本結構。下面著重從負債的角度分析企業資本結構。

現實中決定資本結構的因素很多，除通常所指的資本成本，財務風險外，還有如下一些重要因素：

1、企業經營的長期穩定性。大中企業，尤其是與人民生活密切相關的企業，有責任持續不斷地向社會提供產品和服務。因此它們對財務杠桿的運用必須限制在不危及長期穩定經營范圍之內。

2、管理人員所持的態度。如果管理人員不愿是使公司控制權旁落，則可能不愿增發新股，而盡量采用債務融資。相反如果管理人員不愿冒風險，可能較少利用財務杠桿，盡量降低債務成本的比例。

3、貸款人和信用評級機構的態度。雖然企業對如何適當地運用財務杠桿都有自己的分析，但貸款人和信用評級機構的態度，實際上往往成為決定財務結構的關鍵因素，如果企業過高地運用財務杠桿，貸款人未必會接受超額貸款要求，或者只在相當高利率條件下相應增加貸款。

4、保持償債能力。企業應當努力維持隨時可能發行債券的能力，為了維持借貸能力，不少企業傾向于正常情況下使用較少的借款，從而表現出完美的財務現象，就短期而言，可能不壞，但從長遠觀點看，卻并非較好的選擇。

（三）舉債經營的策略

1、要注意負債的適度性。第一，借入資金的來源結構，企業在舉債籌資時，必須考慮能夠借入資金的總量，借入何種類別的資金，從何種渠道取得。第二，借入資金期限結構，企業對不同期限的借入資金要搭配合理，以保持每年還款相當均衡，避免還款期過于集中，以防由于期限結構不合理造成企業無力償還的局面。第三，借入資金投向結構。借入資金的使用效益是舉債經營的根本，企業能否合理使用借入資金關系到債務償還，資金投向不同，產生效益的時間和水平也不同。

2、只有在企業資產收益率高于負債利息率的條件下進行負債，因為通過對前面負債經營的利率分析和財務杠桿作用分析發現，當資本收益率等于或低于負債利息率時進行負債，非但無利可圖，反而會虧損老本。

四、如何改善企業負債經營的幾點看法

首先，從企業微觀角度來看

1、加強舉債經營前期的可行性研究。這是整個舉債經營過程的首要環節，為了減少舉債經營的風險，企業決策者應加強借款項目風險的靈敏度分析，實事求是做出評估，對那些確有效益的項目應積極抓緊施工、投產，對那些效益不明顯的項目應采取壓縮態度。

2、加強借款投入經營過程中的使用管理。借款投入使用是舉債經營的關鍵階段，為了加速資金回籠，企業對貨源的組織，原料與產品價格的確認，生產過程中產量、質量的管理等都應當有相應的控制辦法和管理手段。

3、建立最有利的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

其次，從宏觀社會環境的角度來看

1、銀行要加強對信貸資金的管理。銀行要通過清產核資，減產企業的資金使用情況，通過對企業盈利能力、資本結構以及財務計劃的考核核定企業的貸款額度，從而從客觀上控制了企業負債經營的風險，有利于企業建立合理地資本結構。

2、建立廣泛的信用評估體制。廣泛的信用評估通過對企業信譽、償債能力、盈利能力以及財務結構的評價對企業信用等級進行劃分。這樣就使企業處于較高的透明度中，促使企業重視經營成果，改善資本結構，提高償債能力，以便樹立良好的企業形象，從而給企業再舉債帶來便利條件。

3、加強企業經營管理，提高資金利用率。企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的經營機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。

負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

以上所述，僅是我個人對負債經營中存在問題的幾點看法。企業還要根據具體情況做到具體問題具體分析，如果從上到下都充分認識到舉債經營的重要意義，那么我相信舉債經營必然會給企業帶來良好的經濟效益，為我國的經濟建設添一份生機和活力。