*ST長油將成央企退市第一股

李勇

中小股東維權指責其“惡意”

中國長江航運集團南京油運股份有限公司（下稱“*ST長油”）將成為首家退市的央企，這讓投資者唏噓不已。

照理來說，A股一直被詬病的就是退出機制不健全，有公司因為經營不善而退市理應受到市場歡迎，但*ST長油的退市卻引起了多方關注和中小股東的維權行動。

一位曾經跟蹤過*ST長油并撰寫其研究報告的券商航運業分析師對《中國經濟周刊》表示，對公司退市很吃驚，“搞不懂為什么會到如此艱難的境地?！?/p>

近日，《中國經濟周刊》記者收到*ST長油部分股東的舉報信，直指*ST長油存在惡意退市的嫌疑。4月8日，本刊記者就此致電*ST長油，*ST長油方面表示不接受采訪，拒絕對相關情況進行置評。

連續4年虧損將成央企退市第一股

3月22日，*ST長油公布了2013年年報，最終凈利潤被定格在虧損59.2億元。這直接宣告了*ST長油的退市成為定局，此前的2010年至2012年，*ST長油分別虧損0.1859億元、7.54億元、12.39億元，2013年4月被上交所暫停上市。如今*ST長油連續第四年虧損，按照上交所的退市規則，被暫停上市后，公司最近一個會計年度的凈利潤為負值，將會退市。

*ST長油即將退市的信息也得到了公司層面的確認，其公告稱，根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，預計2014年4月23日之前公司股票進入退市整理期交易，退市整理期結束后，公司股票將從上海證券交易所摘牌。

對于2013年巨額虧損的原因，*ST長油方面解釋為航運業整體低迷帶來的經營虧損以及部分船舶計提資產減值和長期期租VLCC（20萬載重噸以上的超大型原油運輸船）計提預計負債所致。

不過在上述航運業分析師看來，航運業整體低迷，并不是*ST長油經營如此困難直至退市的主因?！叭绻袠I低迷是主要原因，其他同行業上市公司也沒有退市啊？”這位分析師反問。

據Wind資訊統計，公布年報的屬于海運行業的15家上市公司中，2010年至2013年出現虧損的家數分別為2家、6家、5家、4家，全行業虧損的現象并不明顯。只有*ST長油在這4年間持續虧損。

有分析人士指出，*ST長油的連續虧損與其發展戰略有關，在航運業低迷、運力明顯過剩的情況下，*ST長油仍然繼續擴張。

早在2011年*ST長油業績虧損，被退市預警時，興業證券就在研究報告中指出，*ST長油自2008年投入第一艘VLCC 以來，運力快速擴張， 2011年共交付6 艘VLCC，船隊規模擴張至14 艘（其中8 艘為租入船），公司VLCC 以自營為主。嚴重低于保本點的市場運價和不斷上漲的燃油價格（2011 年國際燃油均價上漲39.6%）導致公司VLCC 業務巨虧。

而據了解，對VLCC計提資產減值亦是*ST長油2013年巨額虧損的重要原因之一。有媒體質疑，決策層的失誤占據很大因素。

本刊記者就此致電*ST長油，但對方拒絕對此作出回應。

被舉報惡意退市

“我并不是反對A股的退市機制，也不是反對*ST長油的退市，而是反對*ST長油的惡意退市?！绷我啾诮邮堋吨袊洕芸凡稍L時氣憤地說。

廖亦冰是*ST長油的股東，截至*ST長油停牌前，其持有100萬余股，平均價格2元多一股。目前，*ST長油的股價定格在1.63元/股，一旦進入退市整理，其股價將變得難以預期。

廖亦冰質疑*ST長油有惡意退市的嫌疑，其業績的連續虧損有人為操作的原因。

廖亦冰向《中國經濟周刊》提供的舉報信主要有兩點質疑：一是2010年*ST長油業績由盈利調整為虧損涉嫌誤導投資者；二是對2013年業績突然的大額計提預計負債有刻意做虧業績的嫌疑。

在2011年3月份，*ST長油發布的2010年年報顯示，當年公司實現凈利潤883.5萬元。之后*ST長油通過證監會審核完成了定向增發再融資。

不過，在2012年的4月份，時隔一年之后*ST長油發布前期會計差錯更正公告，指出2010年年報中，售后回租賬務處理和燃料費成本及跨期收入存在差錯，所以要進行更正。更正之后*ST長油2010年業績由盈利883.5萬元變為虧損1859萬元。

舉報信認為，首先，如果不是業績的調整，*ST長油2010年業績是盈利的，即使今年虧損也不會面臨退市。其次，*ST長油2010年的盈利給其后通過證監會再融資審核提供了便利條件，如果2010年真實情況是虧損，則涉嫌誤導投資者。

廖亦冰參加了*ST長油2014年的股東大會，他透露在股東會上，*ST長油董事長朱寧曾被問及此事，朱寧回應稱這一點“至今是有爭議的”。不過這一點未得到*ST長油方面的核實。

舉報信的另一個質疑是對*ST長油2013年業績突然的大額計提預計負債有刻意做虧業績的嫌疑。

2014年3月20日，*ST長油召開股東大會，通過了對全資子公司長航油運（新加坡）有限公司（下稱“新加坡公司”）從境外船東公司租入的10艘長期期租VLCC船舶進行計提負債約21.03億元的議案。

但據廖亦冰介紹，這個議案受到了部分小股東的反對。這樣的突然大幅計提負債不僅使2013年業績扭虧無望而且不合理。

《中國經濟周刊》記者注意到，*ST長油的此次計提負債與境外船東公司的要求并無直接關系，更傾向于*ST長油的“自覺”計提。

盡管*ST長油在公告中承認經與境外船東公司友好協商，當前情形下并不一定需要計提預計負債，但*ST長油仍然進行了計提。給出的理由是隨著*ST長油與新加坡公司的連續虧損，船東公司要求提前終止協議的可能性較大。

對此，部分小股東認為，*ST長油本無必要計提如此大額的預計負債，中國作為運油大國和需油大國，境外船東公司將船舶繼續租給*ST長油是大概率事件。

值得關注的是，負責審計年報的信永中和會計師事務所聲稱無法獲取充分、適當的審計證據，對此計提出具了保留意見。

而對于新加坡公司，記者注意到其本身經營的虧損是致ST長油虧損的重要原因。以2012年和2013年為例，ST長油分別虧損12.39億元和59.2億元，其中新加坡公司的虧損高達7.3億元和28.66億元。

值得一提的是，新加坡公司的治理存在缺陷，2013年9月23日，*ST長油發布公告稱，公司的非財務報告內部控制存在重大缺陷，系公司之子公司新加坡公司的經營部門對供應商信息的管理不健全，公司未能建立對供應商信息的共享機制，導致財務報表的審計范圍受限。

投資者據此質疑，新加坡公司是蠶食ST長油利潤的“黑洞”，但其財務情況卻不公開透明，*ST長油退市有逃避上市公司透明監管的嫌疑。

為什么*ST長油會選擇在2013會計年度計提預計負債？如按舉報信的內容，*ST長油“做虧”業績的原因是什么？ 面對記者采訪，*ST長油拒絕回應上述質疑。

*ST長油的最終退市尚需上交所作出裁決，但作為央企退市第一股，仍面臨投資者的種種詰問。據悉，*ST長油的部分小股東決定向中國證監會和國務院國資委反映情況進行維權。

（本刊記者劉永剛對此文亦有貢獻）