林毅夫：分類解決中小企業融資

文│林毅夫 著名經濟學家，國務院參事、全國工商聯副主席、全國政協常委、北京大學國家發展研究院名譽院長

林毅夫：分類解決中小企業融資

文│林毅夫 著名經濟學家，國務院參事、全國工商聯副主席、全國政協常委、北京大學國家發展研究院名譽院長

當前金融體系不能充分滿足中小企業融資的需要。農戶、中小微企業盡管就業人數占比高達70%、國內生產總值占比60%以上，但是它們在金融服務的獲得上還是困難重重。

十八屆三中全會提出要“全面深化改革”，金融改革是其中一個很重要的領域。金融改革的目標應該是讓有限的金融資源能夠配置到使用效率最高、經營效益最好的地方。很多中小企業非常有活力也非常有創新精神。如果它們不能得到較好的金融支持，它們的發展就會受到限制。因此，需要研究中小企業融資問題。

除了資金需求的平均規模相對較小顯著低于大型企業外，中小型企業具有以下特性。第一，缺少抵押品。大型企業一般有大量的機器設備等固定資產，抵押品很多。中小型企業在生產經營過程中需要的固定資產少，抵押品相對較少，尤其是一些服務型中小型企業，通常是以人力資本為主，缺少可以作為抵押品的固定資產；第二，失敗概率高。中小企業一般存活的時間較短，很多活不過一年，存活2～3年就已是少見；第三，產品和服務的特性有差異。有些企業處于比較成熟的行業，它們的產品和服務是成熟的。對于成熟性的中小企業，其風險主要來自于企業家的經營能力以及企業家的信用。還有一些企業是創新型企業。除了企業家經營能力與信用外，創新型的中小企業還面臨著創新的風險。例如，產品的技術是否過關，產品是否被市場接受。

所以要根據中小企業的不同特性，采用不同的金融安排來滿足中小企業融資需求。

首先，成熟型中小企業適合由地區性中小銀行提供服務。大銀行一般不愿意為中小型企業服務，因為大銀行的貸款一般靠抵押品，依賴于企業過去經營的歷史。中小企業沒有好的抵押品，只能靠“軟信息”來了解中小企業的狀況。大量的實證研究發現，解決成熟型中小企業融資問題比較好的是地區性的中小銀行，因為他們對于當地企業家和當地企業的發展情況比較了解，能夠控制風險。地區性中小銀行不會去服務大企業，否則就把自身資金全部放在大企業這個籃子里，本身風險很大。為了分散風險，地區性中小銀行的客戶需要足夠分散。不管從資金規模，還是從解決信息不對稱的角度來看，地區性中小銀行適合為成熟型的傳統中小企業服務，包括制造業和服務業。

而發展地區性中小銀行則需要突破政策障礙。2005年全國金融工作會議認識到中小企業是經濟當中很重要的組成部分，中小企業面臨著融資難的問題，所以決定允許地區性中小銀行的設立，但是要求成立地區性中小銀行必須有一個戰略投資者，并且戰略投資者必須是現有的商業銀行。我國現有商業銀行主要都是大銀行，它們的業務一直都是往大的中心城市和大企業集中。地區性的中小銀行主要是在二、三線城市，現有的商業銀行沒有太多積極性參與，這成為一個很大的瓶頸。所以要發展地區性中小銀行，應該按照十八屆三中全會提出的那樣，民間資本只要合格、能通過審核，那么就應該允許設立民營銀行，不一定要有現有的商業銀行參與。

其次，要鼓勵現有商業銀行進行各種業務創新。中小銀行的發展需要一定的時間，現有商業銀行的業務創新能夠緩解燃眉之急。

另外，針對創新型中小企業的融資需要新的金融安排。創新型中小企業可以是有新的技術，也可以是有新的產品，這些新技術和新產品能否成功是不確定的。因此，創新型中小企業除了經營能力和信用方面的風險外，還面臨著創新風險，他們的總風險會比成熟型中小企業更高。

對于這種類型的中小企業的融資需求，除了“叔叔伯伯”提供天使投資外，現在也有不少新的金融安排，例如一些了解技術方向、對技術研發有經驗也有資本的企業家，可以支持一些新產品的開發，這就是風險投資。在技術和產品成熟后，風險資本需要有一個退出機制，這時就需要有一些二板市場這樣的安排。另外，PE實際上不完全是針對創新型中小企業的，但是做PE的人通常對于行業、技術、產品和市場的發展有較好的認識，也能夠得到資金供給者的信任，它們可以作為一個中介來給成熟性和創新型中小企業提供發展所需要的資金。

新的互聯網技術提供了新的貸款方式和新的融資平臺。互聯網電商有大量的客戶信息，可以對客戶的類型進行歸類。對一個特定類型的客戶，可從過去的交易歷史、資金流得到客戶的信用程度、失敗的概率。在一定的風險控制之下，可以為這些通過互聯網進行交易的中小企業提供融資和服務。互聯網除了可以貸款給中小企業外，也有可能變成一個籌資的渠道。因為互聯網上做投資和儲蓄相對來講比銀行更便利，這就有了“眾籌”等新模式。這些互聯網金融可能會有一些風險，但是應該積極對待。

在政府層面，社會信用體系亟待建立。中小企業的信用是否可靠是一個很關鍵的因素。前面提到了一些解決中小企業信用信息的搜集和利用的方法與渠道，比如地區性中小銀行、龍頭企業、產業集群等。現實中，還存在著很多可用的信息，例如稅收的信息，個人銀行的往來信息，民政部門的很多信息等。如果能夠把這些信息匯總起來，金融機構比較好的利用這些信息，就可以對中小企業的違約風險有比較好的控制。著名諾貝爾經濟學獎獲得者阿克洛夫說，信息不對稱可能讓那些對于雙方有利的交易活動沒有辦法實現。如果可以減少信息不對稱，能夠從金融機構貸到錢的中小企業比例會增加。社會信用體系的建立已經呼吁多年，當前要進行金融改革，這點也應該提上議事日程。