當前商業銀行資產管理業務發展初探

陳 斌

(廣發銀行義烏分行，浙江義烏318000)

0 引言

資產管理，是指對動產、不動產、債權、股權和其他財產權進行委托管理、運用和處分，以達到財富保值增值的綜合性金融服務。中國的資產管理肇始于基金業，銀行理財和信托業的快速膨脹促進其長足發展。2012年下半年開始進入“大資管時代”，各個金融監管部門頻繁出臺了一系列新政，放松了對各類資產管理機構的限制，逐步瓦解了原先的牌照壟斷，促成行業進入跨領域、跨行業競爭合作的全新發展時期。“大資管時代”對傳統具有壟斷優勢地位的商業銀行形成了較大的沖擊和影響，需要各商業銀行認真研究、積極探索應對策略。

1 “大資管時代”的行業發展現狀概要

“十八大”以來，金融改革的推進步伐在不斷加快，作為金融體系中靠近需求端的資產管理行業也進入了異常活躍的創新變革期，形成了自上而下的行業管制放松和自下而上的創新突破兩相促進的繁榮態勢。截至2013年一季度末，我國資產管理行業總規模約為28萬億，其中信托8萬億、保險7.3萬億、銀行理財7.1萬億、公募基金3.7萬億、券商2萬億。2012年下半年開始的一系列資管政策革新，對現有的市場競爭格局形成顛覆性的變革。

大幅度放寬資管牌照限制，加劇了全口徑業務競爭的常態化。在“放松管制、起點公平”原則指引下，各個監管機構解除了一系列的牌照準入門檻，使得銀行、信托、基金、保險、私募等各類金融機構均可全面介入資管領域，混業經營、相互交叉、全口徑競爭的大幕全線拉開，使得行業的競爭格局更加激烈。

大幅度拓寬資管投資范圍，優化了產品創新的基礎環境。“大資管時代”的一個顯著變化就是各類金融機構產品投資范圍的拓寬，尤其是對券商資管和保險資管的拓展最為明顯，基金公司的投資范圍適度擴大，使得各機構通過產品創新滿足投資者多樣化需求的政策和制度空間更為靈活。

大幅度緩解原有的渠道壟斷，削弱了銀行的政策保護壁壘。銀行類金融機構憑借其特有的歷史積淀，在傳統的資管市場渠道中獨占鰲頭。新政實施后，證券和保險機構的產品銷售范圍大幅拓寬，使得其他非銀行業金融機構的渠道得以實質性拓展，在更好滿足客戶理財多元化需求的同時也抑制了傳統銀行的渠道。

大幅度推動銀行理財轉型，加快了銀行資管計劃的步伐。銀監會批準國內11家商業銀行開展理財資產管理業務和債權直接融資工具的試點，標志著商業銀行的理財業務正式作別“資金池－資產池”運作模式，變得更為規范化、陽光化，資產端和負債端齊頭并進進一步加快了銀行理財向資管的轉型。

在上述新政變革的影響和催化中，市場普遍判斷以下三種趨勢會重新界定“大資管時代”的發展格局:一是回歸本源。資管機構切實履行受托盡責的義務，在約定范圍內進行資產配置和動態管理，以保護投資人利益為首要目標，同時風險也由投資人承擔。二是突破邊界。資產管理的混業經營將成大勢所趨，資產配置的邊界將會被打破，資金可在商品、權益及固定收益類資產間動態調整。三是科技支撐。在現有金融與技術完美融合的提升中，未來資管產品功能的提升到信息披露的落實，仍然依賴互聯網技術的支撐。

2 “大資管時代”商業銀行資管業務競爭狀況分析

按照金融市場傳統的支付結算、融資、銷售交易和資產管理四個功能看，商業銀行對比其他金融機構而言，整體的優越性不可撼動，但由于傳統的歷史積累和行業監管環境問題，其在資產管理功能屬于后發者，整體地位受到券商、信托、基金、期貨等同業的有力挑戰。

商業銀行目前在資產管理領域的優劣勢分析。一是商業銀行在資產管理領域的核心優勢在于廣泛的客戶資源、龐大的渠道網絡和雄厚的資金優勢。首先，商業銀行具有豐富的客戶資源優勢，可以銜接資產和負債的兩頭，這是商業銀行大力發展資產管理業務的天然優勢，擁有基礎客戶就會有持續的現金流和增量的業務空間。其次，目前中國銀行業擁有的營業網點數已經突破20萬家，商業銀行有先天的銷售網絡和渠道優勢。再次，商業銀行擁有一大批優良的生息資產，具有雄厚的資金實力，這是商業銀行開展資產管理業務的基礎。二是商業銀行在資產管理領域的不足在于資管經驗的缺乏、投資研發能力的薄弱。首先，長期以來，因為存貸利率管制基礎上形成的天然利差，商業銀行盈利的主要來源為信貸業務，也使得商業銀行對轉型發展有特色的資管業務缺乏動力。其次，商業銀行在資產管理業務方面一直缺乏專業的團隊和人員積累，同時尚未形成有效的資管運營支撐系統。再次，沒有建立“全市場、全資產、全產品”的資產配置體系，沒有豐富的產品線滿足不同層次客戶的多樣化需求。這些都是商業銀行作為資管領域后發者亟待解決和改善的問題。

“大資管時代”中商業銀行與同業競合的趨勢分析。目前的資管業務上，商業銀行一方面通過開發以基礎資產為標的、以“資金池－資金池”作為運作模式的銀行理財產品來滿足理財需求;另一方面通過設立私人銀行部，為高凈值客戶提供私人銀行服務。從后期發展趨勢來看，在資產管理領域，商業銀行仍將成為保本類和固定收益類以及另類投資產品的主要供應商，因為銀行的核心競爭力在于其對流動性風險和信用風險的識別管理;而非銀行機構將成為權益類、衍生品類理財產品的主要供應商，因為非銀行機構的核心競爭力在于對市場風險的識別管理。正是由于尺有所短、寸有所長，在全面開展資產管理業務之后，各類金融機構在理財資管業務上開展合作留下了充足的空間。分業經營制度使得各金融機構各有專注和擅長的投資領域，銀行重點配置固定收益類提產、券商重點配置證券投資、保險公司重點配置不動產和基礎設施、期貨公司重點配置衍生品交易。因此，“競合”無疑是大資管時代的題中之意，它包含資金、業務和機構等各個層面的競合。商業銀行應立足自身特點，取長補短，博采眾長，在合作共贏的基礎上求得利益的最大化。

3 “大資管時代”商業銀行轉型變革的思考

在應對經濟長期潛在增長率下降、金融脫媒加劇、利率市場化加速、互聯網金融沖擊加大和資本充足率監管要求加大等諸多因素的挑戰中，銀行業轉型變革之路既是形勢所迫，也是大勢所趨。目前銀行業的轉型大致分為內外兩個方面。一是內部傳統業務的轉型，大力發展零售銀行業務、小微金融服務和中間業務;二是向外部綜合化經營轉型，在傳統業務受到擠壓后，尋求進入證券、保險、信托、基金等非銀行業務，通過混業經營分散風險。從國際成熟金融市場的發展情況看，資產管理將是銀行業務轉型變革的主要方向，全球13家最大的資產管理公司中7家為銀行獨資，匯豐銀行、德意志銀行等資產管理規模已經超過了表內規模，相關的資管和理財收入占比已經高達60%以上。一定意義上講，只有資產管理業務才可以真正以客戶數、市場空間來支撐商業銀行的轉型，因此“大資管時代”的到來，為中國商業銀行轉型變革帶來了新的挑戰，同時更提供了難得的發展機遇。

一方面，“大資管時代”的到來，給商業銀行由“信用中介”向“資產管理中介”成功轉型提供有利條件。雖然原先的渠道壟斷地位有所削弱，但是憑借廣泛的客戶基礎、雄厚的資金實力和完善的風險控制機制，商業銀行在資產管理行業仍然處于優勢地位。商業銀行應順應以原先的理財業務為基礎，順應行業發展趨勢，逐步引導資產管理業務向“代客理財”的本質回歸，加快實現從“資產持有”到“資產管理”的經營轉型，重點做好以下幾個工作。一是擺脫單純的攬存工具，拓展業務范圍、豐富產品種類，改變原先低風險、短期限理財產品比重過高的局面，構建涵蓋融資類、貸款類、債券類和權益類產品的多元化、全門類投資組合。二是構建完善的投研體系和專業團隊，加大產品創新和服務模式的創新力度。三是以高凈值私人客戶為依托，以點帶面加快專項資管計劃的發行，為銀行全面放開資管業務做充分準備。四是加快系統支撐，積極探索適應資管業務發展所需的資源配置機制、運營保障系統、科技支撐體系和獎勵機制。從商業模式的轉型而言，銀行的轉型是信貸資產通過證券化等手段“出表”的過程，是從自身持有資產的重資產經營模式轉變為基礎產品的分銷商和風險管理的提供商，能否實現傳統理財向新型資管的成功轉型，能否由信用中介向資產管理中介成功轉型，能否從“生產－持有”模式轉向“生產－分銷”模式成功轉型，將決定著未來商業銀行在金融市場的地位與發展空間。

另一方面，“大資管時代”的到來，給商業銀行加快綜合化經營步伐提供有利條件。目前，以資管牌照放開、渠道擴充整合、投資范圍拓寬為抓手的混業經營態勢基本形成，商業銀行憑借雄厚的歷史積累，在綜合化經營方面具有天然的先發優勢。2013年，在新政密集出臺前后，銀監會2013年全國銀行業監管工作電視電話會議強調，將致力于“審慎開展綜合化經營試點”，央行同時在金融穩定報告中建議“母公司控股、子公司分業經營”的金融控股集團可作為我國金融業綜合經營試點的重要模式。因為存在客戶資源、資產組合、信息優勢、風險控制方面存在協同效應、規模經濟等優勢，國內各主要商業銀行一直在加快綜合化經營的嘗試步伐。截至2013年，除了境內一級市場A股承銷牌照等少數牌照以外，大型商業銀行已經初步具備了綜合化經營的框架，中型商業銀行中，招行、民生和興業也在加快搭建綜合化經營平臺。商業銀行應以此為契機，優化原有資本結構、改變風險過度集中的現狀，將信用風險更多地分散到廣泛的投資主體中;同時，通過開展對沖等衍生品業務管理市場風險，提高主動資產負債管理的能力。

［1］巴曙松，陳華良，王超.2013年中國資產管理行業發展報告［M］.北京:中國人民大學出版社，2013.

［2］蔣強.大資管時代商業銀行理財業務戰略轉型研究［J］.經營管理者，2014(4).