企業籌資風險的防范

周 華

(葛洲壩集團第二工程有限公司，四川成都610091)

1 籌資風險

分析籌資風險來源的目的是要在弄清其發生規律的基礎上，采取科學的應對措施及時加以防范，確保企業理財的安全性?？偟膩碚f，企業的籌資風險主要來源于以下幾個方面。

1.1 企業投資利潤率和借入資金利息率的不確定性

當企業投資利潤率高于借入資金利息率時，企業使用一部分借入資金，這樣可以利用財務杠桿的作用提高自有資金利潤率。

1.2 企業經營活動的成敗

負債經營的企業，其還本付息的資金最終來源于企業的收益。

1.3 資本結構

借入資金和自有資金的比例確定是否適當，與企業財務上的利益和風險也有著密切的關系。

1.4 利率變動

當國家實行擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時，貨幣的供給量增加，企業所負擔的經營成本減少，這樣就降低了企業的籌資風險;相反，當實行緊縮的財政政策和貨幣政策時，企業所負擔的經營成本提高，這樣企業就要承擔較大的籌資風險。

1.5 匯率變動

企業倘若籌借外幣資金，就可能面臨匯率變動帶來的風險，當借入的外國貨幣在借款期間升值時，企業到期償還本息的實際價值就要高于借入時的價值。

2 企業籌資渠道及風險分析

2.1 我國企業的籌資渠道

籌資渠道是指企業取得資金的來源。按資金權益性質的不同，企業的全部資金來源，可以區分為權益資金與負債資金。

對于負債資金而言，籌資風險的存在是顯而易見的。

對于權益資金而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業的自有資本，這部分籌入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，引起企業股票價格下跌，增加籌資難度，造成資金成本上升［9］。

2.2 權益資本籌資的風險分析

權益資本，即自有資金或自有資本，是指企業依法籌集并長期擁有、自主調配運用的資金，在數量上等于全部資產減去負債即借入資金后的余額。

在現代企業制度下，權益資本的所有者不能使用這部分資金直接從事生產經營活動，而直接使用這部分資金的是企業及其經營者。對于上市公司而言，最重要的權益籌資方式是發行股票籌資，下面僅就股票籌資的風險進行分析［2］。

股票籌資是指股份有限公司用發行股票的方式籌集自有資金的方法。它主要包括普通股籌資和優先股籌資兩類。

2.3 負債資本籌資的風險分析

隨著我國金融市場的快速發展，利率市場化和人民幣可自由兌換將指日可待，金融業也己進一步開放，外國金融機構紛紛進入，帶來了許多先進的金融服務項目和新型金融工具。使得我國企業負債資本籌資的方式更加多樣化，除了有條件的企業可以在國內外資本市場上發行債券籌資之外，其他企業也能獲得更方便、更全面、成本更低、效率更高的金融服務，滿足企業理財活動的需要［3］。

企業負債資本籌資風險的形成既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的作用。

2.3.1 負債籌資風險的內因分析

1)負債規模。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。

2)負債的利息率。在同樣負債規模相同的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產危險的可能性也隨之增大。

3)負債的期限結構。是指企業所使用的長短期借款的相對比重。

2.3.2 負債籌資風險的外因分析

1)經營風險。經營風險是企業生產經營活動中的不確定性因素所產生的風險。

2)預期現金流入量和資產的流動性。資產的流動性反映的是潛在償債能力［16］。

3)金融市場。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響。

3 企業籌資風險的防范

3.1 企業籌資風險的表現形式

負債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財務杠桿利益，又能引起籌資風險。它的風險形式主要表現在:

1)企業負債過多，可能面臨破產的風險。資產負債率上升到超過一定限度時，企業便開始“資不抵債”。這時，投資者冒著很大的風險進行投資會出現兩種后果:若投資能帶來較高的風險回報，企業則能正常運作;若投資得不到相應的風險報酬，企業則會收益下降，甚至虧損、破產倒閉［4］。

2)企業負債過多，可能面臨高利息的風險。當企業借入資金的資金成本率高于投資收益率時，較高的借款利息將降低企業收益。

3)企業負債過多，可能面臨經營風險。企業籌資風險寓于投資項目的經營風險中。經營風險是指企業經營收益的不確定性。

3.2 企業籌資風險的預測方法

籌資風險可采用兩種方法進行預測。①期望自有資金收益率法。②財務杠桿系數法。

3.3 防范籌資風險的現實意義

企業在充分認識其所面臨的籌資風險的基礎上，采取各種科學有效的手段和方法，對籌資風險加以預測、識別、預防、控制和處理，以最低成本確保企業資金運動的連續性、穩定性和效益性，其重要意義主要表現在:①防范籌資風險有利于為企業創造一個相對安全穩定的生產經營環境;②防范籌資風險有利于企業全面、經濟和有效控制風險;③防范籌資風險有利于穩定企業財務活動，加速資金周轉，實現資金的安全性、完整性和盈利性。

3.4 企業籌資風險的防范對策

1)遵循收益風險均衡原則，正確認識和評價籌資風險。在市場經濟的激烈競爭中，企業在籌資過程中不可避免地要遇到風險。追求收益，勇于承擔風險并善于分散風險，是企業成功的關鍵。在市場經濟條件下，收益與風險同時存在［5］。

2)加強籌資風險管理，努力化解籌資風險。負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須要有防范負債經營風險的措施。主要有以下幾個方面:①保持適度的負債規模;②保持負債合理的負債結構;③增強籌資方式的可轉換性，建立多元化的籌資渠道。

3)建立健全財務風險機制，優化宏觀風險控制環境。構建高效的財務風險機制，加強對財務風險的事前、事中、事后控制，是有效防范籌資風險的重要舉措。在籌資活動之后，以風險分析資料為依據，總結經驗，吸取教訓，并用來指導未來的籌資風險管理行為。

4 結語

建立健全適應風險機制運行的體制、政策和法律保障體系，是化解籌資風險不可或缺的前提條件?？傊瑑灮髽I籌資環境，必須建立良好的經濟政策環境、公平的稅收制度環境和完善的金融市場環境，將企業籌資納入法制化、規范化軌道，提高企業籌資風險的防范與控制能力。