關于商業銀行利率風險管理的研究綜述

陶圣禹

（中國地質大學，湖北 武漢 430074）

關于商業銀行利率風險管理的研究綜述

陶圣禹

（中國地質大學，湖北 武漢 430074）

我國因放開利率管制較晚，商業銀行利率風險控制能力較弱，因此，加強對商業銀行利率風險的管理能力顯得尤為重要。從利率風險的相關概念、與金融體系的關系、衡量方法和對商業銀行的影響等來對國內外學者的相關理論知識進行綜合概括，并對我國現狀進行相關分析。

利率風險；利率敏感性缺口模型；風險管理；商業銀行

一、引言

由于我國商業銀行一直以來處于利率受央行管制的狀態，對利率風險的研究不太成熟，利率風險的管理水平也相對落后，但是近年來隨著利率市場化進程的發展，利率風險管理對商業銀行的經營狀況有著越來越重要的影響。對利率風險管理的研究可以有助于推進利率市場化改革、加快利率市場化進程；也有利于提高商業銀行競爭力，化解商業銀行利率風險；還可以對于利率風險的預警機制研究和防范金融體系風險起到重要的指導意義。因此，深入剖析我國商業銀行所面臨的利率風險，科學衡量利率風險規模，加強其防范利率風險的能力，成為我國商業銀行風險管理的重要任務。本文從利率風險的相關概念、與金融體系的關系、衡量方法和對商業銀行的影響等幾個方面來對國內外學者的相關理論知識進行綜合概括，之后得出我國現狀的結論。

二、利率風險相關概念

（一）利率風險的含義

依據1997年巴塞爾銀行監管委員會發布的《利率風險管理原則》的定義，利率風險是指金融工具以固定利率進行原始投資，當市場利率發生變化時，可能導致其價格劇烈波動的風險。市場利率的波動會造成銀行資本的市值損失，還會對銀行的收支凈額產生較大的影響：一方面，利率的上升（或下降）會使銀行在進行存貸款業務操作等售出（或買入）資產時產生損失；另一方面，如果銀行持有的浮動利率負債（或資產）超過其浮動利率資產（或負債），那么在負缺口的狀態下，利率的上升（或下降）將會減少商業銀行的凈利息收入。因此，商業銀行所面臨的利率風險實際上就是由于市場利率不可預期性的變動而造成的銀行盈利或市場價值與均衡價值的偏離[1]。

（二）利率風險的類型

巴塞爾銀行監管委員會將利率風險分為重定價風險、基差風險、收益率曲線風險和選擇權風險。重定價風險是利率風險的最基本形式之一，起因于銀行的資產負債業務的到期日和重新定價時間的差異性，當這種差距越來越大時，銀行的收入和經濟價值便會受到利率變化所帶來的風險的影響；基差風險是指商業銀行在運用金融工具進行套期保值以規避風險時產生的現貨市場和期貨市場存在利率差的風險，主要有風險暴露基差、期限基差和收斂基差三種類型；收益率曲線風險指的是由于利率的變化致使收益曲線的斜率發生變化，進而對銀行的凈利息收入和凈資產造成潛在損失的風險；選擇權風險是指當利率變化時，客戶有權行使的隱含在存款和貸款合同中的選擇權而為自己減少損失，商業銀行因此需要承擔客戶流失的風險。

黃金老（2001）依據風險持續的時間長短將利率市場化的風險劃分為階段性風險和恒久性風險。階段性風險是指由于受到長時間的利率管制，在利率市場化改革的早期，利率水平會突然升高，而這一變化會使商業銀行無法及時改變策略來應對，這時所出現的風險即為階段性風險，其具有系統性和階段性的特點，但是隨著放開利率管制的適應階段的結束，階段性利率風險將會逐漸減小，最終完全消失。恒久性風險是在利率市場化的過程中一直存在的，各商業銀行的恒久性風險大小取決于其對利率風險的管理水平，具有非系統性和長期性[2]。武劍（2003）認為利率風險是由內部和外部因素協同作用形成的，其中外部因素主要是國內外政治局勢、經濟與金融環境、國際利率和匯率市場等宏觀環境的變化，而內部因素包括商業銀行資產負債業務結構、內部管理制度和利率決策管理等方面的變動。

三、利率風險與金融體系的關系

在國際學術界對利率市場化的研究中，有不少理論都產生了巨大的影響。其中羅納德·麥金農（Ronald I Mckinnon）的金融抑制論分析了部分發展中國家實施利率市場化改革失敗的原因，認為政府對市場的過多干預抑制了整個金融系統的發展，而金融體系的發展滯后又阻礙了經濟的發展，從而使金融系統陷入了經濟落后和金融抑制的惡性循環[3]。愛德華·肖（Edward S Shaw）認為金融資產與國民收入之比不合理，導致利率不能準確地反映投資替代消費的機會，只有推行金融深化才可以促進經濟的發展[4]。而約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Eugene Stiglitz，2000）提出的“金融約束論”則與“金融深化論”的觀點相反，認為由于發展中國家的金融市場起步較晚，各項配套設施還不健全，金融發展的整體水平與發達國家相比較為落后，市場上的信息存在嚴重的不對稱性。如果這些發展中國家放開對利率的管制，相應政策沒有到位，該國的利率會大幅度上升，引發市場秩序混亂，最終會產生一系列的道德風險和逆向選擇的問題，引起社會恐慌和金融系統崩潰。

自20世紀90年代以來，我國的許多學者也根據我國國情對這方面有所研究。鄭先炳（1991）在《利率導論》中結合西方利率結構理論對我國存貸款利差進行了研究，并設計出合適的存貸款利差模型，同時分階段地為我國利率管理體制改革設計了不同的方案[5]；劉利（2001）在收集和掌握了大量資料的基礎上對各國利率市場化實施過程中出現的問題進行了較詳細的對比分析，并結合我國的宏觀、微觀經濟環境總結出我國利率體制和結構的特征、矛盾及問題[6]；許崇正（2001）從客觀分析利率的影響因素入手，系統闡述了我國利率機制改革創新的理論依據，并指出我國的利率機制創新在于加快推進利率市場化進程，放開利率管制；王國松（2001）結合金融約束理論回顧了我國利率市場化漸進式的進程，分析我國在改革進程中的宏微觀約束。利率市場化的過程中存在著很多不確定性，在法律制度不夠完善的地區，可能存在嚴重的利率風險。當利率上升速度過快，可能會對金融體系帶來一些負面的影響，歷史上利率的異常變動幾乎都會帶來一系列程度不等的銀行危機，將利率風險擴散到整個金融體系。

四、利率風險的衡量方法

國外的利率市場化改革起步較早，相關學者和機構也較早意識到利率風險管理的緊迫性和必要性，并對此做了大量的科學研究，已建立起較為系統完整的風險識別、衡量與管理方法。目前，國外用于衡量利率風險的模型有以利率敏感性資產與負債差值的數量缺口為衡量指標的利率敏感性缺口模型、以債券或者債權組合的平均還款期限為衡量指標的持續期模型和以資產組合中各資產的權重和收益率相關性及其標準差為衡量指標的風險價值模型等。

對于利率敏感性缺口模型的研究，最初是由J P Morgan公司在1983年提出的，是西方國家最早使用的利率風險度量模型，也是在利率市場化程度不高的情況下最為常用的度量方法。Graddy和Karna（1984）通過分析不斷變化的市場利率對不同規模的商業銀行的利率敏感性缺口率和凈利息收入的影響，歸納出利率變化幅度與商業銀行的規模大小有著密切的關系。VanSonlai和Kabir Hassan（1997）通過研究不同到期日需重新定價的生息資產和付息負債的差額與凈利息收入等指標，證明了利率敏感性缺口分析適用于中小規模銀行來進行利率風險的防范。美國經濟學家麥考利（F R Macaulay）在1938年提出麥考利久期的概念，因為考慮到了在債券到期前，票面利率所對應的余額和時間，所以比僅依靠到期日這一因素來計息更加考慮到時間的特性，但是這一方法也有一定的局限性，就是只有當到期收益率處于平穩的狀態或只有少量變化時，風險才能夠被有效測量。在1952年，雷丁頓（F M Redington）提出修正久期這一概念，修正久期在利率變化較小時的計算是比較精確的[7]。之后，學者們根據金融體系的發展和市場的變化，對久期模型進行了不斷的修正與協調，并將其逐漸應用于商業銀行的利率風險防范上。Booth（1989）在麥考利久期模型的基礎上，以銀行表內和表外項目為變量，建立了兩階段的利率風險管理模型[8]。Besller（1994）優化了模型的風險回報，并建立了新的模型。VaR（Value-at-Risk）風險價值模型的首次提出是于1993年在G30集團發表的名為《衍生產品的實踐和規則》的報告中。Mulvey和Erkan（1987）在VaR模型的基礎上，采用隨機優化分析方法，發展了具有更多優點的帶CVaR風險矩陣的分散方法。J P Morgan繼續發展VaR模型，在1996年開發了Risk Metrics模型，通過該模型能大體了解各個資產組合中不同資產的分布情況和收益率間的關系，并繼而計算此資產組合的標準差，通過分析比較選取風險最小的資產組合。

利率敏感性缺口模型具有數據來源可靠、易于計算、原理簡單、外部環境要求不高等特點。之后也有一些學者對這一方法進行了研究與分析，并認識到這一模型在實際應用中所存在的不足和缺陷，Segerstrom（1990）就認為利率敏感性缺口模型屬于靜態研究理論，忽視了利率變化對銀行資產與負債的市場價值的影響。此外，該模型僅關注重新定價風險，而未考慮其他的一般性風險，并且該模型只能反映利率波動對商業銀行的短期效益所產生的影響，而無法計量商業銀行長期的市場價值波動。相比之下，持續期模型的優勢在于其是通過反映銀行的凈市場價值對利率波動的反應程度來衡量和規避利率風險，更加具有科學性和可行性，已經成為發達國家商業銀行主要的利率風險管理方法。但是，Wolf（1999）指出與銀行實際經營的需要相比，由于模型對基礎數據要求較高，加之在計算過程中需要從業人員憑借自己的主觀思想去做判斷，這就使得持續期缺口模型的測量精度值得懷疑。所以說持續期缺口分析法在金融市場發展到一定規模、利率市場化水平較高的情況下使用較為合適，在我國目前的情況下實施還是存在一定局限性的，我國商業銀行普遍尚未采用這一分析方法。Philip Jorion（2000）認為利用VaR模型可以在事前對利率風險進行衡量，能夠有效降低風險發生時對銀行經營效益的沖擊，也有利于商業銀行形成主動防范利率風險的意識，提高風險控制能力。此外，該模型可以研究在市場多因素交叉影響的情況下，單個金融資產或多個資產投資組合的資產價值變化情況。正因為其可以對投資組合進行度量，越來越多的學者開始對這一方法重視起來，并將其用于利率風險的識別、度量和防范中來。但是，VaR模型也存在著一些缺陷：首先是其要求利率處于高度市場化狀態，并且市場能提供大量的數據支持；其次，該模型無法在利率出現極端波動的情況下進行度量；再次，該模型的實施需要大量的前提假設條件，而現實情況卻與這些假設條件存在很多矛盾之處。

目前，上述這些風險管理方法正逐漸被商業銀行所掌握并成為日常管理的工具，國外由于利率市場化起步較早，商業銀行的風險管理體系已逐步完善。隨著市場的不斷發展，商業銀行將面臨日益多元化的利率風險，風險管理難度也會逐漸加大，不同的管理方法也將在不斷改進中被銀行所用，以此來規避利率風險所帶來的損失。

五、利率風險對商業銀行的影響

利率風險對商業銀行的影響體現在以下方面：

第一，利率風險對當期收入及經濟價值的影響。商業銀行的當前收入主要為資產與負債的差值所產生的利息收入，取決于銀行資產負債結構的相對變化。由于利率的變動，資產與負債所產生的利息也會相應調整，進而導致利息收入水平發生變化。特別是當利率出現大幅度異常波動時，銀行的經濟價值會偏離其預期的市場價值，凈利息收入所承擔的風險將難以想象。

第二，利率風險對銀行資產負債數量及其結構的影響。一方面，客戶對利率的變化有一定的敏感性，當利率發生變化時，其會比較提前支付貸款或者提前提取存款的機會成本與比較優勢，進而會做出對自己有利的選擇，這樣就會導致商業銀行被動地接受客戶的選擇，沒辦法主動調整資產負債結構；另一方面，有些銀行會為了防范風險，在利率變化初期主動調節其資產負債比例，以期望通過事先預防來降低風險，但是由于滯后性的存在，利率風險所帶來的損失無法避免[9]。

六、結論

通過對國內外學者關于利率風險的內涵、類型、與金融體系的關系、衡量方法和對商業銀行的影響的研究回顧之后，本文能夠清晰地看出在利率市場化的背景下，我國商業銀行也存在或多或少的利率風險。因此我國商業銀行應將風險管理的重點從信用風險調整到利率風險上來，以此來提高銀行競爭力，獲取更高的收益。

[1]樸明根.銀行經營管理學[M].北京：清華大學出版社，2007.

[2]黃金老.利率市場化與商業銀行風險控制[J].經濟研究，2001，（1）：19-28.

[3]羅納德·I.麥金農.經濟市場化的次序——向市場經濟過渡時期的金融控制[M].周庭煌，等，譯.上海：上海人民出版社，1997.

[4]愛德華·S.肖.經濟發展中的金融深化(中譯本)[M].上海：上海三聯書店，1988.

[5]鄭先炳.利率導論[M].北京：中國金融出版社，1991.

[6]劉利.利率社會化問題研究[M].北京：經濟科學出版社，2001.

[7]F M Redington.Review of the Principle of Life Office Valuations[J].Journal of the Institute of Actuaries,1952(78)286-340.

[8]Booth G,Bessler W,Foote W G.Managing Interest Rate Risk in Banking Institutions[J].European Journal of Operational Research,1989,41:302-313.

[9]劉湘云.商業銀行利率風險動態綜合計量與管理[M].北京：中國社會科學出版社，2008.

（責任編輯：賈偉）

1003-4625（2014）09-0097-03

F830.33

A

2014-07-23

陶圣禹（1992-），男，安徽巢湖人，現為英國布里斯托大學在讀碩士，研究方向：金融市場與投資。