眾籌的未來

眾籌，又稱群眾募資、大眾籌資，譯自Crowdfunding，顧名思義，指一群人為某個項目、某個人或者某個公司募資，以資助其正當的生產經營、創作、創新甚至生活活動。這一概念由眾包（Crowdsourcing）引申而出，后者指個人或企業突破雇員與供應商的界限，從大量人群中征集服務、觀念、技術或人力。眾籌征集的是資金，實質是面向資金的“眾包”。

因此，眾籌與眾包分享同樣的特征，主要體現于基于網絡、面向非特定人群、公開、廣泛。眾籌項目通過互聯網網站公開展示，瀏覽該網站的所有人群，均可根據自己的經濟實力、興趣愛好、專業特長、生活需求對這些項目進行贊助、支持和投資。單人的投資額很小，經過大量用戶的匯集，總投資額卻可能很可觀，從而能夠積沙成塔，幫助急需資金的個人或組織迅速獲得低成本的資金來源。

眾籌模式消除了傳統融資的中間環節，無疑將提高融資效率，降低交易成本，具有內在的經濟價值。但如果僅從經濟層面考慮眾籌模式的價值，無疑買櫝還珠。以眾籌模式中，籌資人（一般稱項目發起人）向投資者（或稱支持者）提供的回報類型為基準，可以把眾籌劃分為商品眾籌、股權眾籌和債權眾籌。

互聯網眾籌模式既提高了普通主體參與創新、金融的廣度，體現出強烈的普惠價值，又提高了參與深度，促進投融資雙方形成平等、自由、協作的契約精神。由此激發的社會價值，展現出一個更加開放、扁平、去中心化的互聯網社會與經濟輪廓，是眾籌模式帶來的更大啟發。

一、眾籌市場規模繼續擴大，平臺數目可能大增

互聯網眾籌模式在美國興起之后，迅速地在世界各地得到傳播和效仿。美國的立法機構和監管機構已經承認了眾籌平臺作為泛金融機構的地位，本身擁有世界上最大、最成熟的眾籌市場，僅根據Kickstarter和Indiegogo的交易額計算，商品眾籌就是一個規模超過10億美元的市場。股權眾籌方面，2013年整個美國市場的交易額至少在1億美元以上。

在歐洲，眾籌已被普遍接受為新型融資方式，一個統一、協作的監管架構正在討論當中。歐洲的股權眾籌尤其得到重視，例如英國股權眾籌平臺Crowdcube，截止2013年11月7日，共有81個項目成功完成融資，籌資總額為1，580萬英鎊，參與的投資者達到50，146人。另外一家英國股權眾籌平臺Funders club的籌資額也突破了一千萬英鎊。

根據國外咨詢公司Massolution發布的2013年眾籌行業分析報告，眾籌平臺在2012年總共募集到了27億美元，較上一年度增加81%，資助了超過100萬個項目。預計眾籌的融資額度會在2013年超過51億美元，較2012年翻一番。

面對如此高速成長的市場，大量新的眾籌網站已在醞釀之中。尤其是未來美國的SEC可能進一步開放眾籌市場，允許國外眾籌機構進入美國開展業務（前提是這些機構愿意接受相關的監管）。在股權眾籌發展的最大障礙——合法性問題得到解決后，此前持觀望態度的大量投資者很可能會進入這一市場，進一步擴大眾籌平臺的數量。甚至部分傳統金融機構，例如風險投資基金，也會直接參與到股權眾籌的大潮之中。

眾籌平臺既不是技術密集型企業，也不需要投入大量資金，行業進入門檻并不高。即使是Kickstarter和Indiegogo這樣著名的眾籌平臺，其運營團隊的也只有幾十人，國內某些商品眾籌平臺運營團隊的成員僅為個位數。

由于商品眾籌的模式較為容易復制，傳統的商業巨頭也開始做出一些嘗試。淘寶已經推出了名為“淘星愿”的眾籌子頻道，但未進行大力宣傳，頻道內的內容也不多。一旦淘寶以自身巨大的流量和號召力發力推廣，相信能夠吸引到大量的用戶加入。

二、更多第三方參與眾籌的生態

眾籌平臺上相當比例的項目屬于硬件創業，“創客”文化為眾籌平臺提供了大量的商業投資機會。資金是生產過程啟動的基礎，這一過程勢必直接、間接地影響到其它環節的參與者，例如設計商、制造商、物流公司、銷售渠道等。單個產品從開始研發到最終送達消費者手中，需要經歷多個環節。

根據粗略統計，Kickstarter上項目成功籌款的比率低于50%，隨著項目進一步增多，項目之間，尤其是相似項目之間的競爭更為激烈。在這種需求下，一批圍繞創業團隊服務的營銷公司應運而生，他們的主要任務是幫助眾籌平臺上的團隊宣傳自身項目，獲得更多的口碑和資金，它們多借助社交網絡和電子渠道進行口碑營銷。

Agency 2.0是其中比較活躍的一家，主要業務為幫助創業者拍攝宣傳視頻，通過微博、博客和郵件等渠道進行推廣。Agency 2.0最為成功的一個項目是Kreyos智能手表，助其在Indiegogo上籌款150萬美元。Agency 2.0收取的費用最高可達整個成功籌款額的15%，籌款失敗則不收取費用。

Prefund采用另外一種營銷方式，在自家網站上展示即將在Kickstarter等融資渠道上線的項目，包含項目的介紹、圖片、視頻等信息，瀏覽者可以事先訂閱，在眾籌項目真正上線時及時收到通知。Prefund的理念比較像項目上線之前的預熱。據稱，在Prefund上預先展示的項目，71%最終成功籌資。

在硬件創業方面，國內具備較強的生產優勢。事實上，一些較大的生產商也已經開始關注眾籌模式下的創業項目，例如在深圳和硅谷都有工廠的AQS-Inc（深圳全匯通科技公司），就曾與LightUp進行合作，提供小規模生產、供應鏈和工程技術方面的支持。LightUp針對兒童教育市場設計電子玩具，2013年初曾在Kickstarter籌得12萬美元。

一些專業性服務機構也開始被眾籌模式吸引，介入眾籌生態圈。眾籌終歸是一種投資活動，眾籌平臺主要承擔信息中介的功能，大量專業服務端賴于專門性機構完成的，例如資金托管、法律審查、合同擬定和交易協商等。

許多股權眾籌平臺都提供了相關的一站式服務，包括法律文書的處理、股權轉讓手續的辦理等，從而顯著提高投融資的效率。例如Crowdcube把將法律文件等外包給律師事務所Ashfords LLP處理，前者每收取1，750磅的咨詢、管理費，就要支付給后者1250英鎊。

眾籌項目的籌資流程短，涉及的法律問題少，因此只需要標準化的流程服務。在統一文件格式和統一投資程序的前提下，傳統機構服務眾籌平臺用戶（包括籌資者和投資者）的邊際成本很低，但是在服務模式上須作靈活變更。

三、眾籌平臺的行業性增強，將出現更多垂直型眾籌平臺

眾籌模式雖然面向普通百姓，但具有專業背景的投資人能夠篩選出更加具有投資價值的項目，從而獲得更好的收益。特定行業人員的大量匯集促成了垂直型眾籌網站的產生，其中發展較快的是醫療行業眾籌網站。Kickstarter不允許發起涉及醫療的項目，Venture Health、Med Start等新上線的醫療眾籌網站填補了這一塊空白。

醫療行業有著非常大的市場規模，Venture health網站自稱其目的就是為投資者創造機會參與規模高達2500億美元的醫療市場。目前這個市場的問題在于，大量手持資金的投資者和專業人士找不到適合個人的投資機會，同時大量具有突破性意義的技術因為缺乏資金而無以為繼。Venture Health表示他們將邀請擁有專業知識的合資格投資者投資一系列的醫療項目，與普通投資者分享知識、分擔風險。

另一個發展較為迅速的垂直眾籌是文化創意產業。國內的淘夢網專注于微電影眾籌，通過幫助發起人募集啟動資金、參與發行計劃，達到最終成功發行的目的，其中《愛的利息》籌款額度達到304，384元。通過淘夢網不但吸引了一些優秀微電影項目，還迅速集結了一大批電影愛好者、專業制片人、攝影師、演員甚至發行公司進入到微電影的生產環節。國外的Patreon則是泛文化垂直眾籌平臺，涉及的范圍包括戲劇、書籍、電影等，支持者可以為所喜歡的藝術家創作進行贊助。

文化類眾籌平臺上的支持者主要從個人興趣出發，較少考慮商業利益，因此比Kickstarter等綜合性平臺的商業氛圍更淡。由于文化傳媒的特殊性，容易衍生大量的外圍產品（如廣告、協同營銷和植入內容等），可以挖掘出很多價值和內涵，這是文化類眾籌平臺廣受關注的重要原因。

互聯網初步改變了部分群體制造和享受文化產品的方式，網絡的高速、廣泛傳播特性使得個人生產的內容也可能獲得很高的影響力，眾籌平臺為這種“草根”創意的實現提供了資金支持。

垂直眾籌的另外一個優點是投資者可以方便找到符合自己興趣或專業知識的項目，無需在眼花繚亂的海量項目中花費時間。創業者面對專業人士，可以省略基礎性的背景知識介紹，直接突出項目的創意和亮點，可以得到專業人士的反饋與建議。如果垂直型眾籌網站能夠突出專業性優勢，找準定位，做到專而精，將擁有廣闊的發展前景，成為聯系大量生產（創作）者與消費者的強有力紐帶。

眾籌平臺專業性增強的另外一個表現，是綜合類平臺也開始側重于行業細分，向某些固定行業傾斜，比較明顯的是影視、音樂和科技類產品。

四、流程管理將成為眾籌平臺競爭力的關鍵

無論是商品眾籌還是股權眾籌，其風險不僅體現于投資標的（如項目和企業）的選擇，更體現于投后管理，即如何確保項目正常運作或企業健康發展，即使是有價值、有前景、可行性強的項目和企業，也會在執行過程中遇到各種主客觀問題，導致失敗，使得投資人血本無歸。

投后管理的關鍵在于及時、準確的信息披露，異常事件的提早處理，重大事件的集體協商，以及項目、企業失敗后的資產處置。要在不顯著提高企業信息披露和外部管理成本的前提下實現上述目標，實質上意味著企業流程管理的完善化、標準化與透明化。在這方面，眾籌平臺責無旁貸。

以商品眾籌為例，從樣品研制開始到設計定型，再到尋找制造商、投入批量生產，會涉及眾多環節，耗費大量時間，在此時間段內，若相關信息一直不透明，支持者未免焦慮；若項目產生拖延甚至失敗，支持者更易產生不滿情緒。眾籌平臺搭建合適的流程管理系統，要求眾籌企業使用該系統進行流程管理，記錄企業相關的研發、經營信息，由流程管理系統定期自動導出重要信息在平臺上公開發布，或在異常事件發生時回溯流程信息進行真實披露，將有助于建立企業與支持者之間的常態溝通機制，及時發現風險并予以調整。

如果將流程管理延伸至投前，創業個人或團隊在提交項目時，便自動開通流程管理系統，項目的審批、上線、宣傳與募資過程均在該系統中進行完整記錄，就等于為大量創業者建立了創業檔案，這些數據不但有利于潛在支持者完成了解項目發起人的相關信息，也有助于強化發起人信用，降低后續融資成本。

把投前流程與投后流程對接，支持者可以全面了解創業企業的業務、資金狀況，平臺亦因為握有企業的融資數據，可隨時根據流程管理系統記錄的信息，提示相關異常事件與風險，實現及時披露和及早介入。因為眾籌平臺上的項目發起人眾多，流程管理系統的用戶量大，系統研制與運營成本可被有效攤薄，并不顯著增加平臺和創業者的負擔。

更重要的是，流程管理的作用不僅在于信息披露與風險防范。由于眾籌平臺上大量項目的類型劃較明確，類似項目會涉及相同環節，例如科技產品的研發進度控制、尋找制造商、批量生產的質量與周期控制、尋找物流公司、處理貿易事項、銷售渠道鋪設等等，都是共性問題。以初創團隊的精力和經驗，應對這些問題困難重重，眾籌平臺可發揮中介作用，聯合平臺上的其它科技產品項目，共同對相關環節進行處理，采用經驗交流、集體協商、分工協作、聯合議價等方式打通產業上下游，為初創團隊提供切實幫助。在項目失敗時，眾籌平臺也可以聯系相關企業接收后續工作或聯系資產處理機構處置剩余資產，把創業者、支持者的損失降低到最小。

眾籌平臺介入初創團隊的流程管理與服務，意味著它將演變為創業聯盟平臺，兼具創業輔導、孵化器和流程管理商、資產處置中介的職責，形成創業支持的全方位服務，而不僅僅局限于投資端。一些垂直眾籌平臺已經開始類似的嘗試，但是工作尚不系統。角色轉變和職能擴展，使得眾籌平臺與初創企業建立更加緊密的聯系，形成全鏈條的一攬子解決方案，有助于形成眾籌平臺的核心競爭力，避免以單純吸引籌資項目為目的的粗放式業務發展，實現初創團隊、平臺、支持者的三方共贏。

股權眾籌的流程管理思路與商品眾籌類似，不過由于股權眾籌企業讓渡的股份有限，本身是獨立實體，眾籌平臺難以全面介入其流程管理，思路上可以側重于企業的財務管理、財務信息披露和相關資產處置。只要確保企業核心的財務制度、資金運用健康有序，投資者的風險便可大大降低。

眾籌平臺對企業流程管理的深度介入，涉及商業道德問題，需要相應的法律法規和監管規范。在商業倫理方面，由于創業者采用眾籌這種完全公開化的方式進行募資，募資對象又是風險承受能力有限的普通民眾，導致它成為特殊的社會化組織，應以特殊社會化組織的新標準進行要求，因融資便利讓渡更多的私有權利，強化社會化監督機制。

這種做法同樣有利于解決小型企業和眾籌平臺的監管成本問題，以更低成本實現有效監管，同步提升效率與安全，達成二者之間的更好平衡。在鼓勵創新的同時避免投資者風險，保護普通投資者的權益。