馬云“神話”、“竊賊”與凡人

這是一次無與倫比的IPO行動。它不僅造就了全球僅次于谷歌的市值第二大的互聯網企業，還直接讓馬云成為中國大陸首富。

這個從杭州湖畔花園走出來的小個子男人，帶領阿里巴巴邁入世界級企業的門檻，不過用了15年時間，但這同樣也是毀譽參半的15年。削平國家高度、剔除社會意義，僅從一個企業家的角度來審視馬云，他呈現出來的是什么樣子？

“神話”、“竊賊”，這兩個切面組合起來似乎能夠還原真實的馬云，但常常又讓人覺得有失偏頗，他終究是一個凡人。

在商業江湖上，他推崇金庸風格，最欣賞《笑傲江湖》里的風清揚，混雜著絕世武功又獨立于世，兼有道家“夫唯不爭，故天下莫能與之爭”的味道，過招都像以武會友，沒有你死我活的敵人。

馬云成功地將平臺和流量販賣模式復制運用于各個領域，他更可能像過去改變零售與金融業一樣，持續顛覆農業、娛樂、體育等行業。

但同時，合伙人制度一直是懸在馬云頭頂的達摩克利斯之劍，轉移支付寶的質疑聲也從未停息，走向國際市場后，阿里的競爭維度還在不斷擴展，關于馬云的“戰爭”從未結束。

IPO，只是開始。

神話

紐約當地時間9月19日上午7點，風很大，身著墨綠色條絨西裝的馬云出現在華爾街。看上去他精心打扮過，頭發上抹著發油，越發顯得瘦弱，也越發顯得精干。從下車地點步行至紐約證券交易所的路上，他像超級明星一樣被媒體記者和投資人所簇擁，他不斷揮舞右手，盡量顯得親和力十足，從而壓制滿面春風。

幾個月來，馬云和他的團隊將公司上市變成了一場商業帝國的加冕慶典，此刻，這一切達到了頂峰。

他帶著這樣的豪言壯語而來：“我15年前來美國要200萬美元，被30家VC拒了；我今天又來了，就是想多要點錢回去。”

當日，阿里巴巴集團在紐約證券交易所正式掛牌，IPO定價為68美元/股，憑此價格，這次IPO籌資額將達到217.7億美元；如果承銷商行使超額配售權，籌資額則將有望達到250億美元。阿里巴巴成為了迄今為止全球IPO融資額最高的公司。

9月19日上午11時53分，經過十年未見的漫長詢價之后，阿里巴巴的股票開盤價定格在92.70美元/股，按其25.71億股的總盤，市值達到2383.32億美元。

他抓住了21世紀后中國經濟和社會的每一個高增長點：外貿轉型、零售業變革、信用缺失以及中國基礎物流落后。然后，一錘定音。馬云儼然已成神話，甚至好萊塢都準備給他拍傳記片了。

盡管硅谷統治著全球互聯網，但阿里巴巴上市后，互聯網格局的天平開始向亞洲傾斜，馬云正是這個平衡的破壞者。

他的武器不是日漸強大的商業帝國，而是循環永生的生態系統。他說：“任何一個‘帝國’都有倒臺的時候，但‘生態系統’可以生生不息。重要的不是我們能從這個‘生態系統’里賺多少錢，而是在這個‘生態系統’里面的企業能掙多少錢，因為只有他們掙得越多，我們才有機會掙錢?！?/p>

作為一家歷史和公司架構頗為特殊的公眾公司，阿里巴巴擁有交易板塊、云計算板塊共計30個左右的事業部、202家附屬實體，是中國互聯網公司中業務最龐雜、關聯交易最復雜的一家。

阿里的發展速度太快，有些布局甚至連內部人也看不清楚。但他們仍然深信阿里能成為一個生存102年的偉大公司。至于為什么是有零有整的102年，馬云曾解釋說，就是打造百年公司，跨越三個世紀，從1999年到2101年。

試圖延續102年的公司，不可能只有馬云一個領導者，除了已成江湖美談的“十八羅漢”，馬云的合伙人們成為他商業智慧以外的、阿里巴巴最重要的成功要素。

軟銀中國的薛村禾曾表示，當時選擇投資馬云就是因為馬云的公司居然有18個創始人，“把18個精力旺盛、很有闖勁的年輕人拉到一塊兒，把他們很好地團結在一起，這說明馬云定是一個具有特殊領導才能的人。”

“全球化的企業，絕不是看你有多少海外的分支機構，有多少的海外客戶，全球化主要是全球化的眼光、思考、戰略和組織文化?！闭窃谶@樣的戰略眼光統領之下，阿里巴巴IPO之后將大力拓展海外市場。此前阿里旗下的速賣通已成為俄羅斯頭號購物網站，今年6月，阿里又在美國推出了購物網站11Main。

竊賊

馬云曾說：“當你成功的時候，你說的所有話都是真理?！钡牵M管他稱轉移支付寶是“唯一正確的決定”，但這還是成為讓他從神壇跌落的標志性事件。

2009年6月和2010年8月，支付寶分別將自己70%和30%的股份，從阿里巴巴集團全資子公司Alipay e-commerce corp（簡稱Alipay，注冊于開曼群島），搬到了一個全中資公司——浙江阿里巴巴商務有限公司（簡稱“浙江阿里巴巴”）名下。

浙江阿里巴巴是由馬云和阿里巴巴18位創始人之一的謝世煌控股的內資公司，其中，馬云和謝世煌分別占80%和20%的股份。浙江阿里巴巴與阿里巴巴集團沒有任何股權和資金上的關系。

兩次重組之前，外資股東雅虎和軟銀持有阿里巴巴集團超過70%的股權，阿里巴巴集團通過Alipay間接擁有支付寶100%股權。

接下來發生的就是我們已經熟知的“雅巴之爭”，雅虎于2011年5月11日和13日兩次發表聲明稱，此次重組沒有通知集團其他股東雅虎和軟銀，也未獲得董事會的批準。

這個事件引起軒然大波。史玉柱“愛國流氓”之解略顯牽強，胡舒立“違背契約精神”的批評雖然建立在理想的市場體制假設之上，但前有宗慶后與達能，后有馬云與雅虎，中國商業文明的底線一再下探。

雖然后來馬云也嘴軟了，“如果央行政策松動，支付寶重新回到阿里巴巴控股也是可以談的”，但作為一個公眾人物，馬云要想抹去這個污點，已經不太可能了，這也成為日后《IT時代周刊》死磕馬云的永恒論據之一。

支付寶被剝離的事件讓投資者對馬云的操守問題產生了極大的懷疑，但人們對馬云和阿里巴巴的保留意見遠不止于此，阿里巴巴獨特的合伙人制度也讓人擔心支付寶事件重演的可能性。

合伙人結構的治理問題，是指馬云和一些高管作為合伙人可以提名半數以上的董事會成員，雖然這些合伙人的股權加在一起只占總股權的10%左右，但這樣的治理結構會限制投資者對企業事務的影響力，一旦出現類似轉移支付寶的事件，投資者就很難維權。

阿里巴巴合伙人制的特殊之處在于：其一，它是股份公司，卻采用了合伙人制的管理方式；其二，其合伙人制并非法律和常規意義上的“普通合伙人”，其對于公司運營并沒有直接的管理、決策、執行權，只有看似“神圣”的選舉權。

這和多年前馬云借用VIE結構上市一樣，合伙人制度不過是一個裹著合伙外衣的翻墻行為，只不過這一次翻墻的目的不是實現利益輸出，而是用一個合伙制度的外衣，去套一個AB股架構的皮囊。

阿里合伙人制度考究而隱蔽，實質仍是將公司的核心控制權集中在馬云、蔡崇信等創始合伙人手中。作為一個中國公司，阿里巴巴每一個不透明的舉動都可能招致誤解甚至做空者的攻擊。

佛羅里達大學金融學教授杰·里特接受《財經》采訪時就表示：“如果不是投資者對公司治理問題有憂慮，阿里巴巴可能會獲得更高的估值?！?/p>

也正是因為這個奇怪的治理結構，港交所拒絕了阿里巴巴的上市申請，阿里巴巴只好轉投紐交所，難道美國人真的認為“我們太需要這樣的IPO了”？

大概只有等到小微金服上市那一天，人們才可以看到一個更少爭議、更為透明和公開的巨型中國公司的世紀IPO。

凡人

任何故事在擁有輝煌結局后，往往都會被包裝成傳奇。在這個故事當中，馬云與孫正義之間那些有關阿里巴巴的往事，同樣如此。

關于孫正義投資阿里巴巴，有個非常經典的“6分鐘”傳奇故事。馬云是這樣描述的：孫正義和我說的第一句話是“說說你的阿里巴巴吧”，于是我就開始講公司的目標，本來準備講一個小時，可是剛剛開始6分鐘，孫正義就從辦公室那一頭走過來說，“我決定投資你的公司，你要多少錢？”

但根據《21世紀經濟報道》的調查，實際情況卻完全不是這么回事。

孫正義準備將自己的互聯網版圖擴展到中國的時候，準備與當時國內近10家知名的互聯網企業老總會面。孫及其團隊給每個會面者一個陳述機會，在規定時間內向他的投資團隊推銷自己的項目，陳述完后，再接受大家的提問，這個自主陳述的時間規定為每家6分鐘。

“6分鐘”的故事就是這么來的。馬云與其他人唯一的不同之處在于，英語老師的出身讓他的口語多了一些優勢。從這“6分鐘”到后來的完成投資，經歷了漫長的程序，絕不止“從辦公室的那頭到這頭”。

可見馬云是一個多么會“講故事”的人。說到底，他終究還是一個凡人，他需要這樣的光環來提升自己的價值。

盡管后來馬云語錄非常流行，一度讓他成為“成功學大師”，但就算是他津津樂道的從湖畔花園到紐交所的這15年，個中艱辛仍“不足為外人道”。

“創業其實是很艱辛的。我一方面鼓勵大家創業，另一方面我想告訴大家一個很現實的問題：100個人創業，95個人死掉，你連聲音都沒聽見，你根本不知道這95個人存在過。還有4個人，你是看著他們死的。剩下這1個人，這個人很勤奮，但未必是最勤奮的，這個人很努力很聰明，但未必是最努力最聰明的，有很多的機緣、有很多的因素使得他成功。”

他擁有這樣的機緣，但也避免不了坎坷。曾經好大喜功內心膨脹，也曾力度過猛錯失良機，就連因為合伙人制度被港交所拒絕，也令他“無力回天”。

更無力的是，阿里巴巴轉投紐交所，除了合伙人制的制約，也是因為前一次阿里B2C業務在香港上市的“虎頭蛇尾”。

從2007年11月的13.5港元/股上市，到2012年的13.5港元/股退市，阿里用這種方式顯然不能彌補投資者的損失。也正是因為存在這樣的過去，如果在香港上市，投資者不得不再三掂量。阿里巴巴能獲得多大的估值，很難講。

阿里如果要避免重蹈香港IPO的覆轍，還必須更好地梳理戰線。最近一年來，阿里為了拉升估值用于投資和并購的資金高達300億，這不是個小數字，雖然阿里借此涉足了很多領域，戰線越拉越長，但由于技術創新不夠、業務整合力度不夠，很難對阿里體系帶來巨大的拉動作用。

在成功IPO之后，阿里的每筆收購，收購之后的整合，都將成為投資者關注的焦點，所以阿里解決好這些問題非常重要。必須要讓投資者覺得，他們花的錢很值，有豐厚的回報，他們才會繼續投資阿里，否則，即使馬云個人跌落神壇，也遠不能達成救贖。