安德利：鄉(xiāng)村版沃爾瑪IPO之問

連續(xù)三年營業(yè)收入和凈利潤雙增長并向資本市場發(fā)起最后挑戰(zhàn)，一直以來植根于巢湖一隅的安德利百貨終以狂飆突進之姿進入公眾視野，被形象地稱為鄉(xiāng)村版沃爾瑪。盡管在巢湖本土頗具影響力，低調(diào)潛行的安德利百貨和其實際控制人陳學(xué)高身上卻始終蒙著一層神秘面紗。

8月7日，本刊記者前往位于巢湖市東風(fēng)路的安德利購物中心進行采訪，雖然并非周末，但顧客卻絡(luò)繹不絕。一位正在購物的巢湖市民告訴記者，安德利百貨是巢湖百貨商場中當(dāng)之無愧的標(biāo)桿。

在國內(nèi)商超業(yè)發(fā)展速度明顯放緩的大背景下，這家歷經(jīng)30年發(fā)展的縣域商超巨頭何以逆勢而上？連續(xù)三年75%資產(chǎn)負(fù)債率和扎根巢湖一地的局限性也曾讓安德利百貨飽受市場詬病，“偏安一隅”的安德利百貨能否如愿登陸A股市場？IPO是安德利通往成功終點的最后一站嗎？

“低調(diào)”安德利

2014年4月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布一批IPO預(yù)先披露企業(yè)名單，安徽安德利百貨股份有限公司位列其中。在沖擊IPO的道路上，進入“預(yù)先披露”名單意味著離上市僅差“過發(fā)審會”一步之遙。

公開資料顯示，安德利百貨前身是1984年成立的安徽廬江縣工業(yè)品貿(mào)易中心。在經(jīng)歷了數(shù)輪改制后，2012年初，企業(yè)名稱變更為安徽安德利百貨股份有限公司。

在沖擊IPO之前，除了當(dāng)?shù)鼐用瘢饨绾苌儆腥肆私膺@家身在巢湖市的商超企業(yè)，而公司實際控制人陳學(xué)高也頗為低調(diào)，媒體上鮮有關(guān)于他的報道。

與一些傳統(tǒng)商超列強布局一二線城市、熱衷高端路線不同的是，安德利百貨從1984年成立至今的30年時間，其主營業(yè)務(wù)從未踏出過原地級巢湖市所轄的區(qū)縣一步，是一家典型的縣域商超企業(yè)。同時，安德利百貨的經(jīng)營也以貼近當(dāng)?shù)叵M水平的中低檔商品為主。

巢湖安德利購物中心只是安德利商業(yè)版圖的一部分。公開資料顯示，安德利共擁有包括購物中心、超市等在內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)點38個，主要分布在廬江、巢湖、和縣、無為、含山等縣城及下轄鄉(xiāng)鎮(zhèn)，營業(yè)面積超過10萬平方米。

“近幾年，我們也在不斷嘗試新的發(fā)展模式，除了傳統(tǒng)的百貨、超市業(yè)態(tài)，安德利未來會朝商業(yè)綜合體方向轉(zhuǎn)型。”據(jù)接近安德利高層的人士透露，去年年底開業(yè)的無為安德利購物中心正是安德利商業(yè)綜合體模式的試水之作。

與安德利在過去數(shù)年高速發(fā)展不同的是，在經(jīng)歷了井噴式增長的黃金期后，國內(nèi)商超業(yè)已然告別了高速發(fā)展的階段。自2013年起，沃爾瑪相繼關(guān)停了合肥、馬鞍山的4家門店;樂天瑪特關(guān)閉了位于淮北市中心的一家門店;福建新華都、廣州摩登百貨均傳出因虧損關(guān)閉門店的消息……曾經(jīng)叱咤市場的一些國內(nèi)外知名零售業(yè)巨頭感受到了市場的“寒意”，紛紛打起了“退堂鼓”。

“安德利之所以能夠在市場‘寒冬’中保持增長勢頭，主要得益于采取了‘自營’的運營模式。”巢湖安德利購物中心辦公室主任王玨霞告訴本刊記者，安德利百貨自成立之初就采用“自營”模式并延續(xù)至今。目前，“自營”商品的比例能夠達到80%。

王玨霞介紹，巢湖安德利購物中心已經(jīng)成為巢湖當(dāng)之無愧的商超業(yè)龍頭，并成功帶動所在區(qū)域成功躋身當(dāng)?shù)匾活惿倘Α?/p>

就在本刊記者前往巢湖安德利購物中心進行采訪時，一位巢湖市民如是告訴記者：“巢湖人見證了安德利的成長，所以對它感到很親切，安德利是我們購物逛街的首選。”

“自營”利弊

盡管安德利百貨已經(jīng)正式踏上了沖擊IPO的道路，然而市場和公眾卻屢次對其高資產(chǎn)負(fù)債率表示擔(dān)憂。此外，安德利百貨的凈利潤率也沒有因為采用“自營”模式而高出其他商超企業(yè)也引發(fā)了市場的關(guān)注。

同時，業(yè)內(nèi)人士對于安德利布局囿于巢湖感到擔(dān)憂，畢竟巢湖是個消費力有限的三線城市。記者在當(dāng)?shù)夭稍L時，安德利購物中心的一名營業(yè)員也對記者透露，雖然安德利百貨人流量很大，但營業(yè)額非常有限。

未來，隨著一二線城市商超市場的飽和，大型商超進入三四線城市將成為必然的趨勢。屆時，安德利百貨如何才能保住在當(dāng)?shù)氐陌灾鞯匚唬科髽I(yè)又能否保持一貫的高增長勢頭？

本刊記者曾就上述相關(guān)事宜多次致電安德利百貨董事長陳學(xué)高，但他以“最近太忙”為由婉拒了記者的采訪要求。

“安德利百貨的高負(fù)債率與其采用‘自營’的模式有很大關(guān)系。”在安徽大學(xué)商學(xué)院副教授魏華飛看來，相較于“聯(lián)營”，“自營”模式的商場要投入大量的資金用于商品采購，且資金回籠速度較慢。這直接導(dǎo)致了安德利百貨近三年資產(chǎn)負(fù)債率維持在75%以上。

記者查閱了部分上市商超類企業(yè)的年報發(fā)現(xiàn)，合肥百貨、步步高、新華都等三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都要低于安德利百貨，合肥百貨更是常年維持在55%左右。

資產(chǎn)負(fù)債率居高不下的同時，安德利百貨的凈利潤率也并不盡如人意。在魏華飛看來，“自營”雖然省去經(jīng)銷商中間的采購環(huán)節(jié)，降低了采購價格，但庫存、人力、管理的成本會隨之升高，其凈利潤率實際上和“聯(lián)營”商超類企業(yè)相差無幾。

安德利百貨年報披露，2013年企業(yè)的營業(yè)收入為12.9億元，凈利潤為0.53億元，其4.1%的凈利潤率同采取“聯(lián)營”模式的合肥百貨幾乎持平。

“當(dāng)然，‘自營’也有‘聯(lián)營’商場無可比擬的優(yōu)勢。”魏華飛告訴本刊記者，“自營”商場能夠?qū)ι唐焚|(zhì)量有更強的控制力，避免了商品質(zhì)量問題給商場帶來的不良影響;同時，消費者的需求能夠及時反饋至采購環(huán)節(jié)，商場能夠依據(jù)當(dāng)?shù)叵M者的喜好來采購商品，提供精準(zhǔn)化的服務(wù)。

對于安德利百貨的發(fā)展前景，魏華飛表示看好，“作為扎根縣域的商超企業(yè)，安德利能夠做到近13億元的年銷售額是非常不容易的。同時，安德利扎根巢湖三十年，在當(dāng)?shù)匦纬闪藦姶蟮钠放铺栒倭Α！?/p>

據(jù)中國證監(jiān)會披露的相關(guān)信息，正在沖擊A股市場的商超類企業(yè)除了安德利百貨，還有新疆匯嘉時代百貨和青島利群百貨。前者主要布局在烏魯木齊及周邊城市，后者主要在青島、煙臺、濰坊、東營等山東沿海城市開設(shè)門店。

與北京王府井百貨、上海第一百貨、大洋百貨等早期中國百貨業(yè)巨頭全國布局模式不同的是，安德利、匯嘉時代、利群百貨等“新貴”均為區(qū)域型百貨企業(yè)。

魏華飛認(rèn)為，區(qū)域型的商超企業(yè)，雖然會面臨市場狹窄的困局，但“固守一地”的戰(zhàn)略能有效避免一些零售業(yè)巨頭的正面碰撞。同時，有利于企業(yè)做深、做精、做實區(qū)域市場，能夠更加精準(zhǔn)地掌握當(dāng)?shù)氐南M習(xí)慣。

同時，魏華飛建議，在時機成熟時，安德利百貨可以嘗試將企業(yè)運作模式復(fù)制到其他省內(nèi)的三、四線城市，提升企業(yè)的影響力，擴大企業(yè)規(guī)模。“作為‘自營’商場，未來，安德利百貨必須在精準(zhǔn)采購、庫存控制和有效營銷等方面下足功夫，這樣才能達到降低運營成本、提高企業(yè)利潤率的目的。”