市政企業融資模式創新探討

賀國武

摘 要：我國市政企業資金需求大，自有資金難以滿足發展需求，需要積極利用BOT、BT、TOT、EPC、PMC等創新性的渠道獲取市場資金。在這一過程中，可以從跟蹤政策及市場變化、制訂可行的方案、加強組織協調等方面為融資模式創新提供支持。

關鍵詞：市政企業；融資模式；創新

中圖分類號：F407.88 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）05-0015-02

當前，我國各地大力推動基礎設施建設。統計顯示，2012年，水利、環境和公共設施管理業固定資產投資額達到29 296億元，同比增長19.5%。由此可見我國市政投資規模之大。但地方財政實力不足以支持如此龐大規模的基礎設施建設，所以除積極爭取上級政府乃至于中央的支持外，積極引入社會資本、金融企業資本等資金推動市政建設成為地方政府的重要選擇。在這一過程中，如何創新融資模式則成為一個值得探討的課題。

一、我國市政企業亟需創新融資模式

近年來，我國市政企業投資規模大，投資對傳統融資渠道依賴程度較高，亟須進行金融創新。

1.市政企業大規模投資需要創新融資模式

近年來，我國市政投資規模龐大，而市政投資中有相當部分是由市政企業完成的，這就要求拓寬融資渠道，以獲取市政投資所需的資金。實際上，2002年我國市政公用設施建設投資額近3 000多億元，到2009年則突破萬億元大關，達到10 641.5億元，之后持續保持高位，2011年接近1.4萬億元。從增速來看，這種固定資產投資一直保持增長勢頭，其中2009年更是達到44.42%的歷史高位，表明市政固定資產投資規模大，需要積極創新融資模式以避免形成過大的財政負擔。

2.市政投資過于依賴傳統渠道，需要推動融資模式創新

當前，我國市政投資中對地方財政、國內貸款依賴過大。從地方財政投入來看，2006年，城市市政公用設施建設固定資產投資中地方財政投入比重超過20%，2007年則超過30%，之后一直保持高位，到2011年仍然高達33.72%。從國內貸款來看，2003年貸款融資占公用設施建設固定資產投資的比重就超過30%，之后同樣保持高位運行，這2者占據了公用設施固定資產投資的大頭，表明對傳統融資渠道過于依賴，亟須推動金融創新。

二、市政企業融資模式創新的影響因素

市政企業融資模式的選擇會受到多種因素的影響，包括有關政策法規，地方政府戰略選擇、融資環境以及市政項目本身等因素，市政企業只有把握好這些因素，才能更好地實現融資模式的創新。

1.政策法規的影響

首先，市政項目建設政策法規的影響。部分地方政府為規范市政項目投融資行為，制定出臺了一系列制度法規，這就要求市政項目在融資過程中遵守這些制度，如《關于進一步鼓勵和引導民間資本進入市政公用事業領域的實施意見》對民間資本采取直接投資、投資政府購買服務等領域進行了明確，這就要求在實踐中要基本按照這些原則推動金融創新。其次，市政項目融資政策法規的影響。為合理地規范進行創新行為，部分地方政府對市政項目融資過程中的部分內容進行了明確，如《鄭州市政府投資項目BT融資建設管理辦法》對項目決策、投資人的選擇、項目回購等事項作了明確而具體的規定。此外，政府對金融創新管制嚴厲程度也會影響創新行為。如果政府管制嚴格，則創新難度大，市政企業要推進融資模式創新難度也大；反之，如果政府管制較松，則創新活躍，市政企業創新的難度也小。

2.地方政府行為對市政項目融資模式創新的影響

首先，地方政府經濟實力影響融資創新。一般而言，地方經濟發展快，財政實力雄厚，不僅具有更強的經濟實力投入到市政項目中去，從而為市政企業提供支持，而且市政企業在金融創新過程中由于地方政府信譽高，可以更好地獲得外部資金的支持，從而降低了金融創新的難度。其次，地方政府對融資模式創新的態度影響創新行為。如果地方政府對市政企業金融創新持鼓勵、支持的態度，則在金融創新審批過程中能夠提供有效的支持；反之，如果地方政府持懷疑甚至反對的態度，則難以為市政企業提供足夠的支持。

3.融資環境對融資模式創新的影響

首先，資本市場發達程度對融資模式創新的影響。如果資本市場發達，則市政公司能夠較為便利地的通過證券市場、債券市場等市場獲取資金支持，而銀行等金融機構、社會資本也能夠創新性的利用各種渠道進入市政項目，從而能夠激發金融創新行為；反之，如果資本市場不發達，則融資模式創新的難度也大。其次，市場資金流動情況對融資模式創新的影響。由于市政項目的利潤水平相對于其他項目利潤空間可能要小。并且受到的限制較多，從而要獲得市場青睞的難度也較大，如果市場資金較為充裕，則融資創新難度要小；反之，市場資金短缺，則有限的資金更傾向于流向利潤更高領域，對市政項目融資供給相對變小，從而創新的難度也更大。

4.市政項目本身對融資模式創新的影響

從市政項目的盈利模式及盈利前景帶來的影響來看，如果市政項目的盈利來源于項目運行，則存在一定的風險，盈利也具有一定的不確定性，在融資過程中可能面臨較大的挑戰；如果盈利來源于政府購買，則風險更小，從而融資創新的難度也較小。

三、市政企業融資模式的優劣勢及其適應性分析

從目前國內外的實踐來看，市政企業融資的模式種類較多，每一種模式都有其自身的優勢，并被用于不同的市政項目建設當中。

1.BOT（建設-運營-移交）融資模式

BOT模式是一種被廣泛采用的融資模式，又被稱為特許權投融資方式，即由特許經營企業負責項目的投融資、項目建造以及后期的經營和維護，并向設施使用者收取費用以回收投資的一種運營模式。這種模式一般有一個特許經營期，期滿后設施將無償轉移給政府。這種模式在我國應用較廣，如青島市青島污水處理廠BOT項目就是采用這種模式進行融資的。endprint

利用BOT模式融資有其優缺點。從優勢來看，可以有效緩解市政企業的資金壓力，有效地將經營風險轉移給特許經營企業，并可以充分利用特許經營企業的經營經驗。但同時，這種融資模式也存在一定的缺陷，如經營設施等可能被過度使用、特許經營期限內市政企業對項目的影響大幅度地削弱等。因此，在實踐中要根據項目是否必須為政府控制、是否能夠向服務對象收取服務費等確定采納此種經營模式與否。

2.BT（建設-移交）融資模式

BT模式是對BOT模式的一種變換，即由建設方負責項目建設前期資金籌集等工作，建設完成后業主方（市政企業）以建設成本加上一定的利潤回報為額度，支付資金給建設方的運營模式。這種融資模式適用范圍廣，大量的地方政府制定了專門的方案來規范BT融資行為，如中山市制定了《中山市政府投資項目BT融資管理暫行辦法》等。

BT融資模式的優點在于可以拓寬融資渠道，特別是對于非經營性項目而言，由于缺乏經營收入，投資主體相對單一，采取這種模式可以有效地加快項目建設進度。此外，由于采取招標等方式進行，建設方的專業性等也可以得到一定的保障。其缺點則主要表現在這種項目資金監管難度大，甚至可能提高建設項目的總成本，容易出現腐敗等問題。

3.TOT（移交-運營-移交）融資模式

TOT融資模式是對BOT模式的一種發展，即將建好的項目有償轉讓給投資人，投資人需要一次性地支付轉讓期內投資額，并通過經營回收全部投資及獲取投資回報，在轉讓期結束后將項目產權和經營權轉回給原單位。目前，TOT融資模式在國際上較為流行。從國內來看，TOT融資模式也并不少見，如早在2009年，上海海藍公司就與山東省惠民縣污水處理廠簽訂TPT協議。

TOT模式同樣具有自身的優缺點。從優點來看，項目建成后可以一次性地獲取一定數額的收益，從而加快了資本的回收。但同時也面臨部分或者全部喪失項目的控制權等缺點。實踐中，要根據項目是否具有長期且較為穩定的收入來源確定是否可以采用此種模式，因為受讓方必須以未來獲取收入為代價來支付當期支出。

4.EPC（項目設計、采購、施工總承包）融資模式

EPC融資模式是“項目總承包”的承包模式，即項目承包方負責整個項目的設計、材料設備采購、工程施工全部事宜。這一過程中承包方擁有較大的權利，如無須發包方工程師的指令就可以開工建設。目前，我國部分地區開始試點利用EPC模式進行融資，如重慶涪陵區就嘗試利用EPC融資建設模式開發長江一橋南橋頭立交改造和荔枝園立交改造等重點項目。

EPC模式的優缺點同樣明顯。從優勢來看，這種模式可以最大限度地保持項目建設的一致性，并且可以將項目的風險最大程度地轉移給總承包商。但由于風險的轉嫁，因此市政企業要承受更大的成本支出，并且市政企業本身對項目的影響能力偏弱。實踐中，可以根據市場中是否具有相應資質的企業參與建設等因素確定是否選擇這一模式。

5.PMC（項目管理總承包）融資模式

PMC融資模式即通過將項目建設所有事項委托給其他企業，項目全部完成后直接接受運營的一種融資管理模式。從國內的實踐來看，滇東火電廠等項目就采用了這種運行模式。

PMC模式的優點在于可以充分的利用承包企業的經驗進行統一管理，并可以采用分階段分包的方式推動項目建設。但實踐中由于市政企業參與較少，對總承包企業依賴偏大，從而必須有信用良好的總承包企業才能選擇這種運行模式。

四、推動市政企業融資模式創新的思考

市政企業要推進融資模式創新，可以從創新理念、跟蹤政策及市場變化、制訂可行的方案、加強組織協調等方面著手。

1.創新理念積極采納各種新的融資模式

首先，要從思想上解決敢于創新的問題。市政企業要脫離因循守舊等思想，大膽探索，積極認識各種新的融資模式的優缺點，并敢于嘗試采用這些新的融資模式。其次，要從思想上解決會創新的問題。市政企業要根據自身的業務特征、項目建設的實際情況以及市場中合作企業以及金融企業的情況，合理地選擇融資模式，推動模式創新。再次，要從思想上解決想創新的問題。市政企業要從融資需求出發，積極尋求融資困境突圍，以想創新推動融資模式的創新。

2.積極跟蹤政策及市場變化，為融資模式創新提供有效支持

首先，市政企業要強化對金融創新政策的跟蹤。對于有融資需求的企業，要組織力量系統地分析國家、地區以及行業相關政策，了解政策最新動態，為企業采取合適的融資模式并適度進行金融創新奠定基礎。其次，市政企業要強化對同類型企業、同類型項目金融創新的金融創新狀況的了解，從中吸取有益的經驗，總結融資創新成功的經驗以及失敗的教訓，以此為基礎指導企業融資模式創新。

3.制訂可行的融資方案，為融資模式創新提供行動指導

在通過創新進行融資時，市政企業要制訂可行的融資方案。首先，要對市政項目本身進行詳盡的分析，包括項目建設許可、政府相關規劃以及項目建設可行性論證、項目預期盈利情況，為選擇各種創新性的融資模式提供基礎信息。其次，要對融資資金的使用及償還等做出安排，如特許經營年限、經營期間的收費標準以及經營期結束后政府回購的價格等，通過這些事項的明確為融資創新提供保障。

4.加強組織協調，為融資模式創新提供組織保障

首先，市政企業要加強與地方政府的溝通和協調，努力爭取地方政府對市政項目本身、市政項目融資創新的支持，有效規避各種政策不確定性帶來的影響。其次，市政企業要加強與相關主體的合作。一般而言，在創新融資活動過程中，需要有法律等中介機構的參與，還需要有銀行等金融機構的參與，這一過程中要加大各方溝通交流的力度，為市政企業融資創新提供便利。

參考文獻：

[1] 劉春發.沈陽市政集團從事BT工程的一些思考[J].建設機械技術與管理，2012，（12）.

[2] 王興焰，趙代珍.淺析市政企業的經營管理[J].中國外資，2012，（7）.

[責任編輯 杜 娟]endprint