談資金成本在煤礦企業財務管理中的應用

韋蜀濱

談資金成本在煤礦企業財務管理中的應用

韋蜀濱

資金成本是企業籌集和使用資金必須支付的各種費用，是企業選擇籌資渠道和籌資方式、確定籌資方案的重要依據，也是企業評價投資項目是否可行的重要標準。此外，將企業的經營利潤率同資金成本進行對比，可以用來評價企業的業績。伴隨著煤礦企業的發展，生產成本也逐步的上升，隨著煤價的下跌，市場競爭的加劇，企業在籌資、投資活動中如何控制資金成本成為企業提高經濟利益的一個關鍵問題。本文基于資金成本在財務決策中的作用，分析了煤礦企業資金成本應用方面存在的問題，并提出煤礦企業應該如何進行資金成本控制，提高煤礦企業的生產經營能力和在市場中的競爭能力，以達到最大的經濟利益。

資金成本；財務管理；籌資

有一句至理名言說得好，“掌握了資金命脈，就掌握了企業發展的走向”。這句話雖然有所偏頗，但是也不無道理。煤礦企業的成本來源主要是在設備、人力成本、單位福利、電力、設備折舊、礦井工程費用、修理費用、地面塌陷補償以及其余的支出，而對于煤礦企業來說，成本控制主要也是針對于上述的費用。隨著競爭的加劇，煤礦企業的成本控制顯得更為迫切和重要。目前，在很多煤礦企業當中都存在著資金管理控制以及資金流動方面的問題，造成企業缺少資金進行生產、經營，企業的經濟效益也就很難提高。因此，加強企業資金管理，提高資金利用效率，合理安排資金流動成為了現今煤礦企業發展必須面臨的重要研究方向。

一、資金成本的概念及計量形式

資金成本是指企業取得和使用資金時所付出的代價，主要指發行債券、股票的費用，向非銀行金融機構借款的手續費用等。使用資金所付出的代價，主要由貨幣時間價值構成，如股利、利息等。企業籌集和使用任何資金，不論短期的還是長期的，都要付出代價。

在市場經濟條件下煤礦企業資金成本面臨著多方面因素的綜合作用。其中主要因素有:（1）總體經濟環境。總體經濟環境變化的影響，反映在無風險報酬率上。（2）資金市場條件。資金市場效率表現為資金市場上的資金商品的市場流動性。（3）企業經營狀況和融資狀況。企業內部經營風險是企業投資決策的結果，表現為資產報酬率的不確定性；企業融資狀況導致的財務風險是企業籌資決策的結果，表現為股東權益資金報酬率的不確定性。（4）企業對籌資規模和時限的需求。煤炭企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越大，資金成本就越高。當然，融資規模、時限與資金成本的正向相關性并非線性關系，一般說來，融資規模在一定限度內，并不引起資金成本的明顯變化，當融資規模突破一定限度時，才引起資金成本的明顯變化。

資金成本是煤礦企業財務管理中最核心、最重要的內容之一。在煤礦企業日常的財務管理過程中,資金成本對企業的籌資活動、投資活動、利潤分配、績效考核等方面都有極其重要的影響。

二、資金成本在煤礦企業財務管理中存在的問題

首先我國煤礦企業應用資金成本約束支出時，往往僅局限于降低成本角度來考慮問題，而忽視了對機會的把握，等機會來臨的時候，往往由于沒有相應的儲備，而無法應對突發情況。有些煤礦企業在考慮資金成本時，沒有從整個價值鏈角度來權衡資金成本支出，經常造成成本與價值鏈供應上的矛盾。具體地看，在現金管理中，過分考慮資金利率，而忽視現金儲備，在突發情況發生需要現金支出時，卻無法應對，致使企業蒙受損失。這種由于現金不足而給企業造成的損失，稱之為現金短缺成本。存貨管理中，存貨占用的那部分資金也是具有其資金成本的。存貨不足，企業的生產經營活動就會受到影響，但是，過多地持有存貨同樣也會增加成本。

其次我國煤礦企業的資金成本的管控中，沒有考慮機會成本的存在，沒有全面考慮成本的經濟替代性，即沒有從經濟增加值角度對成本支出的考量加以考慮。有時資金成本的降低看似節省，但是從機會成本角度考量，反而是浪費的經營行為，例如在融資時，需要全方面考慮各種融資方式的成本，加以權衡，才能選擇正確的融資方式。

三、資金成本應用問題的對策

（一）最佳的現金持有量

企業為了交易、預防和投機等動機持有現金，而現金是一種比較特殊的資產，一方面它具有較強的流動性；另一方面，其收益性最弱。確定現金持有量要考慮現金的持有成本、轉換成本以及其短缺成本。這就出現一個矛盾：過多地持有現金，企業盈利性較差，企業現金的持有成本就會增加，而現金不足又會引起現金短缺成本。這就需要企業對所持有現金的流動性和收益性進行衡量比較，以便獲得最大的經濟效益。為此，從理論上說，就要確定公司最佳的現金持有量。

（二）存貨的總成本達到最低

與持有現金相似，企業為了生產或經營或出于價格方面的考慮，需要持有一定量的存貨。因此，存貨管理就是要在各種存貨成本與存貨效益之間權衡，達到兩者的最佳結合。也即存貨管理的目標要求存貨的總成本達到最低。

（三）合理應收賬款管理

應收賬款是因為企業為了擴大銷售，采用賒銷政策而產生的。在市場經濟環境下，商業競爭異常激烈，賒銷無疑是擴大銷售額的主要手段之一。而煤炭企業的賒賬現象尤為嚴重，然而，應收帳款必然占用企業的資金，發生資金成本，而且還有壞賬損失的可能。因此，企業的應收賬款管理需要在賒銷增加的收益與由此增加的相應成本費用之間權衡。只有賒銷所帶來的收益超過由此而引發的成本費用，才能采取賒銷政策。如果賒銷具有良好的盈利前景，煤礦企業甚至還可以放寬信用條件擴大賒銷范圍。

有效地利用資金周轉創造資金時間價值收益；加強資金的取得、運用、調配、回籠等全方位的管理。加大清收賒銷、委托代銷等形成的應收賬款的力度，增加企業現金的流入量，降低因應收賬款造成的機會成本、管理成本、壞賬成本損失，加強產品成本管理，提高產品的市場競爭價格優勢。

煤礦企業進行財務管理主要是為了解決企業籌資決策、投資決策以及營運資金管理中的問題，在追求企業價值最大化財務管理目標的前提下，我們必須尋求三種決策的最優組合。投資一個新的項目決策，必須為該項目投資籌資，而籌資決策又會影響企業營運資金的管理。三者之間的聯系是非常緊密的，而貫穿三種決策的一個重要內容就是資金成本。恰當的運用資金成本，可以幫助我們實現最佳的組合決策。

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（作者單位：大同市焦煤礦有限責任公司）