人民幣匯率變動的影響因素研究

摘 要：匯率是體現貨幣購買力的關鍵因素，影響著一國經濟能否健康發展。人民幣的匯率具有雙重作用，對內它是我國政府在國民經濟發展中對宏觀經濟進行調控的經濟杠桿，對外它是實現和衡量我國經濟內外均衡的重要工具。人民幣近年來持續升值，其匯率的變動受到了多方面因素的影響。本文將從經濟增長率、國際收支、外匯儲備、通貨膨脹、利率及市場預期六個方面來分析人民幣匯率變動的原因。

關鍵詞：人民幣；匯率變動

1 國內生產總值保持高增長率

我國經濟總量的持續高速增長是人民幣匯率不斷上升的根本原因。高經濟增長率通常顯示了一國較強的經濟能力，能加強外匯市場上對該國貨幣的信心，因此從長期看，一國匯率水平與該國經濟實力呈正相關關系。另外，我國屬于出口導向型經濟，經濟的高速增長帶來國內勞動生產率的提高，降低了出口產品的生產成本，從而增強了我國出口商品的國際競爭力，出口增加，同時，由于我國儲蓄率較高而消費能力低，進口會基本保持不變，從而導致貿易收支順差，帶來經常項目乃至國際收支的順差，這時人民幣匯率一定會上浮。

下圖反映了我國自2003年至2012年各年的國內生產總值增長率及相應的人民幣匯率水平，可以看到我國GDP年均增長率在10%左右，即使在受到2008年金融危機的影響下我國仍保持了9%的增長，與此同時人民幣匯率也在不斷攀升，人民幣兌美元中間價從2003年的8.28上升到2012年的6.32，人民幣累計升值達到31.04%。

2 國際收支持續順差

一國國際收支是影響該國貨幣對外比價的直接因素。當一國的國際收入大于支出，即一國國際收支出現順差時，在外匯市場上表現為外匯的供應大于需求，本國貨幣匯率上升，外國貨幣匯率下降；反之，當一國的國際收入小于支出，出現國際收支逆差時，則本國貨幣匯率下降，外國貨幣匯率上升。

自1998年至今，我國的國際收支一直都是順差，而且除1998年的資本賬戶出現過逆差外，其余年份都是經常賬戶及資本和金融賬戶的雙順差，2011年國際收支順差額更是達到了4228億美元，奠定了國內外匯供應大于需求、人民幣匯率穩定且略有上升的基礎。

3 外匯儲備逐年增加

一國的外匯儲備規模對該國貨幣匯率的變動方向和變動量有著重要的影響。如果一國外匯儲備充足，則說明該國對外支付能力較強，可以調節國際收支從而影響外匯供求關系，使本國貨幣的匯率保持穩定或趨于上升趨勢；反之，如果一國外匯儲備匱乏，則說明該國對外支付能力較弱，不足以有效調節國際收支，本國貨幣的匯率將趨于下降趨勢。

從下圖中可以看出，我國外匯儲備額逐年增長且增長速度驚人，在2003-2012十年間就已增長了七倍。自2006年以來我國外匯儲備額穩居世界第一，為人民幣匯率的穩定和上升起到了重要的助推作用。

4 通貨膨脹

一國貨幣的對內價值是決定其對外價值的基礎，貨幣對內價值的變動一定會引起其對外價值的變化。對內價值是指一國貨幣在國內購買力的高低。在紙幣流通制下，當一國紙幣發行量超過商品流通所需貨幣量，即發生通貨膨脹（該國的通貨膨脹率〉他國的通貨膨脹率）時，一方面該國貨幣所代表的價值量下降，貨幣貶值，國內物價上漲，國際匯率下降，另一方面，高通貨膨脹率又會使國際市場上人們預期該國貨幣的匯率趨于疲軟，將手中的貨幣轉化為其他貨幣，造成該國貨幣匯率下降。

從下圖中可以看出，我國2012年的通貨膨脹率自1月開始逐步下降，在7月時通脹率已下降到1.8%，只有1月的40%。這主要是由于中央加強了金融宏觀調控，對四萬億投資造成的內需膨脹和物價上漲進行了控制。在抑制了國內通貨膨脹率的同時，我國也抑制了過熱的外匯需求，從而造成人民幣穩步升值。

5 利率

利率水平變化主要是通過資本的國際流動對匯率產生影響。當一國利率水平高于其他國家時，使用該國貨幣資金的成本上升而放棄使用資金的收益上升，外匯市場上該國貨幣的供應相對減少，國際短期資本流入，外匯市場上外匯供應相對增加。本、外幣資金供求的變化導致本國貨幣匯率的上升。

我國目前一年期存款基準利率為3.00%，而美國聯邦基金利率一直維持在0%-0.25%的超低區間，與我國的利差達3%左右。相比于世界上其他低利率甚至是零利率的國家，我國的高利率自然吸引了國際上的短期資本投資，導致外匯市場上外匯相對過剩，人民幣相對稀缺，從而使人民幣逐步升值。

6 市場預期

外匯市場上的交易者往往會根據各國的經濟增長率、國際收支狀況、相對物價水平、相對利率水平、相對資產收益率等因素來預期外匯市場的匯率走勢，從而做出投資或投機的決策，因此外匯市場對世界各國的政治、經濟、軍事等因素具有高度的敏感性。一個穩定發展的國家的貨幣更容易有升值預期。

我國正是這樣一個穩定發展的國家。在經濟上，我國經濟年均增長率達10%左右，外匯儲備居世界第一位，國際收支常年雙順差；在政治上，我國政治穩定，不存在動蕩因素。總體來看，我國的環境利于各國資本進行短期或長期投資。因此，外匯市場的投資者對人民幣升值的預期較高，從而推動了人民幣匯率的持續走高。

參考文獻

[1]楊勝剛，姚小義，國際金融[M]，高等教育出版社，2009.

[2]王元龍，影響人民幣匯率變動的原因及趨勢分析[J]，中國商界，2008（1）.

作者簡介

康月瑋，女，漢族，北京市，北京理工大學經濟學