人民幣匯率制度改革研究

摘 要：我國的人民幣匯率制度迄今已經經歷了兩次重大改革，然而近年來人民幣匯率持續的小幅單向升值顯示出我國現行的匯率制度仍存在一些問題。針對我國匯率制度暴露出的問題，筆者分析認為我國目前的人民幣匯率制度需要分兩步進行改革，最終實現自由浮動的人民幣匯率。

關鍵詞：人民幣，匯率制度，自由浮動

1 兩次匯率制度改革

我國的人民幣匯率制度迄今已經經歷了兩次重大改革。

第一次匯率制度改革發生在1994年，這次改革的主要內容是：①實行單一匯率制；②實行銀行結售匯制，取消外匯留成和上繳，允許人民幣在經常項目下有條件兌換；③允許人民幣建立銀行之間的外匯交易市場；④禁止外幣私人結算，停止發行外匯券。自此人民幣實現了從雙重匯率向單一匯率的過渡，完成了人民幣匯率的并軌，標志著我國建立起以市場供求為基礎的、單一的，有管理的浮動匯率制度。在1994年到2004年的十年間，人民幣的這次匯率改革對我國經濟發展起到了極大的推動作用：1994年我國GDP為5.7萬億元，而2004年則達到了13.7萬億元，10年間總量翻了一倍多；1994年至2004年，我國經濟增長率達到9%；國際收支多年來持續雙順差，外匯儲備從1994年的260億美元增加到2004年9月底的6099億美元，增長了22倍。與此同時，美元經濟雙赤字不斷加劇，美元持續貶值，人民幣盯住美元的匯率戰略不再適合我國經濟增長的實際情況，匯率制度對社會經濟的調節作用顯得不夠靈敏。

在這種情況下，我國在2005年進行了人民幣匯率制度的又一次改革。在這次改革后，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，使人民幣匯率形成機制從剛性盯住美元，平穩地轉換到有管理的浮動這個更富有彈性、更市場化的制度選擇上來，保持了人民幣匯率的基本穩定，使國際收支調節機制更加健全，增加了中國經濟的國際化程度，促進了中國經濟持續穩定的發展。

2 現行匯率制度問題

近年來人民幣匯率持續的小幅單向升值顯示出我國現行的匯率制度仍存在一些問題。

首先，央行的主觀決策很大程度上決定了人民幣的匯率水平只在很小的區間內浮動。隨著我國近年來經常賬戶和資本賬戶的連續雙順差，不管是國內還是國際上對人民幣的升值預期都比較強烈，在較小的浮動空間和較強的升值預期下，人民幣匯率面臨單邊上升的態勢，使投機者容易將資金投向人民幣。然而在一個較大的浮動空間內，人民幣匯率的雙向走勢將使投機進出資金的風險成本加大，給投機資金帶來一定壓力和風險，從而抑制投機操作。

最后，我國的資本賬戶沒有開放，國外資本不能自由流入我國，導致國際資本不能在我國范圍內自由流動和優化配置，資金使用效率低下。雖然資本賬戶管制可能在短期內約束資本流動，避免國際游資對一國經濟造成的不利影響，但并不能從根本上改變因經濟失衡而帶來的資本流動。資本管制實質是政府干預市場，是一種變相的金融保護主義，易導致道德風險，造成國內金融市場競爭過度、國際金融市場競爭不足。并且，當匯率浮動程度不夠時，資本的管制常會導致輸入型通貨膨脹或通貨緊縮，影響一國的經濟發展。中國是資源品進口大國，對能源、原材料及部分農產品進口嚴重依賴，是國際大宗商品主要買家，近年來受金融危機的影響，美歐日三大主要經濟體量化寬松導致國際大宗商品價格大幅上漲，無疑使中國面臨輸入性通脹壓力加大。

3 匯率制度改革措施

綜合以上分析情況看，筆者認為我國目前的人民幣匯率制度需要改革，改革需要從分兩步進行。

第一步，擴大人民幣匯率波動幅度，實行匯率目標區制度。

目前，我國的金融市場還不完善，利率還沒有完全實現市場化，這使得我國資本賬戶尚不能完全開放，人民幣匯率尚不能完全按市場供求關系自由波動。在這種情況下，央行設置一個浮動范圍較寬的，由貨幣當局根據國際收支及國內外經濟情況確定并及時修正的匯率軟目標區將更有效地發揮人民幣匯率機制的作用。具體來看，以一籃子貨幣為中心匯率可以保證人民幣匯率的基本穩定，根據國情允許人民幣在5%-10%的浮動區間內上下波動又充分發揮了市場發現價格、引導資源有效配置、穩定匯率的調節作用。目標區制度兼有固定匯率制和浮動匯率制的優點，有助于保持人民幣匯率長期調節的靈活性及短期匯率的穩定性。

第二步，實現自由浮動的人民幣匯率制度。

人民幣發展的最終目標是實現人民幣的國際化，使國際市場上的商品和資本以人民幣為計價單位，從而擺脫匯率風險，取得戰略定價的主導權，而實現人民幣國際化的先決條件就是實現自由浮動的人民幣匯率制度，讓人民幣可以根據市場供求關系自由地流入和流出我國。2013年9月18日，國務院印發了《中國（上海）自由貿易試驗區總體方案》，我國在上海成立自貿區的嘗試正是人民幣資本項目自由兌換的開端。在未來，隨著我國逐漸減少對外匯交易的管制，隨著我國金融工具、金融體系、金融市場的發展健全，我國將逐漸具備實行自由浮動匯率制度的條件。到那時，我國匯率改革的目標將是實行自由浮動的人民幣匯率制度，使人民幣真正成為國際貨幣，擴大中國對世界經濟的影響力，提高中國的國際地位。

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作者簡介

康月瑋，女，漢族，北京市，北京理工大學經濟學。