一季度新經濟股領先 二線成長藍籌領跌

馬坤

年初至今指數表現平平淡淡，但個股表現精彩紛呈，IPO開閘后的新股大放異彩，上市后股價翻倍的為數不少。截止到2014年3月20日，漲幅翻倍的上市新股有金輪股份（214.5%）、眾信旅游（169.22%）、易事特（158.56%）、東方通（149.09%）、東方網力（134.72%）、光環新網（130.37%）、揚杰科技（123.72%）、登云股份（107.96%）等，其他新股也漲幅巨大。新股的大漲反映出A股市場股市仍只是個籌碼游戲，新股的籌碼基本上集中在機構和關系戶手上，拉的越高利潤越大，機構和關系戶手上有大量低價籌碼，大幅拉升后兌現籌碼，剩下的將是跌跌無絕期。

當然除了新股表現優異以外，新經濟類股票也是上漲的領頭羊，比如飛利信（97.9%）、新宙邦（89.15%）、信邦制藥（85.1%）、九安醫療（80.13%）、立思辰（70.12%）分別代表了新技術、新能源、生物制藥、移動醫療、在線教育、新媒體等等有巨大想象空間的新領域的個股，這些個股絕大多數沒有什么利潤，但都存在很大的想象空間。

反觀一些業績不錯的二線成長藍籌股，則沒有延續2013年的精彩表現，成為了2014年領跌的主力，這些股票都是機構的最愛，很多個股超多機構重倉，比如海寧皮城（-37.82%）、大華股份（-31.24%）、歌爾聲學（-28.16%）、長城汽車（-25.75%）、杰瑞股份（-24.64%）、?？低暎?22.72%）、富瑞特裝（-21.54%）等，這些個股要業績有業績，要成長有成長，但因前期漲幅過大，成為本波下跌行情機構相互踩踏的目標。

安信證券梳理的一個風格變化的觀點，我們表示認同，自2012年4季度以來，中國股市基本上是一個平穩運行的態勢，但中間風格變化很大，從2012年第四季度到2013年2月中旬（或說2013年春節前后），以銀行、地產為代表的周期股表現最好；從2013年春節后一直到2013年三季度，跨度約兩個季度，市場以中盤藍籌股表現最好，包括電子、消費、環保、傳媒中的大市值白馬股代表歌爾聲學、大華股份、伊利股份、長城汽車、碧水源、杰瑞股份、華誼兄弟等。在這過程中，由于整體市場資金非常有限，第一輪上漲的銀行、地產出現暴跌，資金大幅撤出，進入中盤藍籌。由于大盤藍籌比中盤藍籌市值大，所以在第二波行情里，中盤藍籌漲幅更大。

而2013年第四季度到2014年第一季度，資金逐漸從中盤藍籌撤出（在2014 年一季度這些股票出現暴跌），進入小市值黑馬股。同樣由于中盤藍籌市值比小黑馬股市值大，這些更小的股票漲幅更大，基金業績分化也更大，出現了很多短期內翻數倍的牛股。這個過程不完全以企業和行業的盈利為引導（去年地產股業績很好卻暴跌，今年安防股業績很好同樣暴跌），主要是因為整體資金有限，資金被迫從大到小，通過股票不斷上漲來抵消市場無風險收益率上行的壓力。

安信證券認為現在的風險已經全部集中到了小市值黑馬股上，形成了資金撤不出的孤島。市場無風險收益率仍然很高，場外資金短期內不可能進來，市場的下跌可能進入到最慘烈的小票殺跌階段，二季度風險可能集中于此。