經濟增加值（EVA）在電力企業業績考核中的應用

王志勇

摘要：什么樣的企業是好企業？用什么樣的指標來考核國有電力企業的經營業績？本文主要從經濟增加值的概念，EVA考核在電力企業的應用，EVA考核的局限，以及如何提高企業的EVA等方面作初步的探討。

關鍵詞：經濟增加值 業績考核 應用

一、經濟增加值的基本概念

1982年，美國思騰思特公司提出了經濟增加值的概念。它是稅后凈營運利潤扣除全部投入資本的機會成本后的所得。經濟增加值綜合考核資本的利用效率，更加全面地考核企業經營者“有效使用企業資本”和“為股東創造價值”的能力，體現了企業最終的經營目標。

二、電力企業業績考核體系及變化

國有電力企業在發展和改革的過程中，其業務考評體系經歷了三個階段：

（1）以生產和安全作為考核核心指標的時期；

（2）以財務效益指標為考核核心指標的時期；

（3）以利潤總額和凈資產收益率為基本指標，其他財務指標為補充的時期；

然而這些考核并不能影響國有電力企業繼續擴張的熱情和維持較低的資本收益的現狀。隨著經濟增值加值（EVA）概念的提出并在國外成功實踐，國有電力企業業績考核引入EVA考核指標成了一種必然趨勢。

三、財務指標考核的缺陷與經濟增加值的優勢

（一）財務指標考核的缺陷

財務指標是企業基于若干假設計算出來的，這種指標存在大量對經濟業務的“偏差”和“扭曲”。其主要不足表現在：

（1）會計準則遵循謹慎性原則，預計損失不預計收入，造成費用不配比，會計信息失真。

（2）會計估計為人為粉飾會計利潤創造了條件。例如通過固定資產折舊期間的變更安排在某一時期的利潤，從而粉飾會計利。

（3）集團內部費用攤銷及內部轉移定價將利潤在集團內相互轉移，從而人為虛增或虛減某一成員企業利潤。

（4）財務效益指標有時無法評判企業獲取某一時期所獲得的會計收益所付出的代價。

（二）經濟增加值指標考核的優勢

經濟增加值為經營者提供了一個價值保值的基礎“標桿”。與傳統會計利潤指標考核相比，EVA考核具有更加科學、合理的優勢：

（1）經濟增加值（EVA）是衡量業績最準確的尺度。在計算經濟增加值時，需對利潤表和資產負債表的部分指標進行調整，消除了會計假設對經濟增加值的影響。

（2）經濟增加值可以直觀地反映企業價值的增加或毀損，促使企業在戰略目標的制定中以長期價值創造為中心，從而與股東的要求相一致。

（3）經濟增加值彌補了以利潤指標為核心的業績考核體系的不足，將企業長期的價值創造與業績考核相結合，同時排除了企業的規模、發展階段、行業特點對經濟增加值的影響，有利于不同行業，同行業不同規模企業間的橫向與縱向比較，促使經營者從股東的角度思考企業發展戰略。

（4）將經濟增加值（EVA）考核結果與激勵機制相銜接，進一步實現對經營過程和經營結果的正確引導，確保戰略目標的實現和經營管理的健康運行。

國有電力企業引入EVA考核指標，既是電力市場對企業的要求，也是電力監管機構適應市場場經濟監管機制的迫切要求。

四、經濟增加值（EVA）考核在電力企業中的應用

電力企業在國民經濟中處于舉足輕重的地位，然而過度擴張也是國有電力企業一直長期存在的“頑疾”。其中業績考核與激勵制度的引導是促使企業盲目擴張的一個重要原因。2012年12月29日發布新修訂的《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》將經濟增加值（EVA）作為中央企業負責人年度經營業績考核的核心指標，其中電力企業EVA考核分值達到了40分。

經濟增加值是指企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額。

經增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項）×（1-25%）

企業通過變賣主業優質資產等取得的非經常性收益在稅后凈營業利潤中全額扣除。

調整后資本=平均所有者權益+平均負債-平均無息流動負債-平均在建工程

通過考核企業的EVA所有者和企業管理者可以直觀地了解企業資本創造價值或毀損價值的情況。從而采取有效的措施，調整企業戰略或經營策略，使經營者的經營理念與股東價值觀達到統一，引導企業經營者象股東一樣思考。

五、經濟增加值的局限性

經濟增加值雖然是企業稅后凈利潤扣除了企業占用股東資本機會成本后的價值剩余，但從本質來講，其仍屬于財務指標，并不能完全摒棄財務指標的基本假設，在實際使用中仍有其自身的局限性。

經濟增加值屬于定量指標，不能單獨以EVA高低評價企業經營成果的好壞，有些定性的非財務指標往往對企業的生存和發展起著決定性的作用。如：環保、節能指標。同時，經濟增加值不能反映企業的非會計資產，如：人力資源。

經濟增加值的計算為人為調整EVA留下空間。如將在建工程作為資金成本的減項，企業則可通過推遲在建工程轉固定資產的時間來調整EVA；稅后利息支出調增稅后凈營業利潤的，經營者無須考慮融資成本對EVA的影響，因此也就不能阻止經營者激進、冒險和盲目擴張而借入大量外債投資于風險性較高的投機性項目。

EVA計算復雜。EVA不能象會計利潤一樣設置科目，而是在會計利潤的基礎上調整會計假設對經營利潤的影響，其涉及部門、人員較多，準確計算難度大。同時，企業加權平均資本成本的確定也比較復雜。資本成本是由公開的資本市場來決定的，風險越大，資本成本率應越高。現階段考核的資本成本率不是建立在市場基礎之上，而是統一規定。因此資本成本率并沒有真實地反映企業在風險和融資成本方面的差異，直接影響到經濟增加值的準確性。endprint