企業社會責任與財務績效的關系分析—基于利益相關者理論

黃甜

企業社會責任與財務績效的關系分析—基于利益相關者理論

黃甜

由于選擇不同的指標體系，企業社會責任與財務績效存在不同的關系。本文基于利益相關者理論的財務績效計量模式，參考文獻資料和分析總結已用的指標體系，嘗試設計新的指標體系，從政府、債權人、員工、供應商、客戶這五個維度衡量企業社會責任，選擇一組財務指標全面評價財務績效,分析企業社會責任與財務績效的內在邏輯關系。

企業社會責任；財務績效；利益相關者

一、引言

伴隨社會責任日益受到關注,結合中國的資本市場環境，分析企業社會責任與財務績效關系的研究十分受青睞。由于日益完善的法律制度,加上可持續發展觀正逐漸取代只強調經濟增長的發展觀，越來越多的企業愿意履行社會責任。Oliver Sheldon（1924）在《管理的哲學》中第一次提出企業社會責任，Bragdon等（1972）開始實證研究企業社會責任與其財務績效的關系。由于已有文獻衡量企業社會責任與財務績效的方法有所不同,所以任何時期的分析都表明二者可能存在三種不同的關系,不過較多的分析結果都支持二者正相關,Hillman等（2001）和沈洪濤(2005)、李正(2006)研究表明二者正相關。本文在采用新指標體系基礎上，分析隨著企業社會責任外延的拓展,企業社會責任與財務績效的內在邏輯關系，表明二者之間應該存在某一平衡點。

二、文獻綜述

總結自1970年起的文獻材料,二者存在三種關系。正相關：Preston(1978)采用內容分析法分析美國500強企業1971-1975年的年度社會責任信息披露報告，發現企業社會責任信息披露更多股本收益率更高。負相關：Makanietal(2009)選取社區、公司治理、員工、顧客、環境、人權6個維度衡量企業社會責任，分析發現環境維度的企業社會責任與財務績效顯著負相關。倒U型：Bowman(1975)用CEP指數測度企業社會責任,分析發現污染控制適中的造紙企業財務績效最好。因為企業社會責任的概念存在爭議,且缺乏全面的理論基礎以及缺乏系統權威的衡量辦法來量化企業社會責任，導致不同市場不同時點的不同結果。

三、概念界定

(一)企業社會責任的界定

20世紀初社會責任之父Bowen提出企業社會責任概念，Carroll（1979）在《公司業績的三維概念模型》中結合利益相關者理論，闡述企業社會責任的四個部分：經濟責任、法律責任、倫理責任和慈善責任，但國內盧代富和李正皆認為社會責任不含經濟責任。國內選取CSR衡量指標的代表有王懷明、宋濤（2007）考慮政府、員工、投資者和公益，張蘭霞等（2011）考慮股東、債權人、客戶、供應商和政府，楊熠等（2008）考慮利益相關者，朱金風等（2009）考慮政府、員工、債權人、供應商和公益。本文認為企業社會責任是企業管理層作為企業相關利益者的受托者，在最大化股東收益后，也需要盡可能保護其他利益相關者的利益。由于我國核算的財務績效已包含股東責任，而且現行財務報告中無量化的環境因素，所以本文從政府、債權人、員工、供應商和客戶這五個維度來衡量企業社會責任。

（二）財務績效的界定

目前超過80個財務指標被用來衡量財務績效，大體有市場指標和會計指標。第一類主要來源資本市場數據,如股價回報率等;第二類主要基于財務報表數據,如凈（總）資產回報率等。王懷明、宋濤（2007）的綜合性資產收益率，張蘭霞（2011）的總資產報酬率，楊熠（2008）的總資產報酬率及總資產增長率、凈資產收益率、銷售增長率，朱金鳳（2009）的每股收益、托賓Q值，許巖（2011）的凈資產收益率。財務績效是指一定經營期間的企業經營效益業績,主要表現在盈利能力、持續發展能力、償債能力和資產運營水平等方面。前人在選取財務績效的衡量指標時，主要評價企業的某方面能力。本文認為應該綜合市場指標和會計指標,選取一組最富代表性的指標，來全面衡量企業財務績效。

四、理論分析

由于我國現行核算的財務績效已包含股東責任和財務報告中無量化的環境因素，并且我國未強制披露企業社會責任信息，而且只提供定性的社會責任履行情況，本文只分析政府、債權人、員工、供應商、顧客的社會責任與財務績效的關系。本文結合國內外學者的研究成果，認為企業承擔社會責任有利于提高財務績效水平，提出如下理論分析：政府通過征稅分享收益，為企業提供公共服務促進經濟發展。企業主動承擔對政府的社會責任，有利于維持與政府的融洽關系和享受公共物品及優惠政策，避免政府處罰，為發展創造良好的外部環境，促進長遠發展。伴隨擴大的企業經營規模和銳增的發展機遇,企業資金來源包含外部籌資和內部融資。因為債務資本較權益資本籌資成本更低，而且不容易分散控制權，所以債券融資是主要的融資渠道。若企業積極履行對債權人的責任，按時還本付息，不隨意挪用借款,提升在債權人心中的形象，有助利于吸收更多的生產經營資金，加快生產經營的良性循環，保持長期的穩定發展。客戶處在生產經營的下游，是產品服務的最終享受者，是利潤增加的推動者。企業積極履行該責任，有利于獲得良好信譽，為企業打造很好的口碑,促進長遠發展。

勞動力是生產力構成要素中最活躍的部分,所以職工是企業發展壯大的主力。根據需求層次理論,想要員工全心全意為企業工作，需要滿足其層次需求，完善員工的權利保護機制，具體有薪酬待遇、職業培訓、晉升空間、工作環境等。若要發揮企業目標的共同激勵作用，提高員工積極性和歸屬感,降低員工流動率，削減新員工的培訓成本，吸引更多人才加入，應該充分履行該維度的社會責任。供應商作為企業重要的利益相關者之一，是企業可持續發展的中流砥柱，所以企業需要與其維持穩定良好的合作關系。供應商最看重企業的資金流動性，若企業長期準時按信用條件付款、持續定貨，有助于提高其財務績效水平。

企業社會責任的研究范圍逐漸從抽象的概念到設計具體化的指標體系，總結為社會責任會計法、內容分析法、“TRI法”、指數法和聲譽評分法等。本文遵循全面可比原則設計相關利益者的業績評價體系：凈資產收益率、資產報酬率,來檢驗企業社會責任與財務績效關系。雖然凈資產收益率能較強地反映真實盈利能力和績效水平，但僅用它來衡量是不全面的，本文考慮凈資產收益率、總資產報酬率和凈利潤增長率。結合參考文獻，考慮上期總資產報酬率、資本結構、規模和總資產增長率等控制變量。

各相關利益者常見衡量指標的含義和計算方法如下：資產稅費率和稅收比率衡量企業對政府的貢獻程度，資產稅費率=全部稅金/總資產，稅收比率=全部稅金/凈利潤，比率越高表明企業通過稅收方式對政府所做的貢獻越大。利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用，評價企業還本付息的能力，值越大表明企業還本付息的能力越強。薪酬比率衡量公司對員工利益的照顧程度,等于支付給職工以及為職工支付的現金/主營業務收入，比率越高表明企業越照顧員工利益。應付賬款比重和應付賬款周轉率都反映企業對供應商利益的照顧程度，應付賬款的比重=購買商品接受勞務支付的現金/主營業務收入，應付賬款周轉率=主營業務成本/應付賬款平均余額，比率越大表明企業越照顧供應商利益。主營業務成本率=主營業務成本/主營業務收入，與客戶的關系越良好。

五、結論建議

本文基于利益相關者理論，在采用新指標體系的基礎上，分析企業社會責任與財務績效的關系，表明所選維度的社會責任會不同程度地影響財務績效。總資產報酬率與對政府、債權人和供應商的社會責任低度正相關，與對員工和顧客的社會責任低度負相關，與上期總資產報酬率顯著正相關。凈資產收益率與對政府及供應商的社會責任顯著正相關，與對債權人的社會責任微弱正相關，與對員工和顧客的社會責任顯著負相關。凈利潤增長率僅與對供應商的社會責任低度負相關，與其他四個維度的社會責任都正相關，與總資產增長率高度正相關，與資產負債率顯著負相關。企業應積極履行對政府和債權人的社會責任，而對其他維度的社會責任會因財務績效的衡量指標不同而結論不同。企業為了可持續發展，應該將社會責任理念貫穿到企業的發展過程中，應該向政府照章納稅，向社會多奉獻愛心，誠信對待供應商和消費者。

具體建議如下：企業需要強化社會責任理念，重視社會責任文化建設，將社會責任理念貫穿到管理控制制度和業績評價激勵中。政府應該制定社會責任信息的披露法規，加強管理，逐步形成完善的法律體系。最后，需要充分發揮民間團體的宣傳監督作用，營造良好的整體氛圍，形成全方位的監督體系，建立激勵機制，倡導企業積極履行社會責任。

[1]顏剩勇,劉慶華.企業社會責任財務分析指標研究[J].財會通訊,2005(5).

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[3]楊熠,沈洪濤.我國公司社會責任與財務業績關系的實證研究[J].暨南學報,2008.

[4]徐光華.企業社會責任與財務績效相關性研究[J].財會通訊,2007(12).

[5]吳彬.社會責任與企業收益[J].中國社會科學院研究生院學報,2005(4).

（作者單位：中南財經政法大學會計學院）