試論我國優先股試點方案存在的問題及發展方向

王春英

優先股是指區別于普通種類股份，其股份持有人較普通種類股份股東優先分配公司利潤和剩余財產，但參與公司決策管理等權利會受到限制的股份。國務院于2013年11月30日頒布的《關于開展優先股試點的指導意見》〔國發[2013]46號〕和中國證券監督管理委員會（以下簡稱“中國證監會”）于2014年3月21日頒布的《優先股試點管理辦法》（中國證監會令第97號）正式開啟我國優先股試點的大幕，豐富了境內企業在資本市場融資的證券品種，也為優先股在證券市場的長足發展提供了想象空間。本文通過解析我國現行的優先股（試點）制度，分析優先股融資的關鍵途徑和方法，并探討優先股發展的方向。

一、優先股制度的現實意義

優先股制度對于我國證券業，乃至資本市場都有積極的現實意義。對于投資者而言，固定收益率具有穩定增值的優勢；而優先股的股票性質又可令投資者享受企業發展帶來的市值增值收益。對于發行優先股的企業，不必再擔心權益融資可能導致的企業控制權被稀釋；也無需像債務融資，承擔返還本金的壓力。優先股是介于普通股和債券之間的證券品種，隨著我國證券市場的壯大和完善，發展優先股勢在必行。

二、我國優先股制度的立法實踐

關于優先股制度的立法實踐，初見于原國家經濟體制改革委員會于1992年5月15日頒布的《股份有限公司規范意見》〔體改生 [1992]31號〕；《股份有限公司規范意見》第二十三條規定：“公司設置普通股，并可設置優先股。……