烏克蘭風(fēng)云

廖宗魁

沖突和戰(zhàn)爭(zhēng)從來(lái)沒(méi)有在地球上停歇過(guò)，變化的只是沖突的主角，如今的主角是烏克蘭和俄羅斯。

由于烏克蘭發(fā)生沖突和政治內(nèi)亂，俄羅斯已經(jīng)決定出兵進(jìn)行軍事干預(yù)，烏克蘭進(jìn)入全國(guó)軍事戒備狀態(tài)。俄羅斯的強(qiáng)硬干預(yù)態(tài)度可能導(dǎo)致美國(guó)和歐洲對(duì)其實(shí)行經(jīng)濟(jì)制裁，國(guó)際市場(chǎng)隨之涌動(dòng)。

全球資金避險(xiǎn)情緒上升，推動(dòng)黃金價(jià)格在2013年大跌后出現(xiàn)了反彈，美債收益率也在走低。受沖擊最大的無(wú)疑是俄羅斯市場(chǎng)，盧布持續(xù)暴跌，已經(jīng)逼近金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，俄羅斯股市大幅下挫，對(duì)本已脆弱不堪的俄羅斯經(jīng)濟(jì)無(wú)疑雪上加霜。

俄羅斯市場(chǎng)很受傷

2月下旬以來(lái)，烏克蘭政局動(dòng)蕩不斷升級(jí)。在基輔發(fā)生大規(guī)模騷亂沖突后，烏克蘭議會(huì)罷免了總統(tǒng)亞努科維奇，由反對(duì)派、議會(huì)議長(zhǎng)Turchynovf代行總統(tǒng)之職。俄羅斯則質(zhì)疑反對(duì)派掌權(quán)的合法性，派出武裝部隊(duì)在烏克蘭邊境集結(jié)。

3月2日，烏克蘭宣布全國(guó)進(jìn)入軍事戒備狀態(tài)。

俄羅斯干預(yù)烏克蘭政局的焦點(diǎn)是克里米亞半島（Krimea），這里對(duì)俄羅斯的軍事戰(zhàn)略意義重大，俄羅斯一直想把它歸入本國(guó)領(lǐng)土。

位于克里米亞西南角塞瓦斯托波爾（Sevastopol）的海軍基地是俄羅斯唯一的暖水海軍基地，也是通過(guò)地中海向外擴(kuò)張力量的主要通道。雖然與烏克蘭簽署的基地租約有效期一直到2047年，但黑海沿岸的大部分地區(qū)已經(jīng)被北約盟國(guó)控制，只有東部的格魯吉亞和北部的烏克蘭除外，而格魯吉亞正在積極尋求加入北約。

克里米亞半島在二戰(zhàn)后本屬于蘇聯(lián)，后于1954年歸屬烏克蘭。克里米亞居民主要由俄羅斯族人、烏克蘭族人構(gòu)成，俄羅斯族人口占60%，烏克蘭族人口占25%，克里米亞居民大部分說(shuō)俄語(yǔ)。俄羅斯族人希望克里米亞半島獨(dú)立或者并入俄羅斯，而烏克蘭族人則希望保持現(xiàn)狀，這種內(nèi)部的分歧給俄羅斯干預(yù)烏克蘭政治創(chuàng)造了條件。

即使從經(jīng)濟(jì)層面上看，俄羅斯對(duì)烏克蘭也具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。烏克蘭近一半的天然氣需求都來(lái)自對(duì)俄羅斯的進(jìn)口，如果缺少了俄羅斯的供給，烏克蘭的天然氣儲(chǔ)備估計(jì)只夠用4個(gè)月。而且烏克蘭的貿(mào)易總量中有30%來(lái)自俄羅斯。

在軍事威脅的同時(shí)，俄羅斯已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)用經(jīng)濟(jì)武器，決定取消對(duì)烏克蘭天然氣的優(yōu)惠，過(guò)去烏克蘭買(mǎi)俄羅斯天然氣享受著30%的折扣優(yōu)惠。

在協(xié)調(diào)無(wú)果的背景下，將形成美歐與俄羅斯對(duì)峙的局面，美歐可能會(huì)對(duì)俄羅斯采取一些經(jīng)濟(jì)制裁。美國(guó)政府宣布，已經(jīng)暫停商談與俄羅斯政府之間或?qū)⑦_(dá)成的貿(mào)易與投資協(xié)議。

受烏克蘭事件的影響，俄羅斯市場(chǎng)正在遭受重創(chuàng)。截至3月3日，盧布對(duì)美元貶值到36.38，已經(jīng)逼近美國(guó)金融危機(jī)時(shí)的水平，1月份以來(lái)累計(jì)貶值了11.4%。而且俄羅斯央行還對(duì)匯市進(jìn)行了干預(yù)，否則盧布貶值幅度還會(huì)更大。當(dāng)然，自2013年5月份美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出QE3退出信號(hào)以后，盧布就處在持續(xù)貶值的通道，如今的烏克蘭事件將起到推波助瀾的作用。

3月3日，俄羅斯股市也暴跌了12%，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)的最低水平。俄羅斯股市一天市值的蒸發(fā)就超過(guò)了索契舉辦冬奧會(huì)的花銷(xiāo)。俄羅斯央行為了應(yīng)對(duì)匯率貶值和資金大幅外流，大幅加息150個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率從5.5%上調(diào)至7%。市場(chǎng)傳言，俄羅斯央行還拋售了至少100億美元，試圖直接阻止盧布的進(jìn)一步貶值。

全球市場(chǎng)也受到感染，道瓊斯指數(shù)3月3日下跌了近1%，歐洲股市出現(xiàn)普跌，德國(guó)DAX指數(shù)下跌了3.44%，創(chuàng)下近兩年最大單日跌幅。

原油、黃金借機(jī)上揚(yáng)

如果僅限于烏克蘭與俄羅斯之間，烏克蘭危機(jī)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響不會(huì)太大，因?yàn)槎砹_斯對(duì)烏克蘭的貿(mào)易量只占俄羅斯總貿(mào)易量的6%。

普京或許不會(huì)在意俄羅斯的股市，也不會(huì)在意烏克蘭對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的影響，但會(huì)更在意油價(jià)。能源工業(yè)是俄羅斯經(jīng)濟(jì)最重要的支柱，它為俄羅斯創(chuàng)造了60%的財(cái)政收入、70%的對(duì)外出口和1/4的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。可以形象地說(shuō)，俄羅斯人每掙4個(gè)盧布，其中1個(gè)盧布就是靠出售石油、天然氣等能源產(chǎn)品換來(lái)的。

金融危機(jī)前，油價(jià)暴漲支撐了俄羅斯經(jīng)濟(jì)的繁榮；金融危機(jī)后，油價(jià)從高點(diǎn)滑落，長(zhǎng)期維持在每桶80美元至100美元之間，俄羅斯經(jīng)濟(jì)也失去了往日的輝煌。2013年俄羅斯經(jīng)濟(jì)只增長(zhǎng)了1.3%，是“金磚四國(guó)”中經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差的，比2012年下降了2.1個(gè)百分點(diǎn)，比2000年至2009年平均5%左右的增長(zhǎng)更是相去甚遠(yuǎn)。

烏克蘭危機(jī)的惡化無(wú)疑會(huì)推高原油價(jià)格，這將是俄羅斯經(jīng)濟(jì)的一個(gè)直接受益點(diǎn)。美國(guó)WTI油價(jià)自1月中旬以來(lái)已經(jīng)連續(xù)八周上漲，從每桶92.8美元上升到目前的每桶104.5美元，接近6個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。

如果歐美對(duì)俄羅斯實(shí)施進(jìn)一步制裁的話，油價(jià)上漲可能會(huì)更猛，畢竟俄羅斯對(duì)原油市場(chǎng)的供給舉足輕重。這是歐美等其他國(guó)家都不愿意看到的，所以，歐美國(guó)家對(duì)俄羅斯出兵烏克蘭并沒(méi)有什么好的對(duì)策。

作為避險(xiǎn)工具的黃金，自然不會(huì)甘于寂寞，金價(jià)也在借機(jī)攀升。截至3月3日，金價(jià)漲到1350美元/盎司，比年初已經(jīng)上漲了12%。10年期美國(guó)國(guó)債收益率自2月中旬以來(lái)也從2.8%下跌到了2.6%。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的問(wèn)題是烏克蘭危機(jī)是否會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間？如果不存在外界的強(qiáng)烈干預(yù)，俄羅斯估計(jì)能在很短時(shí)間內(nèi)擺平烏克蘭。著名銀行家梅耶·羅斯柴爾德有一句名言：“槍聲一響，立刻買(mǎi)入。”一旦“黑天鵝”事件消失，市場(chǎng)就會(huì)迅速逆轉(zhuǎn)，那么目前可能就成為投資者反向買(mǎi)入的時(shí)機(jī)，歷史上這樣的機(jī)會(huì)也曾反復(fù)出現(xiàn)。

1962年古巴導(dǎo)彈危機(jī)時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在10月16日至23日一周內(nèi)下跌了6.5%。但在危機(jī)消散后，在接下來(lái)的6個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)則上漲了30%。

1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)的情況也很類(lèi)似。1990年8月伊拉克開(kāi)始入侵科威特后，美國(guó)股市當(dāng)月暴跌了近10%。在1990年11月，各加盟國(guó)共同決議，要求伊拉克在1991年1月15日之前撤出科威特，否則將采取武力措施。美國(guó)的槍聲還沒(méi)響，股市已經(jīng)開(kāi)始反彈了，至此以后，美國(guó)股市連續(xù)上漲7個(gè)月，漲幅接近30%。

當(dāng)然，烏克蘭危機(jī)與美國(guó)的關(guān)系并不緊密，歐洲受到的影響要更大一些，從俄羅斯輸往歐洲的燃?xì)夤艿溃幸徊糠滞緩綖蹩颂m。這種“黑天鵝”性的買(mǎi)入機(jī)會(huì)可能會(huì)出現(xiàn)在歐洲，也包括黃金和原油。endprint