正在展開的是共同投機行情

20日，中石化令人難以置信地漲停了。由于市場已經形成了對石油石化大央企的恐懼，當它們大幅上漲時，人們就會擔心今年剛剛開啟的行情是不是就此將要中斷。對此，我想說這次恐怕有所不同，行情正在展開，還未到縱深，現在應該小心的是由于過度謹慎而錯失持股的機會。

我之所以保持樂觀，完全延續了近一段時間本專欄的主張——上層推動的改革將會讓經濟有所表現，盡管長期仍然孕育巨大風險。實際上，長期的風險很可能剛好建立在近期改革有所收效之上。

不知算得上有幸還是不幸，投資者在中國出現巨大風險之前還有這樣的獲利機會。從這個意義上說，我把此輪上漲嚴格地視為投機。我使用投機一詞毫無貶損之意，相反，我更想強調這個詞中間那些健康的內容——把你的錢投入到機會之中，如果時間又恰好合適，你將因此而大獲成功。

在中國資本市場中，人們避諱被稱為“投機者”，有別于“價值投資”，他們更傾向于“主題投資”。這在我眼中無非就是投機的那個含蓄而安全的表述。我想很多人會不解，主題投資并無新意，哪里值得在此大書特書？

我的回答是，如果過去我們還在強調價值投資與投機并存，而且更加推崇前者，現在，我則更加強調此番行情的“投機價值”，甚至我不認為所謂價值投資在那個巨大風險到來之前還有它發揮的機會。

在一些人眼中，投機強調的是追逐價差，這也許沒錯，我無意在此討論定義。我想告訴你我對投機的理解，那就是“機”意味著“變化和它的關鍵點”，也就是事物變化的樞紐，而你對此能否成功地把握，那才是真正的挑戰。

我注意到，我們正在經歷的這個被稱為變革和轉型的歷史階段，機會總是表現在無限多概念的創新上，這些概念眼下看上去與價值實現相距遙遠；機會還會出現在各式各樣的重組之中，無論是行業結構轉型還是企業重組；最后，制度變革也會帶來機會，比如我預計未來大型壟斷國企、甚至銀行有限私有化，都將帶給市場以機會。在這些不同領域出現的機會中，我個人更喜歡新概念和它主導的轉變，而對制度紅利保持警惕——那又何嘗不意味著陷阱。

但我還是想提醒投資者，即使投機，我們也經常表現得極為業余，任憑短視和貪婪占領你的內心，從而浪費掉大把大把的機會。

首先，我發現很多人把所謂的與“操縱者”共舞、博弈視為投機的真諦。他們喜歡猜測莊家的存在，甚至會任意假設莊家的行為。他們把搭上莊家的轎子視為成功，從而不能原諒自己充當了抬轎子者的愚蠢。

我知道深受莊家之害的投資者大有人在，但把投機等同于追逐內幕和操縱實則大錯特錯。實際上，這兩種行為完全是非法的甚至是犯罪，與投機何干？

其次，我還發現，人們傾向于相信投機就意味著短線買賣、快進快出。實際情況可能剛好與此相反。我就聽到周圍有人告訴我他曾經買到過一塊錢的新浪、搜狐，翻倍賣出后后悔地看到它們跑到了幾十塊錢。顯然，幸運地發現機會、甚至成功地抓住了它，都不意味著你是一個成功的投機者，而更可能是一個揮霍者。

我想對投資者說，機會與價值有著很大的差異，機會側重于事物的變化及其樞紐，價值側重于事物的內在品質。但對于把握二者來說，相同與相通之處遠大于相互間的差異。在時間點上，人們喜歡說“機會稍縱即逝”，難道面對價值的買點就可以悠哉游哉嗎？在持有價值時，人們喜歡長期穩定，而好不容易抓住機會后又何以輕易放手呢？

所以，投資者應該對機會和價值采取一樣的態度——決定性的因素只有“真實”，機會是不是真實存在的、價值是不是真實存在的，它們都可能存在、也都可能消失。當它們存在時，你抓住；當它們消失時你就放手。那些高級的技巧難道不應該建立在這最樸素的方法之上嗎？

回到當下的市場，再明確一下，我認為在巨大的風險到來之前，價值投資都不是一個好的選擇，因為我非常擔心那些好的價值遭到破壞。而機會，因為它響應正在轉型的進程，更適合當前的市場偏好。很明顯，共同投機才是當前市場的主題。