期貨業(yè)將迎“質(zhì)”的飛躍

賈雪

2014期貨業(yè)展望

■ 期權交易將正式登場

■ 原油期貨即將推出

■ 銀行、保險將角逐國債期貨市場

2013年對期貨從業(yè)者來說可謂是充實的一年，行業(yè)創(chuàng)新不斷推進：新品種大量上市、夜盤交易上線、資管業(yè)務開放、風險管理子公司業(yè)務推出。

2013年上市了9個期貨新品種，包括焦煤、動力煤、石油瀝青等8個商品期貨和國債期貨，使得國內(nèi)期貨品種增加至40個。是自上世紀90年代開始的期貨行業(yè)整頓結束后，期貨新品種最多的一年。

2013年國內(nèi)各大期貨公司也收獲頗豐。國內(nèi)有10家期貨公司的凈利潤超過1億元，除2012年“億元俱樂部”的永安期貨、中信期貨、中國國際期貨、國泰君安期貨、廣發(fā)期貨、銀河期貨、中糧期貨和華泰長城期貨外，又新增了海通期貨和國信期貨。

隨著期貨行業(yè)深化改革，展望2014年，期貨行業(yè)又有哪些新看點？

期權元年

2013年末，各大交易所紛紛開展面向全市場的期權仿真交易。目前，開展仿真交易的期權品種有中國金融期貨交易所的滬深300指數(shù)期權、上海證券交易所的個股期權、鄭州商品交易所的白糖期貨期權、大連商品交易所的豆粕期貨期權、上海期貨交易所的銅期貨期權、黃金期貨期權。業(yè)內(nèi)人士預計，2014年上半年這些仿真交易的期權品種都會陸續(xù)上市。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，期權交易作為一種重大的制度創(chuàng)新將改變中國期貨市場的生態(tài)。期權是一種非常靈活精巧的風險管理工具，同時也是財富管理工具。

南華期貨研究所所長朱斌告訴《中國經(jīng)濟周刊》，期權推出會給期貨行業(yè)帶來革命性的變化，期權在企業(yè)風險管理中有不可替代的優(yōu)勢，可以為企業(yè)客戶參與期貨衍生品市場的套期保值提供工具。

期權市場的流動性關系到期權交易能否順利開展。因此，胡俞越呼吁，在股指期權、商品期權中要推行做市商制度，以提高流動性。就股指期權來說，券商、基金公司可以扮演一級做市商；就商品期權來說，大型商貿(mào)企業(yè)也可以扮演做市商的角色。

原油期貨或4月推出

2013年11月22日，上海國際能源交易中心在上海期貨交易所掛牌成立，標志著原油期貨的推出漸近。中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，建設原油期貨市場是國家戰(zhàn)略，上海國際能源交易中心作為原油期貨市場的具體組織者，要按照“國際化、市場化、法治化、專業(yè)化”的原則，扎實做好原油期貨上市的各項準備工作，確保原油期貨順利推出。

日前有報道推測，原油期貨將于今年4月左右推出。

如果說2013年大量新品種的推出還只是為壯大中國期貨市場帶來“量”的變化的話，那么原油期貨的推出將真正帶來中國期貨“質(zhì)”的飛躍。在全球的大宗商品市場，原油占有絕對的龍頭地位，而且原油是全球工業(yè)的血液，原油期貨的推出將完善整個期貨商品序列。

中國國際期貨董事總經(jīng)理王可猜測，作為一個較大的品種，原油期貨推出有可能采用美元和人民幣混合計價的計價方式，這對我國來說是一個非常大的創(chuàng)新。

此外胡俞越還透露，原油期貨將在上海國際能源交易中心推出，而且將采用國際平臺競價交易、保稅交割的全新交易模式。

期貨公司爭設風險管理子公司

20多年來中國期貨公司只能做經(jīng)紀業(yè)務，同質(zhì)化經(jīng)營非常嚴重。這兩年陸續(xù)推出的創(chuàng)新業(yè)務，如資產(chǎn)管理業(yè)務、風險管理業(yè)務等等為期貨公司的多元化發(fā)展提供了契機。

宏源期貨總經(jīng)理王化棟表示，期貨資管是2013年以來期貨公司重要的創(chuàng)新業(yè)務。通過資管業(yè)務，期貨公司可以把期貨、期權作為特色，為投資者提供多樣化的理財產(chǎn)品。

雖然期貨公司的風險管理子公司業(yè)務也在2013年起航，但業(yè)務開展還處于萌芽階段，真正投入業(yè)務運營的公司并不多。今年將是該業(yè)務將迎來大發(fā)展。

風險管理子公司是指期貨公司可設立控股50%以上的子公司，以倉單服務、合作套保、定價服務、基差交易等風險管理服務為主要業(yè)務。這將幫助期貨公司進軍現(xiàn)貨市場，利用期貨和現(xiàn)貨兩個市場謀取利潤。

朱斌介紹，南華期貨于2013年9月開始成立風險管理子公司，在2014年年初開始穩(wěn)步推進風險管理業(yè)務。

朱斌表示，與期貨資管業(yè)務相比，他更看好風險管理子公司業(yè)務，因為從資產(chǎn)管理業(yè)務角度來說，期貨資管業(yè)務跟銀行、基金、證券公司等資產(chǎn)管理業(yè)務都是競爭的關系，而風險管理子公司業(yè)務則跟其他金融機構的業(yè)務沒有重合，是全新的。

而且風險管理子公司業(yè)務，在理論上是非常開闊的，可以和場外市場結合，做場外的衍生產(chǎn)品業(yè)務；可以和企業(yè)結合，給企業(yè)提供個性化的風險管理方案；還可以和金融機構結合，給金融機構提供個性化的理財產(chǎn)品。

國債期貨交易將日趨活躍

2014年，隨著金融機構投資者進入國債期貨市場，國債期貨交易將日趨活躍。國債期貨自2013年9月6日推出以來，跟其他商品期貨和股指期貨相比，交易并不活躍。中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2013年期貨市場數(shù)據(jù)顯示，國債期貨每月的成交量在幾萬手的規(guī)模，而股指期貨每月的成交量則有1000多萬手。

期貨界人士普遍認為，國債期貨交易不活躍有多方面的原因，除了專業(yè)性強、門檻高、國債期貨漲跌難以預測等各種因素外，以商業(yè)銀行、保險公司為代表的金融機構均沒有實質(zhì)性進入國債期貨市場是最重要原因。

2014年初，商業(yè)銀行、保險公司等金融機構進入國債期貨市場的工作正在穩(wěn)步推進。中國金融期貨交易所副總經(jīng)理陳晗表示，中國金融期貨交易所的下一步工作重點是在證監(jiān)會的領導下，做精做細國債期貨，實現(xiàn)國債期貨市場投資者結構的多元化，具體工作包括做好商業(yè)銀行、保險公司等金融機構入市政策配套工作，降低交易成本，推出其他年限的國債期貨等。

在我國，商業(yè)銀行和保險公司是國債現(xiàn)貨市場的主要參與者，其國債現(xiàn)券持有量和交易量在市場中占有較大比例。隨著我國利率市場化的不斷推進，商業(yè)銀行、保險公司持有大量國債，面臨著較大的利率波動風險，國債期貨正是為這些金融機構量身定做的避險工具。

2014年，在監(jiān)管層的推進下，金融機構將會陸續(xù)進入國債期貨市場，國債市場活躍令人期待。

做市商制度

指在期貨市場上，由具備一定實力和信譽的期貨經(jīng)營機構作為指定交易商，不斷地向市場報出所負責期貨（期權）合約的買賣價格，并在該價位上完成與投資者的期貨（期權）交易，以便維持市場的流動性，滿足投資者的投資需求。