2013年最差私募否極泰 堅持價值投資凈值僅余三毛半

趙琳

2014年伊始，當諸多的羨慕目光鎖定2013年最佳私募機構取得的驕人成績時，有一片陽光所照不見的角落，那就是2013年業績最差的私募。

在2013年上證指數下跌6.75%的背景下，有一只私募以負50.8%的收益率墊底，從業績上來看已經可以說明其操作有多么的差了。有意思的是，這只私募的基金經理董寶珍卻是一個永遠帶著話題的投資人士——他自詡為巴菲特簇擁，貼著“價值投資”的標簽，在2013年逆市瘋狂的唱多茅臺等股票，而隨著其重倉股貴州茅臺的股價下挫，其基金的收益率跌至谷底。他竟然因為對賭的失敗于去年中秋以裸奔的方式兌現當初的承諾。

值得一提的是，據記者調查發現，否極泰管理的私募產品規模僅為297.7479萬元，董寶珍出資金額更是只有區區29.84萬元。從這一層面看，雖然去年虧損幅度高達50%，但其真正損失的真金白銀尚不算太多。

凈值僅有三毛半

數據顯示，在可統計的1080只股票型私募基金產品中，收益率排在前幾位的私募基金收益率都超過100%，但與之形成鮮明對比的是否極泰基金以負50.8%的收益率排名倒數第一，其業績慘淡可見一斑。

相關資料顯示，否極泰基金成立于2010年6月1日，投資經理為董寶珍，截至2013年12月27日，公司的單位凈值為0.3509元。這一凈值甚至創下國內私募產品凈值的歷史新低。

記者在網上搜索到關于否極泰合伙制企業的資料顯示，該基金的投資理念號稱是“從巴菲特那里吸納了基本價值投資的思想和理念，企業的運作指導原則上講是完全的純粹的價值投資，要走的是復制巴菲特已經走過來的路，業務層面的決策、經營，投資對象選擇完全學習巴菲特。”

其所奉行的投資策略簡單說來是“五家公司，四個條件，二種策略，一生堅持?！币簿褪枪舅Q的“5421投資策略”。具體來看其核心內容包括：“第一， 任何時候所關注的公司和持有的公司都不超過五家。第二， 每一家公司都要滿足四個條件：條件一，被投資公司的經營和業務環境是高中生所能理解的，超過了高中生的知識水平就放棄；條件二，被投資公司是我們在任何時候都可以隨時接觸到它的商品和服務，在自己生活環境的十公里半徑內被投資公司的商品和服務廣泛的存在；條件三，被投資公司不輕易的發生重大變革和超乎常人能力的事件；條件四，被投資公司在未來的二十年之后基本業務能夠存在。滿足以上四個條件的公司，價格不高估，將做為被投資對象。第三，會在被投資對象身上采取長期持有與波段操作結合的兩種操作模式，任何公司都面臨著不斷的高估和低估的重復交替，因此會采取低買高賣的交易策略。同時我們也靠買入并持有策略獲取成長利得。第四，一生堅持這個策略體系永不動搖?！?/p>

很顯然，該基金所堅持的是巴菲特式的價值投資。而公司的基金經理董寶珍也多次在公開場合宣揚了自己的價值投資理念。

董寶珍曾在金融圈摸爬滾打多年，1998年開始經營專業證券信息公司，2005年創辦凌通價值投資網。在董寶珍的新浪認證微博中將自己定位為“傾畢生精力，致力于將中國哲學、中國文化與投資結合。”

董寶珍其被廣大投資者所真正熟知，還是在于其2013年中秋期間的裸奔。早在一年多前，董寶珍和楊韜對賭：如果茅臺跌破1500億市值，他就裸奔，并現場直播。結果去年9月茅臺順利跌破了1500億市值，董寶珍信守承諾裸奔。一時之前，裸奔成為投資圈內熱議的話題，引來無數圍觀與評判。

“我們是正確的，錯誤的是市場”？

董寶珍從來不掩飾其對茅臺的鐘愛，“搞價值投資總得學習巴菲特嘛，我不可能像他那樣兼顧消費和金融行業，因此選擇了更簡單更確定的消費行業?！倍瓕氄湔f，“我注意到，全球50家長壽企業有14家是酒廠，消費行業里能夠穿越歷史和一切不確定性的只有白酒產業?！倍苑駱O泰基金2010年設立一個月后，茅臺就成為其第一大重倉股。

即便在2013年前三季度凈值被腰斬的情況下，在否極泰給合伙人匯報經營情況時，仍然堅持稱“茅臺的價格大崩潰是與基本面沒有關系的，茅臺歷史性問題已經擺脫，新的發展態勢已經確立，在歷史性的轉型過程中其業績將會保持二位數以上的增長，這就是基本面?！?/p>

事實上，從貴州茅臺2010年至今的二級市場走勢來看，截至2013年最后一個交易日，其股價雖然創下前期調整新低122.5元/股，較幾個月之前的最高點相比回落了接近40%，但較之于2010年7月初的水平，則基本上又回到了當初的起點。

換個角度看，即便2010年7月初介入貴州茅臺，到現在基本上也還勉強保本，甚至在回調之前還有超過100%的賬面浮盈！

而否極泰基金呢？2010年4月2日注冊登記之后，8月30日迎來了32.094萬元的追加資金，從150萬元的規模調整到了182.094萬元，并在隨后再次發生了5次資金的增資或減資，最終于2012年9月6日再次追加了將近100萬元投資，規模鎖定在297.7479萬元的水平直至遭遇貴州茅臺股價的腰斬。

仔細梳理不難發現，否極泰基金最輝煌的時候當屬2012年三季度，當時凈值最高接近1.3的水平——不清楚該基金是何時介入貴州茅臺，其凈值較之于貴州茅臺累計超過100%的漲幅相去甚遠；假設在暴跌前的高位介入而不是基金成立時介入，董寶珍又該如何解釋“我們是正確的，錯誤的是市場”？