互聯(lián)網(wǎng)金融熱背后的冷思考

徐天舒

去年，余額寶橫空出世，改變了基金行業(yè)的競爭格局。其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛行動起來，推出了各種“寶”待價而沽。對此，很多基金公司陷入了焦躁 招兵買馬，挖地三尺，四處出擊，期待撞上下一個巨無霸產(chǎn)品，一夜暴富。

作為跟隨者，我們公司也主動出擊，接觸了一些互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在合作者。喧囂過后，我也在想，基金公司在這場狂熱中的邊界在哪里，我們在其中到底該如何定位？

仔細分析一下現(xiàn)在市面上的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，會發(fā)現(xiàn)在投資層面其實并沒有什么創(chuàng)新，只不過把互聯(lián)網(wǎng)作為了一個新的銷售渠道、在技術(shù)層面做了改進，從而吸引了大量從沒有接觸過基金產(chǎn)品的小額投資人。余額寶的投資者有這么幾個特點，一是年輕，平均年齡28歲；二是單個賬戶投資金額很小，平均4300元；三是投資目標在流動性強、風險低的貨幣基金。而這個細分市場正好是基金公司之前較少關(guān)注的。

這是因為，以前基金公司的銷售重點在有較多可投資資產(chǎn)的人群，宣傳內(nèi)容方面因為監(jiān)管的要求，偏高大上，與普通投資者的理解能力之間存在偏差。基金公司的傳統(tǒng)銷售主要是兩大力量：一是銀行、券商渠道，他們出于存款任務或交易傭金的考慮，一般不太愿意向自己所覆蓋的投資者主推貨幣基金；二是大型的投資機構(gòu)。加上貨幣基金的銷售費和管理費只有股票基金的四分之一不到，無法覆蓋傳統(tǒng)銷售方式的成本，小額貨幣理財市場一直沒有得到有效的開發(fā)。

現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)金融的長尾似乎完美地解決了這個銷售問題。

可是仔細想來，這么多基金公司集體觸網(wǎng)，前景似乎并不那么美好。

首先，業(yè)務思路的差別。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展邏輯是先做大流量、再兌現(xiàn)流量，即使虧損，有眼球和流量能擴大市場占有率就可以進入，就可以找到不斷的后期融資；而基金公司以盈利為目的，無法作長期的虧損。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自己這么在做，當然也希望基金公司一起這么玩，所以很多項目在設計階段就看不到什么利潤空間。而且，很多項目的不確定因素太多，在籌劃階段，根本沒法判斷以后會發(fā)展成什么樣。對基金公司來說，這么廣種薄收的后果就是IT、運維方面投入大，很多項目可能火了一陣后就不死不活了，但是不管還剩幾萬塊的保有量，這些模塊都需要后臺一直投入人力物力來維護。

其次，盈利能力低。現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)主推的幾乎都是風險小的貨幣基金，手續(xù)費和管理費加起來只有千分之五點幾，能分的蛋糕實在太小。能夠賺錢的唯一指望是做大規(guī)模，可見最后能在互聯(lián)網(wǎng)熱潮中賺到錢的只能是少數(shù)幾家寡頭，其他的就都是陪太子讀書了。

第三，對公司文化的潛在沖突。互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的大量貨幣類資產(chǎn)可以為基金公司的資產(chǎn)池起到一個緩沖池和蓄水池的作用。不過，基金公司的金融投資屬性決定了它的文化和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)差距巨大。對我公司來說，一直強調(diào)以投研為核心，投資主導，如果我們過于倒向互聯(lián)網(wǎng)金融，公司的人員結(jié)構(gòu)和發(fā)展重心肯定會發(fā)生巨大變化，巨大的文化沖擊下，公司肯定面目全非，這是好是壞，現(xiàn)在還很難說。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的客戶轉(zhuǎn)化率可能只是南柯一夢。余額寶帶來的新增客戶數(shù)達到了驚人的4000多萬，有人由此推斷，如果其中百分之十的客戶轉(zhuǎn)換資產(chǎn)到股票基金，就是一個驚人的數(shù)字。但是從目前公布的數(shù)字，我們似乎無法得出這個樂觀的結(jié)論，互聯(lián)網(wǎng)的客戶粘性一直不太強，要他們從“無風險產(chǎn)品”轉(zhuǎn)換成高風險產(chǎn)品，很可能是一廂情愿。

第五，向渠道過度延伸的風險。國內(nèi)外基金行業(yè)這么多年的發(fā)展歷史證明，要利潤最大化，最好是做利潤率最高的那部分。對基金公司來說，投資和機構(gòu)業(yè)務已經(jīng)證明了是利潤最高，同時需要人員最少的部分。如果大量投入，向渠道過度擴張，反而會攤薄公司的利潤率。

第六，直接面對客戶是否有益。互聯(lián)網(wǎng)金融的一大優(yōu)點是使得基金公司得以直接面對客戶。但我們是否真的需要繞過渠道直接面對客戶？我們有能力直接服務好幾十萬上百萬的客戶嗎？我覺得和渠道建立順暢的溝通，通過他們的觸角可能更符合客戶和基金公司的利益。

最后，也是最可怕的，就是基金行業(yè)多年來辛辛苦苦做的投資者教育可能毀于一旦。多年來，各家公司都投入巨大的人力物力來進行投資者教育，這應該是很成功的，至少現(xiàn)在很少有投資者單純因為基金產(chǎn)品凈值下跌而進行抗議。公募基金風險收益對等、投資者風險自負的理念已經(jīng)深入人心。現(xiàn)在有些互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品公然打出“高收益、無風險”的宣傳口號，這就把嚴肅的投資行為娛樂化了，一旦貨幣市場發(fā)生巨大波動，這就會是非常大的安全隱患。

針對這些特征，我覺得基金公司投身互聯(lián)網(wǎng)金融必須有自己的邊界，那就是認清自己在產(chǎn)業(yè)鏈的位置，堅守資產(chǎn)管理這個能力圈；在已經(jīng)失去先機的情況下，不慌亂，不四處撒網(wǎng)，只找靠譜的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)深度合作，與整個行業(yè)的大部隊保持同步；各種網(wǎng)店、各種平臺，能外包的盡量交給專業(yè)的公司來做，絕不盲目擴張。

免得喧囂過后，一地雞毛。