大學科技園創新型企業成長全過程融資模式構建

李厲鑫

【摘 要】本文首先闡述了大學科技園創新型企業的內涵，然后根據企業生命周期修正模型分析科技園創新型企業的生命周期，進而提出生命周期所包含的企業成長全過程中可采用的不同的融資模式。

【關鍵字】大學科技園；創新型企業；全過程融資

一、大學科技園創新型企業

大學科技園創新型企業有別于一般的企業，它應該具備兩方面的特征，一方面具有創新型企業特征，另一方面還具有大學科技園企業的特征。

創新型企業是指擁有自主知識產權的核心技術、知名品牌，具有良好的創新管理和文化，整體技術水平在同行業居于先進地位，在市場競爭中具有優勢和持續發展能力的企業。

大學科技園是指以具有較強科研實力的大學為依托，將大學的綜合智力資源優勢與其它社會優勢資源相結合，為高等學校科技成果轉化、高新技術企業孵化、創新創業人才培養、產學研結合提供支撐的平臺和服務的機構。

總之，大學科技園創新型企業能將大學的綜合智力資源優勢與其它社會資源優勢相結合，并將其轉化為生產力，使其擁有自主知識產權的核心技術、知名品牌，具有良好的創新管理和文化，整體技術水平在同行業居于先進地位，在市場競爭中具有優勢和持續發展能力的企業。

二、成長全過程

企業生命周期理論自產生以來，得到了廣泛的研究應用。眾多學者根據不同的標準提出了多種模型。比較典型的有美國學者愛迪斯的“三階段模型”以及國內學者李業的“企業生命周期修正模型”。根據李業的修正模型（見圖），將創新型企業的生命周期分為初生期、成長期、成熟期和衰退期4個階段并對其成長過程進行分析。

圖1 生命周期

（一）初生期。創新型企業的創立，可能是由于市場上對創新的需求，或是企業掌握了某項技術或專利，后者更為常見。這個時期，企業規模小、資產貧乏，缺乏健全的組織模式和管理制度，是一個內部管理相對混亂的時期，但創業者有非常高的積極性。企業面臨的最重要的任務就是通過技術創新求得生存。因此，在初生期，技術創新是企業需要突破的最大瓶頸。企業實現技術創新所需要素主要是資金、技術和人才，特別是對資金的需求，因為創新需要大量的R&D;投入。

但是此時技術創新面臨很大的不確定性，包括內部和外部的不確定性。內部的不確定性主要是指創新能否成功的不確定性；外部的不確定性主要是指市場環境變化的不確定性以及技術創新的成果是否符合市場需求的不確定性。由于這些不確定性因素，企業的商業價值沒有完全體現，不屬于銀行信貸或風險投資的服務對象，因此，企業融資渠道較少，難以從外部獲得資金支持。大部分企業只有依靠自有資金如果自有資金無法保證R&D;支出，企業就有可能夭折。所以處于初生期的創新型企業，最需要政府相關政策尤其是資金方面的扶持。

（二）成長期。這個時期是關系企業生存的關鍵時期。如果企業目前的創新無法適應外部不確定性因素，其生命周期就可能結束，如圖1中虛線所示。如果企業創新能夠順應技術、市場的發展趨勢，就能順利地進入下一個發展周期。

在成長期，企業的商業價值趨于明朗，企業規模迅速擴大，有了一定的資產積累，但是企業仍然需要大量的R&D;投入，資金仍舊是企業最重要的創新要素，但與初生期相比，可以通過銀行貸款或風險投資獲取資金。

（三）成熟期。創新型企業發展到成熟階段，企業的發展速度及市場份額等趨于穩定，已經完成了原始資本的積累，資金已經不再是困擾企業持續創新的問題，而突破性問題則成為企業發展的最大瓶頸。

（四）衰退期。對于創新型企業而言，進入衰退期很大程度上是由于外部技術變革的沖擊，造成企業的創新已經不適應市場需求或者是生產效率降低等，企業失去競爭優勢。隨之而來可能出現一系列問題，如資金鏈斷裂、人才流失等。此時，企業應該努力尋求新的市場機會，通過引入新的組織結構，重新整合資源，進行新一輪的技術、制度以及戰略等創新積極轉型。但是，由于資產專用性等原因，有的企業可能難以實現跨度較大的轉型，這時則可以通過清算、重組等尋求退路。

三、企業融資

（一）融資的涵義。企業融資是指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。

廣義的融資是指資金在持有者之間流動以余補缺的一種經濟行為這是資金雙向互動的過程包括資金的融人（資金的來源）和融出（資金的運用）。狹義的融資只指資金的融人。

（二）融資分類。融資可以分為直接融資和間接融資。直接融資是不經金融機構的媒介，由政府、企事業單位，及個人直接以最后借款人的身份向最后貸款人進行的融資活動，其融通的資金直接用于生產、投資和消費。間接融資是通過金融機構的媒介，由最后借款人向最后貸款人進行的融資活動，如企業向銀行、信托公司進行融資等等。

四、企業各生命周期的融資方式

根據上述的分析，針對企業不同的生命階段，應該采用不用的融資方式，表2給出了融資方式的參考。

表2 融資方式

（一）風險投資。風險投資公司的運作模式一般是購入有發展潛力的企業股權，通過對于企業的改造、整合、優化的手段，提高企業的價值，最終在證券市場上市或者股權轉讓出售股份，實現收益。對于被購企業來講，則借助于風險投資的資金，實現快速的發展。因此，成功的風險投資運作可以實現投資公司和被購企業雙贏的局面。

（二）商業銀行貸款。由于商業銀行放貸一般傾向于電力、高速公路、天然氣等基礎設施建設項目以及大型企業集團，中小企業取得貸款的難度較大。據萬德統計，從1996年11月至2008年11月，中小企業貸款余額在全國貸款余額中的比重一路下滑，從7. 5%降至約3. 8%。今年前兩個月，在國內14家銀行授信額度總規模達4. 52萬億的背景下，中小企業授信僅有1956億。

（三）商業銀行貸款。由于銀行業存貸利差過高以及銀行業“輕賞重罰”的激勵問題導致商業銀行放款動力不足，加上中小企業自身的信用建設缺失，中小企業獲得商業銀行貸款難的問題在（下轉第212頁上接第232頁）短期內難以改變。因此，該類融資手段只是資產負債率較低，經營狀況較好的成長或者成熟期企業的選擇，并不適合于初創期的企業。對于發展中的創新企業，應該和開戶銀行建立良好的信用關系，注意維護自身的信用記錄，以增強獲得銀行貸款的機會。

創新企業可以采取固定資產抵押和知識產權質押、股權質押或組合的方式進行。

（四）小額貸款公司。由于其手續簡便，取得貸款較之商業銀行容易，許多公司短期內就將所有資金放貸完畢，成了等米下鍋的局面。由于國家對于金融安全的考慮，小額貸款公司不允許吸收存款，只能運用自有資金放貸，加之注冊資本的上限只有3億元，所以目前小額貸款公司的放貸能力難以滿足市場的需求。隨著試點的不斷擴大，小額貸款公司數量的增多，這一局面將會有所改善，也將會成為中小企業融資的又一個重要渠道。

（五）擔保公司。國家為了支持擔保公司的發展，出臺了一些優惠措施，例如，對納入全國試點范圍的非營利性中小企業信用擔保、再擔保機構3年內免征營業稅。另外，我國目前對于注冊資金1億元以下的擔保公司按照工商企業進行管理，不需要專門的審批。這本來給擔保公司提供了一個寬松的發展空間，但事實上卻造成了擔保行業魚龍混雜的局面。除了一些政府出資的大型的擔保公司外，大量的擔保公司并不具有擔保能力以及運營能力，只是成為通過非法攬存發放高利貸的機構。而大型擔保公司一般只是給政府投資的大型項目提供擔保，中小企業獲得擔保的難度較大。因此，目前中小企業獲尋找到合適的擔保公司并獲得擔保支持，事實上較為困難。

（六）融資租賃。融資租賃，是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢并且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務后，租賃物件所有權即轉歸承租人所有。融資租賃是重要的金融工具，在發達國家租賃業是僅次于銀行的第二大資金供給者，工業發達國家的設備租賃交易額的設備滲透率達20%—35%左右，而我國近幾年來設備租賃交易額僅占全部設備交易額的1%左右，市場潛力十分巨大。

（七）股票證券市場。隨著國家推出創投板塊后，掛牌的上市公司將不僅包括科技創新企業，也包括在經營模式、產業發展模式、業態模式上有創新的創新型企業。上市對于企業做優做強意義重大，通過上市不僅為企業發展籌集大量低成本的資金，而且從根本上解決企業發展的資金瓶頸。

創新型企業可以在中小企業板、創業板上市和進入非上市企業股權交易系統進行股權交易。

（八）企業債券。企業債券通常又稱為公司債券，是企業依照法定程序發行，約定在一定期限內還本付息的債券。創新型企業積極開展銀企合作，發行企業債券。

五、總結

大學科技園創新型企業是一種新型的企業模式，根據這種企業模式的特點，以及國家的相關扶持政策，再針對不同的企業階段，可采用不同的融資模式以支持企業的發展，但是企業要渡過資金難關，最終還是需要企業自身的發展和核心競爭力的實現，各種融資方式結合提供企業發展的支持，才能走入良性循環。