民間借貸對我國經濟增長影響的實證分析

摘要：民間借貸的產生與發展是社會進步到一定階段的必然產物，近年來日益成為社會各界關注的焦點。民間借貸不僅為我國資本市場注入了新鮮血液，其迅猛發展也為我國經濟增長帶來的巨大動力。本文將從定量的角度出發，運用計量經濟學模型，通過格蘭杰因果檢驗，研究民間借貸與我國經濟增長之間的相互關系。

關鍵詞：民間借貸；經濟增長；格蘭杰因果檢驗

一、引言

民間借貸作為為我國金融的重要組成部分，在我國的發展史上有著不可替代的地位，對中國經濟的快速增長發揮了巨大作用。但民間借貸對于經濟發展的影響程度到底如何，他們之間又具有怎樣的相互關系，還需要有更深入的研究。目前，眾多文獻都是從定性的角度分析了民間借貸對于經濟增長的促進作用，而本文將采用定量的分析方法，運用計量經濟學模型，通過對1987-2011年間相關數據進行實證分析，研究民間借貸與我國經濟增長的關系。

二、指標選取

為剔除人口的影響，本文選取人均民間借貸規模AUF和人均國內生產總值AGDP兩個指標來衡量民間借貸和經濟增長的關系。由于數據的自然對數變化可消除時間序列中存在的異方差問題，同時又不會改變原有的協整關系，因此將對數據進行對數化處理，分別記為LNAUF、LNAGDP。具體數據見表1。

表1 1987-2011年AUF和AGDP數據 單位：萬人，元

數據來源：1.《中國統計年鑒》（1996-2012年），《中國金融年鑒》（1986-2010年）

2.民間借貸規模由地下經濟規模測算得出

模型構建方面，本文使用Eviews軟件，對人均民間借貸規模和人均國內生產總值兩個變量進行格蘭杰因果檢驗，以進一步確定民間借貸規模和經濟增長之間是否存在因果關系及其影響方向。

三、單位根檢驗

在時間序列分析中，首先遇到的問題就是關于時間序列數據的平穩性問題，因此，在做回歸分析前，應該先對時間序列數據進行平穩性檢驗，即單位根檢驗。

本文采用ADF檢驗，ADF檢驗采用t統計量進行檢驗，原假設H0：序列有一個單位根。其檢驗結果如表2所示。DLNAUF、DLNAGDP分別表示相應變量的一階差分。

表2 LNAUF和LNAGDP的單位根檢驗結果

說明：1.檢驗類型中c、t、k分別代表常數項、時間趨勢項和滯后階數；

2.ADF檢驗的臨界值來自軟件Eviews6.0，當ADF值小于臨界值時說明序列平穩；

3.滯后階數k的選擇根據AIC信息準側和SC準則最小原則確定；

4.***表示1%顯著水平下穩定，**表示5%顯著水平下穩定，*表示10%顯著水平下穩定。

從表2可以看出，序列DLNAUF的ADF檢驗t統計量值=-5.23141，其相應的概率值P=0.0003非常小，遠小于1%的檢驗水平，因此拒絕序列DLNAUF存在單位根的原假設，即可認為序列DLNAUF是平穩的，也即序列AUF是一階自然對數差分平穩的。從表3-1也可以看出，序列DLNAGDP的ADF檢驗t統計量值=-2.86523，其相應的概率值P=0.0657，小于10%的檢驗水平，因此拒絕序列DLNAUF存在單位根的原假設，即可認為序列DLNAGDP是平穩的，也即序列AGDP也是一階自然對數差分平穩的。

四、格蘭杰因果關系檢驗

協整檢驗的結果表明，我國民間借貸發展與經濟增長之間存在長期的動態均衡關系，但是，這種長期均衡關系是否存在因果關系，還需要通過格蘭杰因果檢驗做進一步的驗證。這里對我國人均民間借貸規模的變化和人均國內生產總值的變化進行格蘭杰因果檢驗，檢驗結果如表3所示。

表3 格蘭杰因果關系檢驗結果

根據表3的分析結果可知，從滯后長度3到7，都不存在LNAGDP至LNAUF的單向因果關系，即LNAGDP不是LNAUF的格蘭杰原因；對于滯后長度5和6，存在LNAUF至LNAGDPA的單向因果關系，其檢驗F統計量在5%的檢驗水平上顯著，可認為LNAUF是LNAGDP的格蘭杰原因。可見，我國民間借貸的發展的確造成了經濟增長的變動，但經濟的增長對民間借貸的發展卻并沒有起到推動作用，也就是說，我國民間借貸對經濟增長有顯著影響，且這種影響是單向的。

五、協整檢驗

根據以上單位根的檢驗結果，可以看出人均民間借貸規模和人均國內生產總值的對數序列都是一階單整序列，滿足時間序列協整檢驗兩序列是同階單整的前提條件。本文采用基于模型回歸殘差的協整檢驗方法，其協整檢驗的思想是對回歸方程的殘差進行單位根檢驗，若殘差序列是平穩序列，則表示方程的因變量和解釋變量之間存在協整關系，否則不存在協整關系。

以LNAGDP為因變量，LNAUF為解釋變量，建立回歸模型：

■ （1）

用Eviews對公式1進行回歸估計，結果見表4。

表4 回歸結果

既得回歸模型如下：

■ （2）

對模型2的殘差μ做單根檢驗，結果如表3-1所示。說明殘差μ在5%的顯著水平下沒有單位根，是平穩的時間序列，所以LNAUF與LNAGDP之間存在協整關系，即民間借貸的發展與經濟增長之間存在長期穩定的動態均衡關系。人均民間借貸規模每增長1%，會促進經濟平均增長約0.89%，可見民間借貸對經濟的發展影響十分顯著。

六、誤差修正模型

模型2刻畫了序列LNAGDP和序列LNAUF之間的長期均衡關系，為了考察實際人均民間借貸規模與人均國內生產總值間的動態關系，還需要借助誤差修正模型來進行分析。構建的誤差修正模型如下：

■ （3）

其中，是誤差修正項，且令=μ，估計結果見表6-1。

表5 誤差修正模型的估計結果

如上表所示，誤差修正模型的和通過統計檢驗。估計系數為正，說明民間借貸的發展對經濟增長具有短期的促進作用；估計系數為負，說明假如前一期人均國內生產總值偏離長期均衡時，為維持實際人均國內生產總值與人均民間借貸規模的長期均衡關系，當期將以-0.080867的速度對前一期人均國內生產總值與人均民間借貸規模之間的非均衡狀態進行調整，將其拉回到長期均衡狀態。

七、結論

通過格蘭杰因果檢驗，我們發現在1987-2011年間，我國經濟增長和民間借貸發展之間存在著顯著的單向因果關系，這從定量的角度驗證了民間借貸對我國經濟增長的促進作用，民間借貸的存在與發展不僅是必然也是必要的。在這種情況下，我們需要正確看待民間借貸的存在，對待民間借貸活動不可一味的打壓抑制，應當充分認識其正向積極的一面并加以利用，而面對其反向消極的一面，我們應采取適當的措施加以監督與規范，使其能夠朝正確的軌道發展前進。

參考文獻：

[1] 李建軍.中國未觀測信貸規模的變化：1978-2008 年[J].金融研究，2010（4）：40-49

[2] 李建軍.地下金融規模及其對宏觀經濟影響分析[J].中國金融，2005（4）：25-28