企業銀行貸款與貿易信貸選擇實證研究

摘要：現代企業可以選擇通過貿易信貸或者銀行進行融資。目前，公司金融研究領域對有關銀行貸款和貿易信貸之間關系的研究還非常少，國際上對于銀行貸款和貿易信貸二者關系的研究結果表明，這兩種外部融資方式存在著互補或者替代的關系。本文以滬深兩地上市的235家江蘇省企業為研究對象，對樣本公司貿易信貸和銀行貸款的關系（互補還是替代）進行實證分析，研究結果表明貿易信貸和銀行貸款存在著顯著的替代關系。

關鍵詞：貿易信貸；銀行貸款；互補；替代

一、引言

近些年來，由于市場風險不斷擴大，為了避免貸款的拖欠及壞賬的產生，銀行業紛紛開始限制企業貸款，尤其是中小企業。與此同時，貿易信貸作為另一種新型融資方式卻在不斷發展，并作為企業外部融資的另一種重要方式，和銀行借款共同構成了企業短期外部融資的主要資金來源。而對于銀行借款和貿易信貸在企業融資過程中究竟是相互替代還是相互補充關系的爭論一直是熱點問題。

貿易信貸的定價非常復雜，因為供應商們往往不會要求一個具體的利率，所以以往對貿易信貸價格的研究往往都是對虛擬的現金折扣條款的研究。例如，Peterson 和 Rajan （1997）提出，如果供應商給出的現金折扣條款是“2/10 net 30”，亦即如果客戶在10天內付清款項，那么可以享受商品總價格2%的現金折扣優惠，否則30天以內就必須以貨物的全部價格付清。如果購買者放棄現金折扣，那么這種信用條件轉換成年利率的話近似于40%。……