印花稅稅率上調對我國股市不同行業的影響

摘要：本文利用ARCH/GARCH模型檢驗并比較了2007年5月30日印花稅稅率上調對我國股市不同行業波動性的影響，發現對房地產業波動性的影響最大，對運輸物流業波動性的影響最小。

關鍵詞：印花稅；行業波動；GARCH模型

一、引言

本文研究的印花稅是指證券交易印花稅，是印花稅的一種，屬于行為稅，目前只對賣方從價計征，稅率為1‰。

因為證券市場屬于虛擬經濟，必然要建立在由不同行業組成的實體經濟之上。股票價格很大程度上反映的是實體經濟資產的價格，印花稅稅率只有一檔，而實體經濟中各行業都有自己的特點。從1990年到2008年，我國印花稅稅率調整超過10次，由此可見，沒有一個稅種像印花稅這樣調整如此頻繁。對印花稅稅率的調整是否真正達到了目的呢？在多大程度上達到目的呢？對股市中的不同行業調整的效果是否一致呢？這就是本文要研究的問題。

二、文獻綜述

王曉玲（2009）采用GARCH模型對證券交易印花稅稅率調整給股市波動帶來的風險進行估計，發現印花稅稅率與各行業股票收益波動率正相關，不同行業股票收益波動率對印花稅稅率調整的敏感度各不相同。羅磊（2008）運用正態檢驗，以上證和深證為研究對象，選取稅率變動宣布日前后90個交易日為樣本區間，發現短期內提高證券交易印花稅稅率會顯著影響股市波動性，而降低稅率則不必然引起波動性在統計意義上的顯著變化。姚濤，楊欣彥（2008）運用GARCH模型，以2007年5月30日證券交易印花稅調整前后60日、120日數據為研究對象，發現證券交易印花稅稅率上調對股價波動性在短期內有較強影響，而在長期影響有限。……