貨幣緊縮是紙老虎 震蕩回穩首選醫藥

上周經過激烈的多空爭奪，在狄馬克預言A股見底的激勵下，股市上漲方向得以重新確認。

無需擔憂緊縮

不過，在上周行情展開上攻之前，海外投行曾一度互掐：先是號稱“小摩”的摩根大通唱空中國股市和四大行，而后號稱“大摩”的摩根士丹利開始發表與之截然相反的唱多觀點。

多空雙方交戰激烈，凸顯中國經濟面臨通脹、地產調控和經濟復蘇曲折交織的困境。

回顧本輪自1949點以來的行情，邏輯無非兩個。一是經濟復蘇，二是暫停IPO。本次長達5周的調整也是因為這兩個理由的弱化，使得原本技術性的短暫回調向縱深發展。不過最新的數據和消息再次穩固了這個兩大支撐因素。

從經濟復蘇層面上來說，3月匯豐中國制造業PMI初值為51.7，高于上月的50.4，產出指數為52.8，高于上月的50.8，均為2個月以來最高。這一關鍵數據的發布，打消了市場對中國經濟重返低谷的擔心。

中國股市在過去5年走勢低迷，目前與全球相比已經出現價值洼地，資本的逐利本性將驅動資金入場。

從貨幣政策上看，1月份CPI增速猛然上躥至3.2%，令市場大為擔憂貨幣政策從緊，但應該看到，1～2月份的CPI增速為2.6%，全年目標為3.5%，再加上前兩個月的PPI增長依然為負，因此并不需要對通脹過度擔心。

在“第五屆中國股市民間高手大賽”頒獎典禮上，星石投資總裁楊玲就表示，未來5年A股走牛的依據就是貨幣政策。

楊玲表示，貨幣政策不僅僅是國內，在全球也絕不會迅速走入緊縮通道。因為歐美國家還沒有完全走向復蘇。國內經濟結構轉型也還在推進，需要比較好的流動性環境來提供支持。只要貨幣政策不快速收緊，那么整個A股市場的“資金洼地”就會一直顯現，從而讓A股市場進入長牛、慢牛。

“過去五年，股票市場確實傷透了投資者的心，但是未來五年，投資者遠離股票才會傷透了心。”楊玲說。

從IPO來看，3月31日，是證監會規定的的IPO排隊企業遞交財務核查報告的最后一天。隨著大限日的臨近，擬上市企業IPO撤單開始頻頻出現。今年以來累計已有41家擬上市企業終止了上市進程，未來幾天更可能出現一天撤百家的壯觀景象，從而有效提高IPO企業的質量。所以即使IPO重啟的時間提前，也不失為好事一件。

肖鋼面臨難題

如果說還有什么讓市場擔心的，就是郭樹清推行的一系列改革是否會延續，而這正是3月18日大跌的元兇之一。

就目前而言，新主席肖鋼有亟待解決的四大問題。一是如何給IPO放行。目前排隊企業仍然有700多家，即使再有200家終止審查的，待上市的還會超過600家。新股不可能不發，但是如此多的企業排隊該如何發？

二是如何引導資金入市。郭樹清自上任以來，一直為此積極奔波，不僅大幅增加RQFII和QFII額度，還多次公開宣稱，歡迎養老金和公積金入市，現在，事業尚未成功，課題擺在了肖鋼的面前。

三是如何落實退市制度。早在郭樹清上任一個月時，A股退市制度就得以正式公布。然而經過一年多實踐后，投資者發現，退市制度在執行上存在巨大落差，早就該退市的大量公司仍死而不僵地存在，分流市場資金。

郭樹清任內推出的一系列措施，包括市場化改革、打擊內幕交易、分紅制度等，肯定會觸動一部分既得階層的利益。肖鋼上任后，到底是不畏權貴、勇往直前，還是明哲保身，答案待解，這也是A股市場一直猶豫不定的一個重大因素。

看好醫藥板塊

雖然現在股市行情向好，我們依然要看到，目前經濟僅是弱復蘇，IPO的達摩克利斯之劍高懸，此時需要特別注意對板塊的選擇。

鑒于醫藥行業一季度政策預期穩定且業績向好，一季度投資醫藥板塊不失為一個良好時點。

另外從行業比較角度看，宏觀經濟形勢不明朗、消費增長平穩，醫藥行業的增長最為確定，醫藥股的防御性能也比較突出，可以較好應對目前的震蕩行情。

雖然醫藥股前期上漲較快，迅速完成了今年的估值切換，但整體估值水平尚未泡沫化。即使醫藥板塊短期內不排除有震蕩甚至回調的可能性，但建議繼續堅定持有醫藥股，而且未來如有調整仍然是買入的機會。

此外值得投資人把握的機會是，總結本輪行情不難發現，指標股和題材股已經形成了此起彼伏的漲跌關系。需要拉抬指數的時候，銀行和券商股會勇往直前。需要股指強勢振蕩整理維系人氣的時候，題材股則欣欣向榮。金融板塊中的強勢股，以及環保、頁巖氣、3D打印等題材股，仍屬本輪行情潛力品種。