八菱科技大客戶依賴癥難除 上市后業績更糟

作為國內首家曾經中止發行的公司，八菱科技被很多投資者所熟知。3月18日，八菱科技公布了2012年年報，我們從中發現，公司上市一年多，業績并不給力，公司主業前景黯淡，是其得不到市場認可的主要原因。

公司上市后，營收增速大幅下滑、毛利率更是逐年下降。此外，公司上市后，其大客戶依賴癥不但沒有消除，反而愈加嚴重。與此同時，2012年后政府稅收優惠的減少，也會吞噬公司本已微薄的利潤。

八菱科技因詢價機構不足而被迫中止上市，這曾在資本市場引起激烈反響。不過對八菱科技而言，之所以缺乏詢價機構，還是因為公司自身的基本面難以得到機構的足夠認可。

我們發現，上市一年多，八菱科技依然乏人問津。據Wind數據統計，截至2012年底沒有任何主力機構持有八菱科技。而公司股價也同樣不給力，自上市以來持續下跌。另外，在Wind及邁博匯金終端上，我們甚至搜索不到關于八菱科技上市后的研究報告。

上市后業績增速大幅下滑

八菱科技位于廣西南寧，主要從事微型車散熱器制造，主營業務為熱交換器的生產和銷售。八菱科技上市前本報就曾指出，十幾年來中國微型車市場保持緩步增長，微型車作為生產資料，適合農村和中小型城市市場，而這一乘用車市場增長并不快。

這從上汽集團的數據也能看出來。據Wind數據統計，2012年上汽通用五菱產量為150萬輛，比2009年產量僅增加33.6%，而同期上汽集團旗下的上海通用、上海大眾的產量則分別增加78.9%和75.7%。……