國泰基金裴曉輝：T+0賦予國債ETF不竭生命力

“如果沒有眾多的水滴，哪會有海洋？”這是不久前熱映的美國電影《云圖》中的一句對白，看似簡單，卻含有深刻哲理。

如果將中國資本市場比喻成一幅用時間、用創(chuàng)新產(chǎn)品推動不斷織就的巨大“云圖”，國債ETF基金無疑是其中一粒折射著諸多光芒的“水滴”。

根據(jù)上交所和中登公司的通知，自2013年3月25日起，國債ETF將計入現(xiàn)有債券質押式回購質押庫，此前上交所發(fā)布的《上海證券交易所債券ETF業(yè)務指南》首次明確，債券ETF可實行T+0交易，可在交易所實現(xiàn)“當日買入，當日賣出”，且未限制當日內買賣次數(shù)。

這意味著，國泰上證5年期國債ETF不僅是國內第一只債券ETF產(chǎn)品，也將成為第一只進入質押回購庫和第一只完整意義上實現(xiàn)“T+0”的ETF產(chǎn)品。即將于3月25日上市的該基金無疑將成為市場關注的焦點。

從本期起，《投資者報》將作為國泰國債ETF指定連線媒體，每周通過與國泰基金固定收益總監(jiān)裴曉輝、首席產(chǎn)品官高貴鑫及基金經(jīng)理張一格等核心人員的交流，帶來國內首只債券ETF上市交易后第一手觀點。

“國泰國債ETF突出的工具性特征為投資者提供了多種操作可能，在活躍債市的同時，既能滿足機構投資者的負債管理和大類資產(chǎn)配置需求，也可以成為個人投資者參與套利和避險的工具之一，稱得上是真正滿足各類投資者需求的一個金融創(chuàng)新產(chǎn)品。”

對于當前市場最關注的國債ETF“T+0”機制，在上市前夕接受《投資者報》連線采訪時，國泰基金固定收益部總監(jiān)裴曉輝強調，國泰國債ETF實行的T+0回轉交易機制是一項很大的跨越，將為ETF提供不竭的生命力。“未來國債期貨是T+0交易，國債ETF也實現(xiàn)T+0機制，兩個產(chǎn)品交易頻次基本吻合。”

因為具有T+0交易機制，銀行間債市、交易所債市、國債ETF、國債期貨四個定價中樞中有一個出現(xiàn)價格偏差，都能存在套利機會。“投資者不僅可以高效把握期貨市場和現(xiàn)貨市場、交易所市場和銀行間市場、國債ETF一、二級市場間的套利機會，更可以一日之內在盤中進行多次波段操作，這是其他ETF所不具備的優(yōu)勢。”

在談及與同樣有T+0交易機制的貨基ETF不同之處時，裴曉輝指出，國債ETF靈活性更高，可以質押，而貨幣ETF不能。中國債市過去通過增減久期、是否加杠桿做配置的時代將要過去，未來債市真正大發(fā)展應該在衍生品創(chuàng)新、發(fā)展，以及衍生工具套利方面。“所有債券市場的機構投資者都不要輕視國債ETF和國債期貨，未來市場上它們會大放異彩，活躍度也會超出想像。”