狄馬克帶來了什么信息？

感謝那個叫狄馬克的美國人，仿佛是他，僅憑一己之力就挽回了中國股市重回2000點的頹勢。現在人們已經開始討論何時再見3000點了，同樣因為狄氏的預測。在人們眼里，如果承認他這次預測神準，又有什么理由懷疑他基于同一邏輯做出的另一項預測呢？

其實好心的新聞編輯做了很好的功課，認真的投資者應該看到有關狄馬克對A股預測神準的報道中同時提到，他對美國股市的預測并沒有那么高的成功率。

但是人們還是喜歡他的預測，不是嗎？在經歷2012年一年的下跌，剛剛有所恢復的中國股市，對任何可能的回調都抱有極大的恐懼。在我看來，與其說是狄馬克的技術分析工具真的有效，不如說他的預言迎合了當前中國投資者人心思漲的心理。

實際情況也在相當程度上支持著投資者的這種愿望。再過上幾周，我們就會看到一季度GDP不再繼續前幾個季度的下滑，轉而有所回升；最新公布的PMI環比再次上升，讓擔心復蘇中斷的人們松了一口氣；企業盈利狀況也將回穩，特別是銀行業仍然保持了大幅度的提升。銀行業過于優秀的表現雖說不上是一件多么好的事情，但總不是壞事，至少作為A股權重最大的板塊，它們股價的回升提振了市場整體的信心。

在宏觀經濟基調不錯的背景下，有三件事最令市場放心不下。先是通貨膨脹。3月公布的2月份物價同比增速是3.2%，人們馬上就聽到了央行行長說貨幣政策的目標主要是防止物價上漲的言論。人們選擇他們喜歡的、或者是擔心的言論的特點再次暴露無遺。要知道，行長從來都是這樣說的，并不是因為2月份的數字超出了一定的預期才這樣說。我們應該留意一下新的政府工作報告，今年的通脹目標設定在3.5%，而去年全年這一數字實際上是2.6%。如果不是臨近年末銀根有所松動，去年這一數字很可能更低。

投資者已經學會了如何猜測央行松緊銀根的辦法，那就是跟著物價指數走。但是，不知道有多少投資者還記得中國經濟其實更怕通縮。如果說通脹會積聚怨言以至社會動蕩的話，通縮會帶來企業困境和失業，動蕩恐怕同樣難以避免。我以為，今年貨幣政策的主基調相較于去年應該會松一些，因為，去年中央政府制定的通脹目標是4%，經過緊縮以后，實際數字大大低于這個目標，中國經濟“一緊就死”的傾向性特點才是當前政府極需防范的。

第二件事就是房價。房價十年不敗，令政府極其尷尬，也讓中國人更迷信房子的價值。所有人都知道那根本就不是永久的產業，就如價值投資理念難以在中國扎根一樣，沒有人把股權、房產視為可以傳給后人的產業。既然它們不是可傳承的，那就只有用來炒作才是合理的。我相信政府的領導人既不希望看到“全民炒股”，也同樣不希望看到“全民炒房”，那么，究竟應該如何拿出一些標本兼治的辦法呢？增加交易環節的成本、增大交易難度算得上辦法；大幅度提高公職人員擁有房產的透明度也是辦法；對房產所有者增加空置持有稅還是好辦法；增加土地供應和適合低收入者的住房也會收到好效果。這些辦法都要比限價、限購、限貸這些好得多。但是，更加治本的還應該在增加房產所有者“恒心”方面想辦法——房產不但應該具有私有產權，地權也應該具有私有產權，而且還應該鼓勵房產所有者經營他們的房屋獲利。一句話，房子不應該只用來倒買倒賣。

第三件事，IPO何時重啟？在本專欄里，我曾經表達過歡迎管理層盡快重啟IPO。我仍然堅持我的觀點，但我也知道市場對這些擬上市公司可能帶來的惡劣的圈錢效應的擔心。惡意圈錢行為應該受到嚴厲打擊，但顯然不能因為有人惡意圈錢，就把好公司上市融資發展，進而給投資者帶去回報的好事耽誤了。在中國經濟諸多畸形結構中，間接融資比例過高、直接融資比例偏低就是其中之一。這個畸形結構正是銀行業（包括以信托為代表的影子銀行）過分賺錢，而實業非常困難的原因。央行行長和前任證監會主席都深刻地指出過這一點，我相信亦是管理層下一步重點推動的結構調整。實際上，比起IPO，更具深遠影響的是擴大企業債市場規模。投資者應該逐漸認識到，股票和債券都是你可以選擇的投資工具，但前提是，這些品種都被引入到這個直接融資市場中來了，這些品種的引入不但大大增加了籌碼，也會大量吸引社會資金的流入。

我這里提到的三件事都有一個共同特點，那就是圍繞著它們的消息短期利空、長期利多。那么市場會不會因為前期反彈相對脆弱就難以承受利空的打壓呢？我的看法依舊是模糊的——對壞消息的承受力取決于人們的信心。回到狄馬克的預測，我猜想，人們的信心顯然得到了很大的提升，人們只是找到了一個稍微釋放一下信心的借口。我想說，信心是一個很奇怪的東西，當具備了它時，困難可以被克服；當失去了它時，你仿佛永遠走不出黑暗。