貸款利率放開考驗傳統模式：半數上市銀行公司貸款占比逾七成

“開弓沒有回頭箭”，利率市場化又邁出重要一步。

7月19日，經國務院批準，中國人民銀行決定，自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，即取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平；取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定。另外，對農村信用社貸款利率不再設立上限。個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

央行發布的答記者問中提到，“下一階段，人民銀行將繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價范圍，更大程度發揮市場機制在金融資源配置中的基礎性作用”。

不過，市場的反應波瀾不驚。7月22日銀行股走勢平穩，23日則大幅反彈。分析人士認為此政策短期對銀行影響不大，但長期來看，銀行利差依然面臨下行壓力。

9銀行公司貸占比逾七成

目前的貸款基準利率是6%，金融機構貸款利率的下限為4.2%，但目前大多數金融機構的貸款利率均在此下限上方。

《投資者報》對上市銀行2012年年報進行了統計，從已披露的公司貸款平均收益率來看，民生銀行和寧波銀行最高，均為7.47%；招商銀行最低，為6.41%；其余均在6.5%～7%之間。

放開貸款利率管制的目的是降低企業融資成本，公司貸款規模比重較大的銀行將受到一定考驗。

據去年年報數據，半數上市銀行公司貸款占貸款總額的比例超過70%，三家超過80%，分別為南京銀行（84.36%）、華夏銀行（84.34%）、北京銀行（81.89%），其后依次是交通銀行（79.59%）、浦發銀行（76.41%）、中信銀行（75.37%）、興業銀行（74.21%）、工商銀行（71.93%）、寧波銀行（71.21%）。最低的是招商銀行，為60.53%。

而公司貸款利息收入占利息總收入比例較大的銀行，可能會受到更加直接的沖擊。這一比例超過50%的有7家銀行，最高的是交通銀行（58.37%），其次是中信銀行（56.62%）、華夏銀行（54.5%）。最低的是興業銀行（34.9%）。

利率市場化進程加快將考驗銀行業務的創新能力，中間業務收入水平將成為一個考察標準。從去年情況看，上市銀行中，寧波銀行（9.49%）、北京銀行（9.61%）、南京銀行（10.15%）中間業務收入占營業收入比較低。比例最高的三家為建設銀行（20.29%）、民生銀行（19.9%）、工商銀行（19.75%）。

長期利差面臨下行壓力

一石激起千層浪。

銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，放開貸款限制在短期內不會導致金融機構下調貸款利率。目前存款利率上限并未放開，這意味著對于金融機構的定價能力依然未構成挑戰。

因此從短期看，貸款利率放開對銀行股業績影響不大。據中信建投證券測算，貸款利率下限完全取消象征意義更大，其只對全年的業績構成1%的負面沖擊，且有助于降低企業的融資成本，增加信貸需求，恢復經濟增長。其預測2013年行業凈利潤同比增長12%，全年內銀行業績增速各個季度保持穩定且均穩定在12%～13%之間，維持行業“增持”評級，重點推薦招商、浦發、平安和民生銀行。

西南證券也認為預期影響大于實際基本面的影響。銀行利率市場化進程還有諸多阻撓。政策對于商業銀行的實際影響還是基于貸款端利率會針對某些優質客戶降低；商業銀行試圖通過委貸的方式尋求更高的融資成本項目。其推薦中間業務占比較大，且管理較優的民生、招商銀行。

但不可否認，利率市場化將對我國銀行業的經營和盈利模式帶來翻天覆地的變化。傳統上，我國銀行業的發展依靠存貸息差模式實現盈利。而貸款利率放開，將大大提高企業對銀行貸款的議價能力。雖然按照當前資金緊張的情況，整體貸款利率難降，但長期銀行利差面臨著下行的壓力。

從中長期看，中銀國際認為，貸款利率放開和金融脫媒必然影響到銀行的收益能力，存款利率的市場化預期將繼續壓制銀行股的估值，經濟下行下的資產質量憂慮無法解除。銀行股雖受中期業績支持可能有反彈，但空間有限，中長期風險尚未完全釋放。