民生證券：三年連降8級 投行激進成最大拖累

過去三年，民生證券從高峰直線滑落：2011年級別還在AA，2012年降至BBB，2013年就滑落到C級，三年下降了8個級別，成為為數不多的連續三年都降級的券商。

面對連續下調的評級，民生證券沒有任何說法。其媒體負責人李向東在接到記者電話時表示，他不負責這塊內容，讓找公司的媒體專員，但是所謂的媒體專員接到電話時，竟然說公司沒有對外的部門。

雖然公司方面沒有說法，但是記者從對公司內部人士的采訪中得知，主要還是因投行處罰而遭到降級。

受天能科技牽連

5月31日，民生證券因保薦天能科技被證監會處罰。天能科技于2011年3月31日提前IPO申請，2012年2月1日進行招股說明書預披露，在媒體提出質疑后，天能科技于2012年4月撤回發行上市申請。

2012年8月，證監會對大信會計事務所進行現場檢查，期間發現天能科技涉嫌財務造假。2012年9月21日，證監會對天能科技和大信所涉嫌違法違規立案稽查，為天能科技提供上市服務的中介機構——民生證券和北京君澤律師事務所涉嫌未勤勉盡責、出具具有虛假記載和重大遺漏的材料，后續被分別立案稽查。

民生證券因此被警告處分，沒收從事該業務的收入100萬元，并處以200萬元罰款；民生證券被責令改正并實施公開譴責的監管措施，限其在6個月內對內部控制制度、盡職調查制度等方面存在的問題進行整改，整改完成后向監管部門提交書面報告，監管部門將檢查驗收。對保薦代表人鄧德兵、劉小群給予警告，并分別處以15萬元罰款，同時分別采取終身證券市場禁入措施。

證監會在公告時就明確提出，根據《證券法》等相關法律法規和監管規則，保薦機構被處以警告處罰，將對其一系列業務產生重要負面影響，包括增加新的業務種類、設立或收購證券經營機構、發行股票或債券等；也將對其證券公司分類評價結果產生重大影響，從而導致其繳納更多的投資者保護基金。保薦機構將會為其違法違規行為付出沉重代價。

民生證券一位保薦人告訴《投資者報》記者，他們對于此次證監會的處罰并不認同，此次是民生自己主動撤銷申請的，何以還會遭受懲罰？

但是在證監會看來，即使沒有上市，有這樣的目的意圖，撤銷申請也得接受處罰。

2011年，民生證券評級首次下降，投行也是罪魁禍首。2011年，民生證券保薦的八菱科技，因“工作不到位”導致參與詢價機構不足而被迫中止發行。八菱科技也因此成為史上首家中止發行的公司。

這次中止發行，和民生證券疏忽大意有關，事前缺乏和詢價機構做廣泛而有效的溝通。這次事件對于民生證券投行部的品牌造成不可忽略的損害。

投行風格激進

由于財務核查，各家券商不愿意擔風險，紛紛將有問題的公司撤銷IPO申請。

民生證券也不例外，截止到7月25日，今年以來公司有18單項目終止審查，撤銷比例達到56%，超過一半的項目被撤銷。撤銷比例在券商中也可以排名前列，雖然不能說撤銷的每個項目都涉嫌造假，但肯定是項目有瑕疵，可見民生證券此前的內控并不嚴格。

有例可證。2012年，民生證券兩單項目上市申請被否，其中一家否決的理由是公司財會存在造假可能。

2013年3月否決的青海小西牛生物乳業公司，發審委給出的理由是公司銷售費用與主營業務收入的比例遠遠低于同行可比水平，存在造假的可能性。

上述投行人士告訴記者：“這一切與民生證券投行人員迅速膨脹、風格激進有關。”

2011年民生大肆挖角，保薦隊伍迅速擴大，從二三十人到現在的79人，團隊規模排在了行業前10。

這些挖角人員，通常是帶著項目跳槽的，因為會有非常高的提成獎勵，因此風格非常激進，經常出現保薦的項目質量有問題，保薦公司業績頻頻變臉。這和當年的平安證券和國信證券走的是類似道路。

2010年以超高市盈率發行的星河生物，上市后業績逐年下降，到今年一季度竟然虧損1446.36萬元。

2011年11月，民生證券就有保薦的項目科冕木業業績變臉，旗下兩保薦代表人被罰。資料顯示，科冕木業上市當年營業利潤就比上年下滑57.66%。這也是2012年民生證券分類評級減分的因素之一。

承銷收入增長迅速

由于實行人海戰術，民生證券的項目增加迅速，投行收入也成為公司的重要增長點。

外界喜歡用“黑馬”形容民生投行業績。同花順IFIND顯示，自2011年開始，民生證券在IPO領域就猛發力，2011年承銷收入晉升到前十，2012年上半年更是排名超過海通和招商，挺進了前五。

數據顯示，2010年，民生證券有7單IPO項目，2011年增長到了10家，2012年下半年因為IPO暫停，全年也有7單項目。

排隊在審的項目還有11家，這些公司已經通過發審會的有3家，落實反饋意見的有4家，初審中的有兩家，還有兩家已經過了預披露時間。

但由于民生證券受到證監會處罰，被暫停上報IPO申請材料，這就意味著，民生證券手中的一些項目上市注定會受到影響。