基金子公司野蠻生長

“公司目前的重點是擴(kuò)展子公司的業(yè)務(wù)，我們剛募了一個很不錯的項目。”一位小型基金公司市場部負(fù)責(zé)人饒有興致地談起近來風(fēng)生水起的子公司業(yè)務(wù)。這只是一個縮影。雖然開閘時間不長，基金子公司卻一路狂奔。監(jiān)管空白紅利下的野蠻生長，給整個行業(yè)埋下了風(fēng)險的地雷。

擴(kuò)張步伐近乎瘋狂

隨著近日中歐基金和東方基金前后宣告子公司成立，82家基金公司中“產(chǎn)子”者過半。自2012年11月《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》開始實行，不到1年時間，已經(jīng)有了43家基金子公司。9月證監(jiān)會公布的信息顯示，上半年基金專戶子公司密集成立368只產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)1500億元。有消息稱目前基金子公司規(guī)模已超3000億元，到年底有可能突破6000億元。

隱藏風(fēng)險迅速積聚

筆者注意到，一些小基金公司子公司發(fā)類信托產(chǎn)品的熱情更高，給出的收益率也更為可觀。比如德邦創(chuàng)新資本發(fā)行的湖州中奧美泉宮項目專項資管計劃一期和二期，預(yù)期年化收益率均為11%～12%，2只產(chǎn)品均提前10余天就結(jié)束募集；金元惠理資產(chǎn)管理有限公司8月19日發(fā)行的吾思基金城中村及棚戶區(qū)改造專項資產(chǎn)管理計劃，預(yù)期年化收益也高達(dá)11%～12%。

雖然基金子公司對這些產(chǎn)品做了土地及在建工程抵押、股權(quán)質(zhì)押、保證擔(dān)保等風(fēng)險控制措施，但目前高風(fēng)險、高收益的產(chǎn)品模式依然讓業(yè)界產(chǎn)生質(zhì)疑。一旦相關(guān)項目出現(xiàn)問題，基金公司如何兌付？信托行業(yè)有剛性兌付的規(guī)矩，出現(xiàn)問題有信托公司兜底，而注冊資本僅有幾千萬元的基金子公司顯然難以做到兜底承諾。目前成立的43家子公司注冊資本共計183.5億元，已經(jīng)發(fā)行的類信托產(chǎn)品單只募資額多在億元以上。

起步時間雖相差無幾，但基金子公司的發(fā)展已然出現(xiàn)不平衡。銀保系基金子公司，由于承接了來自大股東或是集團(tuán)內(nèi)部相關(guān)單位的通道業(yè)務(wù)，規(guī)模驟增。

政策紅利或?qū)⒔Y(jié)束

基金子公司在類信托業(yè)務(wù)上的瘋狂擴(kuò)展，實際上受益于政策空白期。據(jù)悉，與信托公司相比，基金子公司在房地產(chǎn)融資等業(yè)務(wù)方面的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)相對較低，監(jiān)管部門的監(jiān)管也相對寬松。“跟基金子公司業(yè)務(wù)發(fā)展處于摸索階段一樣，政策監(jiān)管也還在跟進(jìn)的過程中，但接下來加強(qiáng)監(jiān)管是大概率事件。”上述基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，監(jiān)管層應(yīng)該很快將對子公司產(chǎn)品信息披露做進(jìn)一步細(xì)化要求。

事實上，證監(jiān)會曾一度暫停了子公司審批流程，接連幾個月未有子公司獲批。再度放開之后，基金子公司依舊爆發(fā)式增長。隨后便有消息傳出，證監(jiān)會將設(shè)立專門的部門對基金子公司進(jìn)行監(jiān)管。雖然至今沒有看到證監(jiān)會的相關(guān)動作，但北京和上海兩地證監(jiān)局8月底都召集了所在區(qū)域的基金子公司開會。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人在上海舉行的行業(yè)會議上向各基金公司明確表示，將對子公司進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

摸索階段集體狂奔

對于一些大中型基金公司來說，在全金融行業(yè)時代，有了無所不能的子公司，公司的業(yè)務(wù)范圍將不再局限于發(fā)展困難的公募，不再綁手綁腳。對于小基金公司而言，子公司更像是救命稻草，拼命擴(kuò)展子公司業(yè)務(wù)也是為了在公募業(yè)務(wù)發(fā)展停滯的困境中實現(xiàn)彎道超車。例如華宸未來基金，其8月20日成立的首只發(fā)起式債基，首募規(guī)模僅有1.98億元，而其子公司發(fā)行的預(yù)計募集規(guī)模在2億～3億元的產(chǎn)品比比皆是。