農業類上市公司股利分配變動趨勢

【摘 要】農業是第一產業，農業類上市公司的健康發展是“三農”問題的一個重要組成部分。本文主要對農業類上市公司股利分配變動趨勢進行分析研究，以期有利于農業上市公司更合理地制訂股利分配政策。

【關鍵詞】農業類上市公司 股利分配政策 研究

【中圖分類號】F832.5 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-4810（2013）25-0193-02

一 前言

對于上市公司而言，股利分配政策在公司經營管理當中占有重要地位，合理的股利分配政策既能向投資者傳遞企業良好經營的訊息、贏得投資人的信心，又能保證企業未來投資需求，避免財務負擔。農業類上市公司亦是如此，然而學者們在過去的研究中發現農業上市公司由于各種原因對于股利分配有所忽視，因而股利政策制定的盲目性和隨意性較大，在制定股利政策中存在許多問題。農業是第一產業，農業類上市公司的健康發展是“三農”問題的一個重要組成部分，分析農業類上市公司股利分配的變動趨勢及其產生原因，對農業類上市公司更合理地制訂股利分配政策有重要意義。本文選取種植業類11家上市企業作為樣本，報告如下。

二 研究方法

我們收集了2000～2012年12年間，種植業類11家上市公司的股利分配情況，見圖1。

通過圖1，可以發現分紅公司數逐年增加，在2010年、2011年這個比例已經超過了半數。另外送股公司的比例遠低于分紅公司的比例，而且這個比例在這12年間都保持了相對穩定，沒有太大的波動。

通過圖2，可以發現農業類上市公司在分配現金股利時，現金金額較小，而且波動較大。就種植業類的這11家公司來看，2002年與2004年現金股利分配得最少，而2010年和2011年較多。

三 討論

在我國，股利分配的形式有很多：純派現、純送股、資本轉增、送股加派現、送股加轉增、派現加轉增、送股加派現并同時轉增，以及不分配股利。這都是由于我國資本市場的特殊性造成的。就目前來說，我國的股票市場相較于西方國家的股票市場來說還不夠健全，股利政策在制定時并未考慮很多，盲目性和隨意性較大。在過去的分析中，股票股利是更受投資者和上市公司偏好的股利分配形式。對于投資者而言享受到了稅負利差的好處，對于上市公司而言保留了現金，所以在過去的很多年中，上市公司采用股票股利多于現金股利。然而這樣的現象在近些年已得到改善。經過統計發現，在2011年78家農業類上市公司中，有52家上市公司采用了現金股利的股利分配形式，比例高達67%，到了2012年這個比例仍然維持在60%以上。而在2011年，只有1家公司采用了股票股利的分配形式。所以，從近幾年的情況來看，現金股利的分配形式開始逐步地占據主要地位。而對于投資者而言，現金股利是實實在在的利益，更加有利于投資者增強對于被投資公司的信心。

四 農業類上市公司股利分配變動的原因

第一，政府對于農業類上市公司為了加大其市場競爭力所實行的優惠扶持政策。2004～2006年，連續六年發布的一號文件都是以“三農”問題為主題，往后的各年也分別對“三農”問題做出了重點關注。從財政專項資金撥款、稅收優惠政策、土地優惠政策、信貸優惠政策等多方面給予農業發展最大支持。2006年1月1日廢除的農業稅、增值稅的免稅和低稅率政策、所得稅的減免政策、農業發展銀行的信貸優惠政策、農業類上市公司用地也作為農業用地等都是在這個大背景下產生的。也正是在這些優惠政策的支持之下，農業類上市公司才有了更好的市場表現、才有了后來這些上市公司更加偏重現金股利的分配，而不是一味從資本市場上獲得資金而不分派現金。事實上，農業類上市公司有其天生的劣勢，就是受自然因素影響嚴重。自然因素加大了農業類上市公司的經營風險，另外，原材料成本上升也是困擾農業類上市公司的一個大問題。自然條件變動頻繁、生產周期較長、原材料采購價格上漲，再加上消費低迷，導致了農業類上市公司的收益多有波動。但即便如此，農業類上市公司的股利分配表現仍讓人們看到其發展前景良好。

第二，公司的發展階段不同對于現金的需求也不同。一般來說，處于發展初期階段的公司對于現金的需求量較大，發展已穩定的企業對于現金的需求會減小。發展已穩定的公司其規模相對來說也較大，這樣一來就不需要那么多資金去擴大規模，此時，企業的現金就可以用來分配現金股利。根據企業生命周期理論，留存收益/總資產的比率越大，企業就正處于較為穩定的階段，那么他們就更有可能分配現金股利。在選取的11家種植業類上市公司中，北大荒的RE/TA值較高，而該公司也確實從2002年一直都有現金股利的分派。相對的，香梨股份的RE/TA值較低，該公司自2001年后就再沒有股利分派，2001年的現金股利分配也僅為0.06元每股。

第三，股東對于現金股利的渴求。在股利分配理論中，有相當的理論都認為投資者對于現金股利有偏好，現金股利是現時的利益，不必承擔未來風險，對于中小股東而言，現金股利確實更有吸引力。大股東們也非常樂意以現金股利的形式套取現金獲得利益。

綜上所述，農業類上市公司股利分配的情況較2000年之前的情況有了很大改變，越來越多的公司都開始采用現金股利這樣的分配形式。但是，分配的金額沒有大幅提升，相較于其他行業而言略顯不足。在政府大力扶持發展“三農”的大背景下，農業類上市公司應更加注重科技在農業生產中的應用，以此來克服和規避由于自然環境帶來的經營風險，合理制定股利分配政策，加大投資者信心，同時利用好國家優惠政策實現企業長足發展。

〔責任編輯：肖薇〕