巴菲特投資理念在中國(guó)市場(chǎng)的適用性分析

【摘要】巴菲特被全世界人民稱為股神，不僅因?yàn)樗酆竦馁Y本力量，還因?yàn)樗麑?duì)股票市場(chǎng)精準(zhǔn)的判斷，能運(yùn)用自己的投資理念分析企業(yè)的能力和價(jià)值，且并不被捆綁于各種已有模型和指標(biāo)，這是現(xiàn)今中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者和證券分析師們所缺乏的。但由于中國(guó)市場(chǎng)的特性，如投機(jī)性太強(qiáng)，信息暴露太慢等導(dǎo)致巴菲特的部分理論在中國(guó)股票市場(chǎng)不能發(fā)揮效用。本文要從巴菲特的理論入手討論其在中國(guó)市場(chǎng)上的適應(yīng)性。

【關(guān)鍵詞】巴菲特 投資理念 適用性

要想談?wù)摪头铺氐耐顿Y價(jià)值理念在中國(guó)市場(chǎng)能否發(fā)揮作用，首先要對(duì)巴菲特投資價(jià)值理念進(jìn)行思考。巴菲特的投資價(jià)值法則主要有六個(gè)方面。即公司發(fā)展良好，公司股票才會(huì)有收益；需要對(duì)公司的盈利指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算；長(zhǎng)線投資勝于短線投資；支持有少數(shù)幾只股票等。下面敘述這些投資理論以及其在中國(guó)市場(chǎng)上的適用性。

首先是巴菲特堅(jiān)信只有好的公司才能帶給投資好的收益。這在中國(guó)股票市場(chǎng)上也非常適用。好的公司不僅有良好的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，可以保證投資者的收益，更受重視的是他們的無(wú)形資產(chǎn)，商譽(yù)就是一個(gè)良好的體現(xiàn)。巴菲特堅(jiān)持自己對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，他曾經(jīng)到快餐店調(diào)查捷運(yùn)公司的口碑和使用情況，然后在捷運(yùn)公司因?yàn)閭}(cāng)庫(kù)受損股票大跌時(shí)大量買入，從而凈賺大筆資金。雖說(shuō)理論適用于中國(guó)市場(chǎng)，但實(shí)際操作相當(dāng)困難。正如股神所說(shuō)，長(zhǎng)久的品牌才受其青睞，但中國(guó)的股票市場(chǎng)的初衷在于為上市公司籌集資金。所以無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)如何，發(fā)行的市盈率一定很高，進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后甚至更高，對(duì)于無(wú)法在一級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買的投資者相當(dāng)不利，幾乎不會(huì)出現(xiàn)國(guó)外市場(chǎng)那樣可以低價(jià)買入被低估的股票。其次是中國(guó)幾乎沒(méi)有企業(yè)能像可口可樂(lè)那樣已經(jīng)融入人們的生活成為一種習(xí)慣，中國(guó)企業(yè)缺乏長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)制，按照巴菲特的觀念很難進(jìn)行抉擇。還有，巴菲特認(rèn)為股票是用來(lái)賺錢的，所以不能在上漲和下跌時(shí)大量買入和賣出股票，一旦市場(chǎng)發(fā)生劇烈震蕩，投資者很可能血本無(wú)歸。其實(shí)這里的含義是有時(shí)適當(dāng)?shù)囊c市場(chǎng)反其道而行，這就對(duì)投資者有了更高的要求，要能鑒別出被高估和低估的股票，在股市上漲或下跌的情況下對(duì)其進(jìn)行操作。這里就要舉出一個(gè)曾經(jīng)的神話，就是云南銅業(yè)。云南銅業(yè)在2005年時(shí)股價(jià)僅在3.39元左右，而到了2007年10月8日時(shí)，股價(jià)復(fù)權(quán)后最高漲到128.4元，最大漲幅達(dá)到了36.87倍。這在股民們看來(lái)是個(gè)神話，但是到了2008年8月19日，其最低股價(jià)只有11.42元，連股價(jià)最高時(shí)的10%都不到。有些投資者適時(shí)的在上漲的過(guò)程中賣出，比起那些從頂端跌到買價(jià)之下的投資者，要明智的多。

中國(guó)股票市場(chǎng)的特性也使得巴菲特的部分理論在中國(guó)市場(chǎng)中并不適用。曾經(jīng)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)說(shuō)過(guò)，中國(guó)永遠(yuǎn)出不了巴菲特，這是由于中國(guó)市場(chǎng)投資的不健康性。中國(guó)市場(chǎng)是以短線投資為主，持有股票的目的是從市場(chǎng)的隨機(jī)和震蕩中獲利，而不是通過(guò)公司的盈利分紅為自己獲取價(jià)值，這一舉動(dòng)純粹就是對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)快慢決定收益。投機(jī)成為關(guān)鍵詞后，導(dǎo)致巴菲特的一系列理論不能試用，如對(duì)長(zhǎng)期持有股票和只持有少量的股票。在中國(guó)，高通貨膨脹率使得股市收益也不斷減少，長(zhǎng)期持有股票的目的是通過(guò)復(fù)利提高收益率，但是中國(guó)的高通脹率使得這一舉動(dòng)十分危險(xiǎn)。且中國(guó)股市的震蕩使得系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)很高，這個(gè)時(shí)候，只投資一支或者幾支股票就是很不明智的選擇。在無(wú)法分散風(fēng)險(xiǎn)很高的情況下，若只投資一支股票，就只能在高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)情況下再承受高非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但如果將多支股票進(jìn)行投資組合，那么就可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。就再如云南銅業(yè)，若只投資單只，并且買賣不及時(shí)，很有可能導(dǎo)致在60塊的時(shí)候買入最后跌至8塊錢。由于投資者的投機(jī)多是動(dòng)搖性投機(jī)，在他們認(rèn)為市場(chǎng)有泡沫的時(shí)候會(huì)不斷的買入漲價(jià)的股票。此時(shí)若是都市下跌，單只或少數(shù)幾只股票會(huì)讓投資者損失良多。

想要成為一名優(yōu)秀的證券分析師或者基金經(jīng)理，首先要做到的就是對(duì)相關(guān)知識(shí)和理論進(jìn)行詳細(xì)而深入的了解。股票投資不僅僅是投資的一個(gè)過(guò)程，還涉及到了很多其他的過(guò)程。從材料中看，不僅要學(xué)習(xí)證券方面的知識(shí)，為了能更好的了解公司的盈利情況和財(cái)務(wù)指標(biāo)，一定要熟悉公司的現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論，即公司理財(cái)（如何安排投資融資活動(dòng)使得股東財(cái)富最大化）。同時(shí)作為一個(gè)分析師必須熟悉財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)，如若無(wú)法看懂報(bào)表就無(wú)法讀取報(bào)表里內(nèi)涵的公司價(jià)值。還有分析師必須熟悉的，是公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和治理的理論，一個(gè)公司的股價(jià)不僅跟其歷史有關(guān)，還跟長(zhǎng)期的發(fā)展和走向有關(guān)。若是不能把握公司走向，則一切都是徒勞。

其次，一個(gè)證券分析師，一定要有高度的市場(chǎng)敏感性。要對(duì)整個(gè)市場(chǎng)和目標(biāo)股票進(jìn)行深入的分析，關(guān)注每一個(gè)可能影響市場(chǎng)走向和股票價(jià)值的因素和契機(jī)。具體就是每天都要關(guān)注新聞。市場(chǎng)總是有很多無(wú)法規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，不僅由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，有時(shí)還是因?yàn)檎暮暧^調(diào)控。如2010年10月政府決定打壓房?jī)r(jià)的政策就對(duì)大盤產(chǎn)生了影響。10月8日是國(guó)慶長(zhǎng)假后第一個(gè)交易日，滬綜指上漲3.13%，深成指漲3.86%。這似乎是對(duì)節(jié)前股指微弱向上姿態(tài)的確認(rèn)。由此看出，政策會(huì)引起整個(gè)大盤的不同。所以要做到眼觀四路，耳聽(tīng)八方。

總而言之，巴菲特的理念和精神有很多值得借鑒的地方，但對(duì)于特殊的新興的中國(guó)市場(chǎng)，絕對(duì)不能對(duì)著他的投資理念生搬硬套，否則將會(huì)帶來(lái)無(wú)法預(yù)估的損失，根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)改變著運(yùn)用才是正確態(tài)度。

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作者簡(jiǎn)介：王波若（1992-），女，漢族，就讀于西南財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院。

（編輯：陳岑）