互聯網金融小時代

你沒看錯，是小時代，還不是大時代。

進入2013年關于互聯網金融的消息源源不斷：阿里和天弘基金推出“余額寶”、阿里小貸和內測的信用支付、微信的微支付、騰訊基金超市、財付通和長城證券合作成立網絡券商、新浪推出微博錢包、京東發力供應鏈金融和P2P …… 各家互聯網巨頭紛紛以一種低調而又迅猛的姿態快速滲透到中國的金融業中。

面對互聯網公司的強勢來襲，受到震動的傳統金融業也不甘示弱。民生銀行股東成立民生金融電商，推動小微金融；平安集團以眾安在線、陸金所、和Ebay合作上演互聯網金融組合拳；招商銀行推出首家“微信銀行”；各大基金、保險公司亦開辟網購旗艦店 ……

一時間各種互聯網金融的組織、圈子層出不窮，僅在8月中國互聯網大會上，就有“互聯網金融工作委員會”和“互聯網千人會”宣布發起成立。學術界已經有人提出，互聯網金融和商業銀行、證券市場兩種金融模式，并列為第三種叫互聯網金融模式；以清華五道口金融學院為代表的高校還設立了互聯網金融實驗室。

盡管如此，如今互聯網金融的如火如荼，仍然只算是一個真正大時代到來的前奏——目前所看到的種種模式和實踐，可以真正稱得上是“互聯網金融”嗎？這些模式和公司是否會經歷如團購般的洗牌和重整？未來互聯網金融的方向究竟在哪里？

背后的邏輯

當金融遇上互聯網，一場絲逆襲戰開始上演。

越來越多的傳統行業開始意識到互聯網的價值來自用戶，金融行業也不例外。通過互聯網橋接巨量的用戶，似乎已經成為一個時代主題。當銀行們發現，曾經的“二八”法則中擁有80%財富的20%用戶，難以實現更多更快的增長，他們開始希望通過互聯網反向操作，去撬動80%的長尾市場。

“這些年，互聯網上有很多顛覆傳統行業的案例，金融行業大家現在也都在說懼怕騰訊、懼怕阿里，其實他們真正懼怕的是互聯網。”阿里金融胡曉明說。

先來看看互聯網的屬性和優勢，首先是在大平臺上擁有線下難以企及的流量和用戶；第二是有效的技術手段和大數據分析方法；三為降低了交易成本，降低了信息不對稱；以及擁有分享、開放的組織形態和思維。

而金融機構的核心，可以簡單歸納為三個要素，定價、信用、風控。其中定價是根本，在定價基礎上可以形成信用體系，進而吸引資金，并通過風控實現資金配置，形成良性循環。

東方證券分析師金麟認為，互聯網金融可以通過大數據滿足金融最核心的定價要素。同時，在金融機構過剩和金融服務缺乏并存的情況下，互聯網金融通過對目前長尾客群的服務，將很容易培養客戶黏性，隨著規模的逐步擴大，對傳統金融形成逆襲。

互聯網和金融的碰撞也引發了不同的模式和驗證路徑，一方面可以以互聯網為工具提升傳統金融運行效率，另一方面是以互聯網的技術、大數據為基礎進行風險定價，形成信用體系。

目前可以看到的互聯網金融實踐很多，大致可歸為三類：

一是渠道開拓型，也就是賺做渠道的錢。比如傳統金融產品的渠道互聯網化，風口浪尖的余額寶就是典型代表；華創證券、方正證券在天貓開辦旗艦店，銷售咨詢產品、理財咨詢等服務，國泰君安證券設立的網絡金融部等等；再有一些創業公司，如融360、好貸網等，通過搜索引擎對接銀行貸款產品和用戶兩端；移動應用銅板街則是一款聚合各種理財產品的平臺，實質仍為“渠道生意”。

二是運用大數據，賺數據分析挖掘的錢。“互聯網金融可以借助大數據挖掘和信息流優勢，實現客戶服務的精確定位和無縫推送，通過信息優勢實現融資功能的完善，補充現有金融體系。”國泰君安袁煜明分析師表示。

最著名且獨一無二的代表就是阿里小貸。其擁有阿里閉環生態系統之內所有商戶的所有的交易數據， 根據這些數據可以自動準確地為其風險定價，通過互聯網數據化運營，為阿里生態體系內的小微企業提供貸款；而另一個非典型的例子是，美國一家從事跨境匯款業務的公司 Xoom，通過大數據分析客戶每一筆匯款的流向情況，當個別交易有異常變化時，計算機將自主啟動報警程序。

三是信用風險平臺，這種模式承擔的風險更大。但其最大程度的改變了傳統金融中介及貨幣發行體系、投融資功能，更貼近真正的“互聯網金融”，比如以宜信為代表的P2P網上借貸平臺、點名時間的眾籌模式等等。

其實對于炙手可熱的互聯網金融來說，也有頗多爭論。爭論的焦點在于，一部分人認為隨著時間的推移，互聯網金融有無可比擬的優勢，會顛覆傳統金融，但更多人則認為互聯網金融只是傳統金融體系對互聯網手段的運用，使渠道成本更低，運營效率更高。

從上述眾多互聯網金融的模式來看，陸金所副總經理黃黎明認為，這些似乎并不具備“顛覆性”。“把傳統的金融模式和產品搬到網上，更像是一種金融渠道的補充和優化；第三方支付已經做的很成熟了，并需要傳統的金融機構和支付公司的合作才能實現，雙方合作還是互補的關系；P2P和眾籌，本是傳統金融體系看不上的業務，風險又高，很難說這個業務會發展成什么顛覆性的東西。“他說。

“顛覆的大時代來自哪里？一是技術革新，一是全新商業模式的出現。”

未來猜想

毫無疑問，“真正的互聯網金融”還需要更多的創新和想象力。

就像社交網絡被認為是改變世界的力量，它的出現讓生活、工作方式、人與人之間的關系和鏈接模式發生了巨大的變化。由此延展出來，互聯網金融的發展是否有據可循？

于是有人提出，會不會出現社交網絡交易所？這并不是空穴來風，早期的facebook在沒有正式上市之前，在網上自己曾經賣過“自己的股票”，很多不是facebook的機構投資者、8億網民都要買它的股票——不通過美國證監會。當然結果沒有被美國政府允許。但至少在社交網絡上，存在形成股票交易市場的可能。

來自社交網絡的互聯網金融設想不止一種。黃黎明還推演了另一種未來場景。在一個親子社區，大家在上面交流育兒的經驗。其中有一兩百個人都在同一年生了小孩。如果大家倡議每人拿出一萬元，這個錢可以投資到相對穩定的國債和定期存款，以換取收益。更關鍵的是，一旦其中某一個孩子的父母出現意外，將從這筆基金的本金或收益里撥款，以保證孩子的健康成長。如果沒有，則大家分享收益。

這中間一定需要互聯網公司提供管理和服務。核心在于，這個模式基于一個社交網絡組織形態，一下子越過保險公司，卻實現了保險公司的功能和價值。產品是客戶自己設計的，相比保險公司的形態，節約了很多成本。“如果這群人還是一個朋友圈的話，你連欺詐賠付的成本都沒有。”他說。

如果這樣的事情出現，這個互聯網平臺將會徹底的顛覆保險體系。之后，是不是重大疾病險、未來的養老險也可以這樣做？互聯網大數據功能，無論是癌癥發病率，還是意外事故的出現，都會自然演變成一個生態，讓這些客戶自己定產品，才是真正的互聯網金融顛覆現有金融體系的做法。

再比如資源配置是否可以通過互聯網，將存貸款、理財、保險這些東西在互聯網上解決，并自動找到最優配置？

銀行業在未來是否會遇見如下的假設：現在活期存款利率和定期存款利率差異的來源是流動性的價值。如果有某個互聯網公司成立一個基金，這筆錢放在銀行是一個定期存款，但是在其互聯網平臺上，用戶可以自由轉讓交易，這時候一定有大量活期存款用戶跑到互聯網平臺上來，既可以享受相對高的回報，也享受了流動性。這樣的模式是否可行？那時將是銀行為互聯網打工。

互聯網金融的信息處理并不復雜，就是通過大數據和云計算。一個更理想化的假設是，每一個人從出生開始，所有行為信息都數據化，并將這些數據信息保存在云端，通過搜索引擎和大數據可以隨時查詢——這將是一個超級龐大的互聯網金融的信息基礎，在這個底層上，風險，詐騙，非法集資，違約，這些基于數據和風險不對稱的問題將被解決。

“這種情況下，動態違約概率的成本非常低，現在商業銀行這套風險定價就會被顛覆了。金融業交易成本這么高，大家就是在尋找違約概率。如果大數據能把違約概率的問題自動解決，整個交易成本就降低了，這也是互聯網金融的原理。”著名學者謝平大膽猜測。

如上并非不切實際的想象。盡管目前互聯網金融規模尚小，但它決定了邊際價格，一旦傳統金融的價格體系遭到破壞， 就將帶來極大沖擊。

當然，彎道超車需要更多的前提，甚至是未知的監管風險。但互聯網更加透明、公開、分享的信息方式和共享方法，以及互聯網信用體系的建立，都可能在縫隙中誕生顛覆式創新。而那個時候，才是互聯網金融大時代的真正降臨。

互聯網大公司：OTT效應

OTT，“Over The Top”的縮寫，籃球術語“過頂傳球”之意。后來被頻繁用在通信產業里，形容互聯網公司跨過運營商，直接發展基于互聯網的業務。

而這個經常被用在特定產業里的專有名詞，如今顯然已經開枝散葉到各個產業環境。因為就像運營商一樣，越來越多的傳統行業開始意識到，互聯網匯集的用戶價值。互聯網和金融的碰撞正是如此。

阿里金融帶來了最大的OTT效應。眾所周知的銀行三大核心業務“存、貸、匯”，阿里通過支付寶實現了“匯”，余額寶實現了“存”，阿里小貸實現了“貸”，中間越過了銀行。而未來的新業務“聚寶盆”也將平臺和小銀行的系統打通，而和新浪微博的聯姻也加速了移動金融的布局——卻越過了銀行等金融機構。

坊間早有流傳余額寶的收入中，阿里金融占95%，而天弘基金只占5%。這么小比例的分成為什么天弘基金要和阿里合作？支付寶作為國內最大的第三方支付平臺， 擁有超過8億注冊用戶，日均交易額超過45億，假設每筆交易的周轉時間為5天，則平均沉淀在支付寶內的資金規模就超過200億。通過低門檻，起始資金1元，余額寶滿足了很多絲的小額資金理財需求。據說目前余額寶資金量接近300億，其背后的天弘“增利寶”已經成為擁有史上最大規模和用戶的貨幣基金。

其實結論很簡單：平臺+長尾經濟。這也是阿里等大互聯網公司在面對傳統金融機構時的絕對優勢。海通證券分析師戴志鋒這樣總結，“阿里金融們”的平臺經濟模式，不斷增加規模效用和長尾效應；以客戶為核心進行多點擴張，集合小微客戶，實現爆發性增長；而互聯網的“平臺入口”和“主賬戶”的價值也是金融機構夢寐以求的資源。

未來，所有的行業都將面臨OTT，而這些OTT的大平臺恰恰是這些金融機構需要拉動的資源。

不可忽視的互聯網大公司變量還有京東。京東的供應鏈金融，是京東為供應商提供采購融資、入庫融資、結算前融資、擴大融資等服務。通過縮短供應商的應收賬款回收時間，加快整體服務速度。比如京東給供應商的賬期是40天。這期間，供應商處于資金短缺的狀態，京東聯合銀行，對這些廠商進行貸款。而最新的消息是，京東將要涉足P2P業務。

盡管目前互聯網金融規模尚小，但它決定了邊際價格，一旦傳統金融的價格體系被破壞，將構成巨大的沖擊。就像當年的電子商務，京東通過3C品類破壞蘇寧國美的價格體系一樣。今天各大基金公司紛紛與財付通、支付寶、東方財富簽訂基金代銷協議，即使這些渠道的銷量合計不如銀行，但也一定會削弱銀行的渠道談判能力，更可能改寫銀行渠道運營的商業模式。

OTT并不是電信的專有名詞，在任何一個行業里，全都在出現OTT。盡管互聯網大公司們未來做大金融業務，可能會遇到包括監管在內的重重風險，但以銀行為代表的金融機構如果不從思維意識上改變，仍然可能被邊緣化甚至替代。

傳統金融機構：平臺之爭

相比互聯網大平臺做金融業務，傳統的金融機構在面對互聯網金融時的思路反而傾向于建立自己的平臺。

2012年，建行推出“善融商務”平臺，該電商金融平臺涵蓋企業商城（B2B）、個人商城（B2C）、房e通三大業務板塊；交通銀行于2012年初推出“交博匯”，是一個實現B2B和B2C電子商務綜合性平臺。

2013年3月，中信銀行推出金融商城。商城產品包括基金產品、理財產品、信用卡產品、貸款產品、繳費產品、繳納赴美簽證費6項。中信銀行稱金融商城不是簡單地將銀行網點、業務搬到網上，而是按電商模式重新打造，定位是開架式互動營銷金融服務平臺。

近期，由前銀監會創新監管部副主任尹龍擔任董事長的民生金融電商也即將出爐。至于民生電商要做什么？怎么做？尹龍隱晦地透露了方向：民生金融電商要做生態服務者。打通小微企業，5年打造新金融標志企業。其中有兩個方向，一是風險管理模式要改。二是盈利模式靠價格敏感要改期。要用市場反向推動改革。

平臺的特點是：初始成本高，邊際成本低。一個傳統金融機構，是否具備互聯網基因？傳統大銀行紛紛借助龐大的財力、資源實力，跨過規模門檻建立自有平臺，最主要的是為了獲取更多用戶。贏取客戶更多的時間，同時拓展和經營自己的客戶群。

數據也是至關重要的因素。事實上如今銀行的被動局面，是因為早年前錯過了發展支付的絕佳時機。而現在的第三方支付機構，并不會向銀行提交交易細節。如果銀行知道用戶詳細的消費數據，那么銀行就可以向個人用戶推薦關聯的理財產品，或向企業用戶推薦相應的融資產品。

在這個領域，金融服務的創新機會也許并不在金融資源的掌握者手里，往往在數據資源的掌握者手里。不想受制于人，只有尋求掌握更多的信息流。

其實方法不止一種。一些無法以平臺姿態參與競爭的銀行，也可以選擇專業市場的機會。比如，8月15日平安旗下的平安金科與eBay簽約合作，未來平安金科將為eBay賣家提供融資方案，為互聯網商家與金融機構提供合作平臺。

對于中小金融機構和中小互聯網企業來說，合作卻是一個很好的方式。對于極難擁有自己的網購平臺的平安銀行，以及極難建立自己的金融能力的 eBay來說，分別將平臺獲客功能和金融服務功能外包給對方，是一個合理而現實的選擇。

尤其平安集團還有更多組合拳。旗下陸金所是以中小投資者為對象的網絡投融資平臺。而眾安在線則是平安與阿里、騰訊聯手打造的首家互聯網保險公司。

互聯網金融攪局者的鯰魚效應，勢必推動傳統金融機構的守正出奇。但是建立大平臺并非具有范本意義。更多的機會來自具體業務上的創新。比如面對P2P的挑戰，可以深耕小微市場，重視差異化經營；比如面對第三方支付，銀行可結合自身優勢，在社區銀行上發力等等。

創業公司：長尾共贏

對于這些創業公司來說，沒有銀行的實力和背景，他們將以什么樣的邏輯和機會奮戰互聯網金融？比如有人做平臺，有人承擔風險；有人專注線上用戶，有人串聯線下客群。

有利網CEO劉雁南這樣形容互聯網金融的創業邏輯：“首先是提高效率；其次是改變交易結構，第三是顛覆性創新。第一個階段，比如支付，網銀已經做好了；第二階段，是把最多的事用最簡單的方法做。你不是銀行，最好做小額的生意，因為是滿足互聯網的長尾需求。就像所有人都有理財需求，什么產品是最需要的？根據風險偏好又有貨幣基金、小額信貸。”

同樣是推薦基于個人間的小額借貸的理財項目，和其他P2P公司不同，有利網推薦的小額借貸理財項目全部來源于全國領先的小額貸款機構的推薦，提高了投資的安全系數。

互聯網金融同樣誕生在移動客戶端上。銅板街，一款比“余額寶”大兩天的APP。它的模式相對簡單，很像“天貓理財版”，篩選并且只篩選低風險的理財產品，比如貨幣基金、理財險。

創始人何俊也坦言，現在的理財產品在互聯網上銷售，僅僅屬于一個渠道，即金融產品互聯網化的模式，而非真正的互聯網金融。未來希望形成真正的互聯網金融，通過互聯網的技術和平臺，積累一定用戶之后，給用戶提供非傳統金融機構無法提供的服務。

而在不久之前，一家叫融360的貸款平臺剛剛獲得B輪3000萬美元的風險投資。作為一個搜索引擎，融360本身并不發放貸款，而是利用互聯網的能力撮合雙方用戶。其網站頁面簡潔、商務，從甲方即資金需求者出發， 為其匹配合適的貸款。用戶進入網站可以選擇自己的貸款類型、期限以及資金需求大小，搜索后就會有眾多貸款選項以供選擇，方便迅速對比并做出決策。

所有的銀行都有網上可以申請貸款，為什么出現融360？這種低頻次，高單價的品類，規模經濟特別明顯，一個人申請貸款之后，可能這一年都不要貸款了，申請理財一次之后一年以后都不需要理財了，這個過程就是流量分銷。不過，由于細分市場的劃分不同，其他貸款平臺公司之間可能會搶奪用戶資源，在用戶規模上不具備優勢。

融360 CEO葉大清表示，未來不排除涉及更多的理財產品。“需求在那邊，同一個用戶群體，滿足他的各種需求，你的貸款、信用卡、打折信息、房貸、車貸，希望我們未來是一個超級平臺的金融品牌。”

當下在互聯網金融、科技圈最受矚目的，不得不說是類似國Kickstarters眾籌模式的點名時間。

其初衷是為了幫助一些有想法和創意但缺乏資金和機會的人成立的。無論項目發起人是設計了一款創意產品，還是想拍攝一部獨立電影，或是想舉辦音樂演出，都可以來到點名時間發起項目，向公眾推廣，并得到資金的支持去完成它。

這種將創意投資從小額貸款中剝離出來，以眾籌的模式對其進行資助獲得收入的模式。其難度在于說服甲方為創意項目這一細分市場投資。目前國外類似網站 kickstarters的余額流動資金額為1000萬美元，不可避免的是市場規模受限，盈利能力相較其他互聯網金融模式較低。

將面臨各種政策監管風險、大公司擠壓、擁有不確定性，這些看似的阻礙并沒有擋住互聯網金融創業派的加速腳步。互聯網瞬息萬變，創業的成敗從不只是來自如何努力，還有如何在一個巨變時代來臨之前的順勢而為。