自貿(mào)區(qū)金融制度創(chuàng)新的設(shè)想

自貿(mào)區(qū)的核心是金融制度創(chuàng)新。首先我們必須了解自由貿(mào)易區(qū)和保稅區(qū)的差別。我國已有保稅區(qū)、保稅港區(qū)、出口加工區(qū)、保稅物流園區(qū)、跨境工業(yè)園區(qū)、綜合保稅區(qū)等改革措施，國外貨物進入上述區(qū)內(nèi)，進入倉儲，再出國去，一般均不征稅，只有出關(guān)進入國內(nèi)才征稅。保稅區(qū)劃分區(qū)域，不容許跨區(qū)作業(yè)，產(chǎn)品按功能業(yè)務(wù)分類，貨幣不能自由兌換和流通，人員進出區(qū)內(nèi)均有限制。法律上只有“保稅區(qū)海關(guān)監(jiān)管辦法”和“保稅區(qū)外匯管理辦法”二個文件。所以保稅區(qū)的缺點是資本借貸受到管制，缺少相關(guān)的法律法規(guī)，多頭管理，缺乏高端的金融服務(wù)，缺乏快速高效的物流體系。

自由貿(mào)易區(qū)要制度創(chuàng)新，就要打破上述管制，特別在金融領(lǐng)域有所創(chuàng)新，這就是利率匯率的市場化，人民幣跨境流動，人民幣資本項目下可兌換和金融準(zhǔn)入。

利率市場化首先需要完善金融監(jiān)管體系，建立存款保險制度，設(shè)立銀行退出機制，建設(shè)新的基準(zhǔn)利率體系，目前進度不會太快， 還需要一定的時間。但其它還是可以逐步推進的。我們的建議如下：

1.自貿(mào)區(qū)必須與創(chuàng)新驅(qū)動掛鉤，可以開設(shè)高新技術(shù)板，吸引外國資金回流國內(nèi)。不少在海外上市場外交易板的企業(yè)，有澳大利亞的，有美國的，希望能回歸上海上市，因為海外上市每股就幾分，幾毛錢，很難做強做大，美國場外交易的公司有5萬5千家，很難引人注意，想做大了上主板更難。此外還有“混水”這樣的做空機構(gòu)和大批對沖基金會阻擊你。而張江高新技術(shù)區(qū)目前掛牌的公司僅40家。我們建議可以設(shè)兩塊，一塊在張江，一塊在自貿(mào)區(qū)，即一個機構(gòu)二個板。一個高新技術(shù)板2塊牌子。他們由有資質(zhì)的證券中介來推銷股票，即先包銷后再出售，不會影響滬深兩地市場的資金。但聲勢可以壯大，機構(gòu)數(shù)量可以無限增加。形成一個機構(gòu)總部。同時可以吸引周邊國家和地區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)來自貿(mào)區(qū)上市，加快國際化進程。

2.在自貿(mào)區(qū)成立實物基金ETF的倉儲基地。它可以大量集聚機構(gòu)總部，使上海的期貨交易成為國際的標(biāo)桿，因為中國是金屬等資源的最大進口國和消費國。實物ETF基金，是一種以實物為基礎(chǔ)，跟蹤現(xiàn)貨價格波動的金融產(chǎn)品。它們是開放式的，可以在交易所直接交易。與其它ETF不同的地方是，除了虛擬經(jīng)濟的屬性，他們還具有實體經(jīng)濟的屬性，即買入實物，并在各地設(shè)立倉庫，建立儲備。通常由生產(chǎn)商向基金公司寄售實物，然后由基金公司以儲備為依托在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行擔(dān)任基金托管行和部分實物保管行。這樣銀行就有利可圖。基金不斷地買進賣出份額和儲備實物，來平抑實物市場的波動。投資者購買實物ETF可免去實物的保管費、儲藏費和保險費等，只需交納低廉的基金管理費用。所以發(fā)展實物ETF，是一項值得考慮的舉措。同時，可以考慮把上海期貨交易所搬入自貿(mào)區(qū)，這樣就近交易更方便。實物ETF目前重點是黃金，白銀，銅，和其它稀有金屬。2013年初美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn)成立了美國第一個最大的現(xiàn)貨庫存擔(dān)保的銅交易所交易基金（ETF），又名JP摩根銅實物信托基金（JPMorgan Physical Copper Trust）。它計劃在世界各地倉庫里持有6.18萬噸銅，相當(dāng)于倫敦金屬交易所（LME）低位持倉量23萬噸的27%。這種持有實體金屬的戰(zhàn)略值得中國關(guān)注。SEC 還將在2014年2月22日就是否批準(zhǔn)黑石集團（Black Rock Inc.，BLK）的銅實物基金（ETF）作最終決定。黑石集團擬推出的銅實物ETF持倉量在12.12萬噸左右，規(guī)模為摩根大通銅ETF的兩倍。它叫電子股票實物銅基金（iShares Physical Copper ETF）。上述兩種ETF產(chǎn)品都將在紐約泛歐交易所集團（NYSE Euronext， NYX）的業(yè)務(wù)分部NYSE Arca上市。銅實物ETF基金，是以現(xiàn)貨銅為擔(dān)保物發(fā)行的一種基金。它是跟蹤現(xiàn)貨銅價格波動的金融產(chǎn)品。成立實物ETF，能擴大上海金融機構(gòu)特別是ETF的數(shù)量，做強金融機構(gòu)，并加大日均交易量。它們能配套上海期貨交易所的銅期貨交易，配套證券交易所的銅股票交易，成為一條交易的產(chǎn)業(yè)鏈。從而大量吸引投資者的眼球，吸引國內(nèi)資金，國外的QFII和RQFII資金，以及港澳臺居民的資金。成立實物ETF，能堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟，加強金融對實體經(jīng)濟的支持力度和本質(zhì)要求， 能平抑實物市場價格的波動，幫助企業(yè)特別是中小企業(yè)抗風(fēng)險。能吸收國內(nèi)的閑散資金，為居民理財打開一條新的渠道，并防止影子銀行。

3.搭建自貿(mào)區(qū)金融平臺。自貿(mào)區(qū)28平方多公里區(qū)域內(nèi)，應(yīng)該是一個開放的但有管制的金融平臺。相關(guān)的人民銀行分行應(yīng)具有獨立的管理功能。這相當(dāng)于美國4-5個州，聯(lián)合設(shè)立一個美聯(lián)儲，美國共有13個美聯(lián)儲，它們各管一塊地區(qū)，是扁平式管理。當(dāng)然設(shè)在華盛頓的是中央銀行。自貿(mào)區(qū)的人民銀行分行如果能起到地區(qū)美聯(lián)儲的部分功能，將來就能在全國范圍內(nèi)復(fù)制。這就是說，給它一個資金總額的控制，允許它在總額內(nèi)操作。分別設(shè)立人民幣和外匯兩個賬戶，外匯跨境流出和流入均有一個額度。其實海外也是有控制的。如香港和新加坡過去貸款利率均在1%以內(nèi)，企業(yè)借款需要實物抵押或二個大型企業(yè)集團擔(dān)保。（現(xiàn)在被中國的房地產(chǎn)企業(yè)炒高了，貸款利率達到9%～11%了）由于額度限制，國內(nèi)的房產(chǎn)集團每年也只能借到100-120億美元左右。實體經(jīng)濟項目也差不多。我一個朋友是養(yǎng)鱘魚的，經(jīng)介紹認識了新加坡星展銀行的行長，希望能擔(dān)保貸款1個億，行長明確說今年的額度用完了。必須排隊等候明年的指標(biāo)，它們擇優(yōu)入取。所以我們不用擔(dān)憂外資會大量進入中國。同樣國內(nèi)資金想跨境投向海外也可以總額限制。自貿(mào)區(qū)應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)在海外融資的一個平臺，也是向境外投資的一個平臺。

不論是中資或外資或合資企業(yè)，它們的總賬戶和下面分設(shè)的外匯賬戶和人民幣賬戶也有總額控制。如果企業(yè)想融資，這可以像股市里的融資融券，根據(jù)你的注冊資金，第一年融資額度為60%，信譽好，第二年可以增加到100%，第三年可以增加到200%。企業(yè)每年必須向有關(guān)部門申報資金情況，以加強監(jiān)督。

4.必須防止自貿(mào)區(qū)的金融風(fēng)險。現(xiàn)在各地的企業(yè)都想到自貿(mào)區(qū)注冊，開公司，設(shè)倉庫，辦商鋪等。國外注冊一般只需要100美元，自貿(mào)區(qū)為了防止泥沙俱下，可以設(shè)立一些隱性措施，如注冊資金的最低額度，高新技術(shù)證書認定，企業(yè)品牌，資質(zhì)審查，國際標(biāo)準(zhǔn)，世界500強等等，然后擇優(yōu)放行。

由于自貿(mào)區(qū)作為國際金融的投融資平臺是個新課題，所以必須設(shè)法大量集聚金融機構(gòu)，重點是大量吸引開放式ETF基金。ETF基金跟蹤指數(shù)，相對穩(wěn)定，能防止一定的金融風(fēng)險。截至2010年底，全球共有交易所開放式基金ETF產(chǎn)品2459只，總資產(chǎn)規(guī)模達到1.31萬億美元，ETF管理機構(gòu)136家，46個交易所有ETF產(chǎn)品上市交易。2000年至2010年間，全球ETF總資產(chǎn)以年均34.5%的增速膨脹。而全球最大、最活躍的ETF市場在美國。美國2010年ETF資產(chǎn)規(guī)模達到9920億美元，共有ETF產(chǎn)品923只，日均交易金額達到411億美元。到2012年美國ETF資產(chǎn)規(guī)模達到1.1萬億美元，共有1251只ETF。

5.開設(shè)企業(yè)銀行。試點將小額貸款公司、擔(dān)保公司等升格為企業(yè)銀行，操作起來較為實際而風(fēng)險較小。這樣便于讓它們與外資充分競爭。也可以成立中外合資企業(yè)銀行，發(fā)放人民幣對公對私牌照。國外發(fā)達國家均有很多企業(yè)銀行，有些政策可以讓它們先行先試。

6.讓企業(yè)真正實施自由貿(mào)易。自由貿(mào)易，說到底，其根本目的是拉動外貿(mào)，解決就業(yè)，為人民幣走向國際化做試驗，打造中國經(jīng)濟的升級板，同時讓居民享受全球的優(yōu)質(zhì)廉價產(chǎn)品。國外產(chǎn)品進入自貿(mào)區(qū)，有相當(dāng)部分是要進入內(nèi)地市場的。本來征稅后，海外產(chǎn)品的價格還是非常便宜的，但經(jīng)過國內(nèi)的政府采購，把部分貿(mào)易政治化，價格就大幅提高。如國資委報告汽車就提價3倍，醫(yī)療器械至少1倍。我們剛從俄羅斯旅游回來，俄羅斯從歐洲進口車?yán)遄樱欣飪H賣30盧布1公斤，折合人民幣3元1斤，而我們從歐洲進口，超市里要賣135元1斤。所以華聯(lián)吉買盛的副總，也是上海市政協(xié)委員，就明確提出這都是上面的指標(biāo)，并非企業(yè)自愿的行為。所以我們建議自貿(mào)區(qū)一定要真正實施自由貿(mào)易，讓老百姓得利，把物價降下來，自貿(mào)區(qū)才能真正成功。

7.在自貿(mào)區(qū)設(shè)立國際商品銷售中心。中國居民每年出國購買奢侈品金額高達750億美元，還不要說其它購買普通食品藥品之類費用。據(jù)聯(lián)合國世界旅游組織報告顯示，中國游客在2012年的境外旅游消費高達1020億美元。（1）而且大量的人放棄退稅。如果在自貿(mào)區(qū)交通便利的地方設(shè)立一個國際商品銷售中心，就大大方便了外資企業(yè)和東部沿海居民。居民不用千里迢迢去國外購貨回國，素質(zhì)就能大幅提高。假設(shè)有四分之一即255億美元在自貿(mào)區(qū)銷售，我們以平均10%的退稅計算，就是25.5億美元（157億人民幣）。（美國密西西比河以北地區(qū)消費稅13.25%，以南地區(qū)8.25%，日本消費稅7%-8%，新西蘭和澳大利亞消費稅均是15%，歐洲購物退稅10%-20%）中國游客在海外有三分之一放棄退稅。（2）自貿(mào)區(qū)可以代理退稅，在3個月到半年時間內(nèi)把稅退給居民，而其間退稅資金滾動產(chǎn)生的利息以10%計算就可以達到15.7億元人民幣，這對于自貿(mào)區(qū)的營運資金缺乏，起到解除燃眉之急的功能。

自貿(mào)區(qū)可以進一步成立全球退稅服務(wù)集團，為全國居民服務(wù)。創(chuàng)建于瑞典的“環(huán)球藍聯(lián)”（Global Blue）是全球最大的購物與消費專業(yè)退稅機構(gòu)，它已形成全球最大的購物退稅服務(wù)體系，市場份額高達85%。在四大洲36個國家和地區(qū)建立了分公司和代表處，23萬多家的加盟零售商已遍及歐洲、亞洲、南北美洲。為方便旅游者以最快捷的速度、最簡化的手續(xù)完成退稅，環(huán)球藍聯(lián)在36個國家設(shè)立了超過700個現(xiàn)金退稅點。游客可通過現(xiàn)金、信用卡轉(zhuǎn)賬或郵寄銀行支票三種方式獲得退稅。自貿(mào)區(qū)可獨辟蹊徑，先成立中國境內(nèi)的游客退稅服務(wù)機構(gòu)，并逐步走向世界。

自貿(mào)區(qū)的國際商品銷售中心如果經(jīng)營成功，可以在全國各地復(fù)制。

（1）2013-08-16 來源：中華工商時報

（2）同上