期待雨過天晴

進入六月初以來的北京連續幾日陰云密布，時而淅淅瀝瀝的小雨混雜著空氣中渾濁的氣息，令人有點窒息。而當時債券市場大多數交易員的心情也如同天氣一般，壓抑得讓人喘不過氣來。冷清的債市，抓狂的資金，這驚心動魄的每一天都難以忘卻。

先回顧下5月的日歷，前半個月平平淡淡。8日，央行向公開市場一級交易商詢28天正回購和3個月央票需求，這是在2011年12月27日之后央行首次重啟央票發行。雖然是地量發行，利率低于三個月正回購利率，但央行的意圖還是引起了市場的種種猜測。央票重啟消息一出，對二級市場利率債和信用債收益率的影響立竿見影，當天各品種各期限債券收益率均上行2-3BP，交易量也小幅回升。

接下來的一周資金寬松，債券二級市場延續著不冷不熱的狀態，各品種收益率穩中有降。

由于受到財政性存款集中繳存、外匯占款減少等因素影響，自16日下午起，市場資金變得緊俏起來，資金利率不斷上揚。債券市場也暫別了往日的活躍，買盤少得可憐，收益率在市場一片“gvn”（按買方報價成交）中緩慢上行。20日，市場資金異常緊張，各家交易員紛紛到處“求米’，到下午4點半時，由于一些機構頭寸未平，中國外匯交易中心通過前臺交易系統發出交易延時的通知，當天二級市場收益率上行，短融各期限的收益率明顯上行5-10BP。

5月債市監管持續加強。為促進債券市場的健康發展，防止利益輸送等行為發生，20日，中國銀行間市場交易商協會召開發行規范工作座談會，要求從6月1日起停止在二級市場以交易行為進行分銷作業；弱化一級市場定價估值；完善簿記建檔管理。23日，中央結算公司向市場成員發出通知，要求各機構嚴格執行人民銀行關于“同一金融機構法人的所有債券賬戶之間不得進行債券交易結算”的規定。

21日，央行單日凈投放資金1110億元，但緊張的資金態勢依然沒有得到顯著緩解，直到23號才得以改善。隨著美國經濟數據向好，對外匯資金流動產生了一定吸引力，最能反映經濟面變化的10年期++MuPKGujrTGvT3SPfSTCw==國債收益率也從3.41%逐步上行，各期限短融中票的收益率也在一點點爬升。

月末最后兩天資金略顯緊張，如果從一開始就認為到了下月初資金狀況會有所改善，那真是大錯特錯了。面對枯竭的資金面，各機構交易員千方百計跪求資金。3個月內各期限資金利率“火箭式”飆升，隔夜利率最高飆至15%，7天和14天利率最高被抬到10%以上，又一次到達了歷史高峰；一級市場發債步履維艱，半年的農發債罕見流標了，信用債市場更是一片慘淡；二級市場買盤較少，收益率火速上行，以AAA評級短融為首的雙邊買盤頻頻被點擊成交，中介報價處“打劫價”成交的債券也不在少數，10年期國債收益率順勢站上了3.47%的位置。從整體來看，5月份銀行間債券市場交易量大幅跳水，不及前幾個月的一半。

這一切的一切讓所有人都在思考：最近市場上的錢到底去哪了？恐怕是集中的財政性存款繳存、商業銀行上繳存款準備金、外匯占款的減少、外匯局關于加強銀行結售匯綜合頭寸管理新規出臺、同業存款大量到期等因素綜合作用的結果。

節前下午天空依然沒有放晴，放眼望去，竟是一片陰霾，心中不禁默默祈禱明天會是個晴天。

作者單位：哈爾濱銀行

責任編輯：劉穎 印穎