廣匯能源融資賬戶踩踏之虞

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，快速擴(kuò)張的LNG項(xiàng)目以及良好的市場(chǎng)預(yù)期是廣匯能源（600256.SH）過(guò)去三年在熊市中逆襲的正能量。但是，公司股價(jià)近日暴跌近三成，讓市場(chǎng)認(rèn)識(shí)到自2012年二季度以來(lái)融資余額的暴漲才是推動(dòng)公司股價(jià)上升的根源。

目前公司股價(jià)10元左右，與融資買(mǎi)入方的9元成本相比差距較小，市場(chǎng)依然擔(dān)憂，一旦公司股價(jià)跌破大部分融資買(mǎi)入方的成本線，踩踏范圍擴(kuò)大，就可能出現(xiàn)融資融券后第一個(gè)爆倉(cāng)的標(biāo)志性案例。

巨額融資賬戶爆倉(cāng)“懸崖”

7月3日-9日，廣匯能源5個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)24%。有傳言稱，公司股價(jià)的急跌是由于融資資金平倉(cāng)多殺多引起，公司龐大的融資余額引起投資者關(guān)注。

公司一季報(bào)顯示，在前10大流通股股東中，有5個(gè)是券商信用擔(dān)保證券賬戶，即“融資賬戶”，分別設(shè)在海通證券、國(guó)泰君安、宏源證券、中信建投和銀河證券，持股總量達(dá)到34451.17萬(wàn)股，占當(dāng)時(shí)總股本的9.75%，占流通盤(pán)的16.77%，超過(guò)40家基金的持股比例。

廣匯能源從2012年二季度開(kāi)始有券商信用賬戶買(mǎi)入，最開(kāi)始是申銀萬(wàn)國(guó)席位，三季度起信用賬戶持股量快速增長(zhǎng)，國(guó)泰君安、宏源證券、中信建投等席位陸續(xù)加入，這與公司融資余額歷史變動(dòng)情況吻合。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，廣匯能源的融資余額從2012年3月底的5億元激增至48億元，增長(zhǎng)8.6倍。

7月9日，公司收盤(pán)價(jià)跌破10元，復(fù)權(quán)后創(chuàng)年內(nèi)新低，與2012年11月底持平，彼時(shí)公司的融資余額在24億元左右。理論上，2012年11月底至2013年7月9日期間融資買(mǎi)入的24億元資金基本被套。這期間，公司股價(jià)最高在2013年3月25日達(dá)到14.65元。

按照券商通常的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，如果融資賬戶債務(wù)比例達(dá)到130%，就可能強(qiáng)制平倉(cāng)。那么，自2012年11月底以來(lái)，在13元上方融資買(mǎi)入且尚未償還的資金可能已爆倉(cāng)，融資資金平倉(cāng)多殺多引起公司股價(jià)急跌的傳聞也由此而來(lái)。

目前，公司48億元融資余額，絕對(duì)規(guī)模僅次于民生銀行和中國(guó)平安，占公司自身流通市值（約300億元）的比例接近1/6，為兩市之最。因而市場(chǎng)擔(dān)憂，如果公司股價(jià)繼續(xù)下跌，踩踏范圍擴(kuò)大，就可能出現(xiàn)融資融券后第一個(gè)爆倉(cāng)的標(biāo)志性案例。

但令人不解的是，上交所數(shù)據(jù)顯示，融資方不僅沒(méi)有拋售，7月2日-4日公司融資余額反而由45億元小幅升至48億元，并且至今一直維持在48億元上方，似乎倒有些許“護(hù)盤(pán)”的意味。

大股東炒自家股票？

自2012年二季度開(kāi)始，公司融資余額開(kāi)始大幅攀升。結(jié)果，廣匯能源頂住了大盤(pán)壓力走出逆勢(shì)行情，復(fù)權(quán)后股價(jià)從2012年二、三季度9元左右的均價(jià)一路漲至最高的14.6元。有投資者認(rèn)為，巨額融資賬戶有操縱股價(jià)的嫌疑。

據(jù)券商人士介紹，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，投資者融資買(mǎi)入的股票以及充抵保證金的股票將登記到“證券公司信用交易客戶擔(dān)保證券賬戶”中，并體現(xiàn)在股東名冊(cè)中。

然而，按照公司2013年一季度末股價(jià)估算，上述5個(gè)信用擔(dān)保證券賬戶持倉(cāng)總市值高達(dá)73億元，而彼時(shí)公司融資余額剛過(guò)40億元。可見(jiàn)，廣匯能源5個(gè)信用擔(dān)保證券賬戶中，部分并非為了融資而劃轉(zhuǎn)的資金借此渠道“順理成章”地隱藏了身份。

2012年三季度，在廣匯能源員工持股計(jì)劃實(shí)施之前，就有超過(guò)10億元的神秘資金通過(guò)宏源證券客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶悄然布局，一躍成為公司第二大流通股股東。作為新疆本土的證券公司，宏源證券與潛伏在廣匯能源身邊的資本十分接近。同時(shí)，公司大股東廣匯集團(tuán)大量質(zhì)押上市公司股權(quán)向銀行貸款，比例高達(dá)70%，維護(hù)公司股價(jià)顯然符合大股東的核心利益訴求，因而市場(chǎng)猜測(cè)，那些隱藏身份融資買(mǎi)入公司股票的神秘資金或許與大股東有著某種聯(lián)系。

7月10-11日，在大盤(pán)走強(qiáng)的帶動(dòng)下，公司股價(jià)回升至10元上方，巨額融資賬戶面臨的爆倉(cāng)踩踏風(fēng)險(xiǎn)有所減弱。

有券商人士對(duì)記者指出，“在公司股票被大規(guī)模質(zhì)押的情況下，一旦融資維系股價(jià)的事實(shí)被廣泛關(guān)注，可能吸引更多空頭攻擊。公司好比在懸崖邊上走了一回，而目前融券難的局面減輕了公司所受到的沖擊。可是融資買(mǎi)入資金的成本基本都在9元-14元之間，存在融資套牢盤(pán)解套的壓力。一旦出現(xiàn)‘意外’，融資買(mǎi)入賬戶快速平倉(cāng)的后果不堪設(shè)想。可以說(shuō)，公司仍未脫離險(xiǎn)區(qū)。”

除了融資賬戶踩踏引發(fā)公司股價(jià)大跌外，另一大猜測(cè)就是，華寶興業(yè)清倉(cāng)公司股票。基金2013年一季報(bào)顯示，重倉(cāng)廣匯能源的華寶興業(yè)行業(yè)精選和華商盛世成長(zhǎng)兩只基金合計(jì)持有約3500萬(wàn)股。

對(duì)此，投資人“天地俠影”提出異議：“廣匯能源這幾天的大跌走勢(shì)，絕非所謂的華寶興業(yè)基金遭受調(diào)查、清盤(pán)廣匯持倉(cāng)這么簡(jiǎn)單；公司融資余額依舊維持48億元的高位，因而融資盤(pán)踩踏造成的可能性也不大，而是某些非融資盤(pán)的機(jī)構(gòu)投資者正在出逃。”

委托理財(cái)?shù)摹按说責(zé)o銀”

“天地俠影”認(rèn)為，機(jī)構(gòu)出逃的原因是，“當(dāng)前國(guó)家收縮經(jīng)濟(jì)與金融政策，以及廣匯汽車(chē)IPO停滯，應(yīng)該對(duì)公司造成了極大的資金壓力。”

有趣的是，廣匯能源似乎感受到了市場(chǎng)的擔(dān)憂。7月9日收盤(pán)后，公司公告稱，“鑒于公司能源項(xiàng)目已陸續(xù)建設(shè)完成并產(chǎn)生收益，出于提高閑置資金的使用效率的需要，公司將擬不超15億元資金進(jìn)行委托理財(cái)和委托貸款業(yè)務(wù)。”

“天地俠影”再度對(duì)此提出質(zhì)疑，“公司日前發(fā)布的公告顯示，2013年公司擬投資框架計(jì)劃總額合計(jì)156.3億元，融資總額138億元。公司能源業(yè)務(wù)其實(shí)資本缺口巨大，果真有閑錢(qián)來(lái)理財(cái)？上述公告無(wú)非是公司想在股價(jià)暴跌之際告訴市場(chǎng)，我有錢(qián)！”

公司2012年年報(bào)顯示，公司能源業(yè)務(wù)包括哈密煤化工、吉木乃LNG工廠建設(shè)、哈薩克斯坦TBM公司石油和天然氣開(kāi)采、LNG汽車(chē)推廣、富蘊(yùn)煤炭綜合開(kāi)發(fā)、煤炭銷(xiāo)售、能源綜合利用和物流等8個(gè)項(xiàng)目。其中，只有哈密煤化工目前已于2013年初投資，其他項(xiàng)目都在建設(shè)期，且投資額都巨大。

近年來(lái)，公司將資金都投入到上述項(xiàng)目中去，投資現(xiàn)金流和融資現(xiàn)金流急劇放大，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物卻越來(lái)越少。

截至2013年一季度，這一狀況仍未根本性好轉(zhuǎn)，報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升至62%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為6013萬(wàn)元和4069萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于當(dāng)期5.2億元的凈利潤(rùn)水平。

煤化工運(yùn)轉(zhuǎn)低于預(yù)期

2013年一季度，建設(shè)已6年的哈密煤化工項(xiàng)目轉(zhuǎn)固并正式運(yùn)營(yíng)，公司收入和盈利均大幅提升，該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15億元，凈利潤(rùn)5.25億元；公司2013年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.15億元，凈利潤(rùn)9.64億元，同比分別增長(zhǎng)87%和150%。

公司多年的投入終于開(kāi)始看到回報(bào)的曙光，然而“好事總是多磨”。4月6日上午11時(shí)42分，公司控股子公司廣匯新能源的哈密煤化工項(xiàng)目造氣車(chē)間A系列煤氣水貯槽發(fā)生燃爆引起火災(zāi)事故（未造成人員傷亡），損失約5000萬(wàn)元；同時(shí)，因備煤裝置受損暫無(wú)法正常供應(yīng)原料煤，工廠被迫停止生產(chǎn)，需要等到環(huán)評(píng)再達(dá)標(biāo)后才能復(fù)工。

公司7月10日晚間公告顯示，公司尚需等待有關(guān)部門(mén)驗(yàn)證后才可復(fù)產(chǎn)。如此算來(lái)，公司已停產(chǎn)3月有余。公司2013年中期業(yè)績(jī)很有可能低于此前市場(chǎng)預(yù)期，而在事故發(fā)生之初，銀河證券立即下調(diào)了公司2013年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。

記者從某位接近廣匯能源的人士處了解到，由于哈密本身自然環(huán)境就惡劣，很多人都不愿意來(lái)這里工作，再加上待遇不如同行業(yè)好，以及中層管理不太懂業(yè)務(wù)等，人員流失、管理不到位等問(wèn)題一直存在，目前仍沒(méi)有改觀。