黃金、美元脫鉤重挫保爾森

美元與黃金的相關性逐漸破壞。財經媒體上老生常談的話是，美元和黃金是相關的：當美元走弱，黃金上漲；黃金上漲，美元下跌。但從最近5年，也就是金融危機以來的表現來看，美元指數和黃金價格已經越來越脫節，黃金的去貨幣化正在進行。

1.兩者價格的波峰和波谷并沒有一一對應。如果黃金和美元指數存在相關性，預計黃金的底部時，美元見頂，美元指數在黃金的高峰期創下了歷史低點。但結果卻是，金價上漲時，美元兌日元觸及其在2010年年中的最后一個高峰。

在2008年和2009年的黃金高峰期，美元指數徘徊在前期低點打在2008年和2009年。舉個例子，在2008年美元指數的前期低點，金價指數為100，在2009年年底，美元指數的另一個低點72，金價指數為110左右，到了2010年金價再一個低點73，金價指數上升到150。總之，黃金和美元指數的波峰和波谷不僅不吻合，甚至相互無關聯。

2.向上和向下調整的趨勢成反比？換句話說，當金價上升時，美元下跌，反之亦然？所謂的呈負相關的美元指數和黃金FC7+V4DZhwnJ/nfAJVttFQ==價格之間，存在著顯著的延時。

3.一個上升或下降30%，另一個價格朝相反的方向移動？例如，黃金自2012年10月下跌了30%，但美元指數僅僅上漲了5%，在此期間，兩者價格之間的變化幅度比例超過9倍。

當美元指數飆升20%（2009年年底至2010年中期），本來以為黃金會暴跌20%。但結果卻是相反，黃金隨美元上漲。

4.如果金價自2008年底以來已經攀升了70%，美元指數按理本應該下跌大約70%。然而相反，美元回到原來位置（2008年底）的84，自2008年年底以來，兩者已經跨越了10倍的價格變化比例。很明顯，黃金和美元指數之間不存在相關性，出現獨立移動的傾向。

另一方面，黃金、美元反方向變動的傳統邏輯也在影響著一些投資巨匠。年初至今，現貨黃金價格下跌32%，讓約翰·保爾森的黃金基金損失慘重。

在致投資者的信中，保爾森披露他的基金在6月份下跌了23%，在2013年下降了65%，“但不要害怕”——因為他的結論是一次又一次，黃金基金將在長期運行中產生豐厚的回報。然而，作為前身為保爾森黃金基金，該基金主要有保爾森自己的錢。

理論上，保爾森是可以通過一些手段來對沖黃金價格下跌的風險，那為何PFR黃金基金還會遭遇如此重大損失呢？ 為何沒能妥善應對伯南克的貨幣政策退出？

黃金市場仍在繼續消化雷曼兄弟倒閉之后，許多機構和個人不計成本地爭搶金條，以及無視黃金借貸成本的后果。

黃金遠期拆息率（GOFO）或黃金的借出成本仍為負，且仍在走低。倫敦銀行同業拆息交割的黃金市場（400盎司金條）流動性不足，推動黃金的遠期利率，被稱為“GOFO”，變成了負數，這意味著未來交貨的黃金現貨市場出現價格折讓——一個罕見的情況，只發生在雷曼兄弟（Lehman Brothers）倒閉后，黃金市場在1999年的底部附近。

但保爾森一直在和投資人強調金市的積極面，中國2013年將成為世界第一黃金買家。到目前為止，通過香港2013年前五個月的凈進口總額超過413噸，是上年同期的兩倍。在中國和整個亞洲的珠寶商受益于近期價格下跌后黃金產品的需求激增。

但是，如果布雷頓森林體系后，美元和黃金的舊有關系不再存在，這種需求激增還有什么意義？