股息投資的四個誤區

美國正向投資集團（Forward Management）的基金經理大衛·拉夫（David Ruff）表示，在多年以前，股息投資往往被認為是古板和老式的投資方式，特別是在上世紀八九十年代，許多美國投資者都冷落支付股息的股票，而追求具有迅速增值潛力的股票。但是現在美國市場已經變得不同，債券收益率達到歷史低點，而嬰兒潮出生的一代已經接近退休年齡，現在支付股息的股票成為了華爾街的明星。

拉夫認為，每當一種投資戰略成為專欄作家的寵兒時，投資者就要對其保持謹慎了。拉夫總結了關于股息投資的四個陷阱，并提醒投資者避免落入。

錯誤1：單純追逐高股息率

首先，非常高的股息往往是不可持續的。

關注總回報的投資者也應該知道，股息率高的股票往往走勢不佳。一種解釋是，公司支付過高股息，可能會使得自己的現金短缺，無法為未來的增長提供資金。研究還表明，具有穩定并逐步增長的股息的股票，隨著時間的推移往往優于具有高股息的股票。

投資者應該考慮公司的派息率，拉夫對全球市場的研究顯示，長期表現最好的公司是那些具有適當的股息率，并具有較低的派息率的公司。根據拉夫的研究，最佳的派息率在30%-60%范圍內。這樣的公司致力于為客戶提供定期的現金回報，同時可以使用資金再投資于內部增長。

錯誤2：過于依托機械的策略

股息策略往往依賴于一兩個因素，通常是股息收益率或增長率，而不考慮個股的基本面，不去評估公司持續產生現金流的能力。例如，2011年，投資者會因為歐洲電信公司高股息率而涌向該公司股票，但那些高收益率是基于超過100%的派息比率，拉夫表示，這是一個明確的股息不會增長和長期持續的信號。一個主動的基金經理在專注于股息率的同時，會注意預測和應對公司的股息政策的變化。

錯誤3：不關注增長因子

關注短期收益率的投資者可能會忽視紅利型股票的增長點：股息本身增長和資本增持潛力。一個不斷增長的股息流是非常重要的，基金經理應將研究的重點放在公司是否有能力提高未來股息上。

股息投資的優勢之一是，它既可以作為現金收入的來源，又可以分享未來增長的潛力。標準普爾500指數中紅利型股票往往可以跑贏標普500指數，而那些股息不斷增長的股票帶來的收益更好。

支付股息的股票只是間接的受利率上升的影響，對通脹的反應沒有債券敏感。

錯誤4：偏置于國內市場

進行全球投資是非常不錯的決定，進行多元化投資也是很必要的，現在全球的經濟重心從發達國家轉移到新興經濟體，在過去的20年中，新興市場占世界經濟的份額增加了一倍以上，現在它們占全球GDP的47%。

然而，許多國家的投資者仍然傾向投資于本國的股票。研究表明，美國投資者對外國證券更容易接受，但絕大多數家庭資產仍然偏置于美國市場。拉夫認為，投資者更傾向于投資那些總部設于自己國家的公司，可能因為他們對經濟感到更大的信心，他們更熟悉自己國家的環境，或在國外投資的成本較高。

盡管如此，拉夫認為，美國投資者有許多很好的理由去國外股市追求更多的機會，這其中包括：

更高的股息率。許多美國以外的國家股市的平均股息收益率較高，如果美元走弱，可以進一步增強美國投資者的股息收入。

有吸引力的估值。現在美國股市的估值水平已經比較高，拉夫認為，歐洲和新興市場的估值水平相對較低。一個公司的總部位置對于其收入基本沒有太大影響，重要的是公司的市場銷售狀況。