出口幻象破滅

“上半年我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總體呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)，二季度進(jìn)出口增速明顯放緩。當(dāng)前我國(guó)外貿(mào)面臨著比較嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。” 海關(guān)總署新聞發(fā)言人鄭躍聲對(duì)2013年上半年外貿(mào)進(jìn)出口情況做了總結(jié)。

在經(jīng)歷了一季度的水分增長(zhǎng)后，出口在二季度被打回原形。二季度出口同比增長(zhǎng)僅為3.8%，比一季度下降14.6個(gè)百分點(diǎn)；其中，6月出口同比增長(zhǎng)-3.1%，比5月份下降4.1個(gè)百分點(diǎn)，是2009年10月以來的最低同比增速。進(jìn)口延續(xù)下滑趨勢(shì)，表明內(nèi)需非常疲弱。二季度進(jìn)口同比增長(zhǎng)5%，比一季度下降3.6個(gè)百分點(diǎn)；其中，6月進(jìn)口同比增長(zhǎng)-0.7%，大大低于市場(chǎng)預(yù)期。

順差被動(dòng)上升

一季度出口的虛增從對(duì)香港出口的超高增長(zhǎng)清晰可見，二季度這一水分已經(jīng)被大量擠出。5、6月份對(duì)香港出口同比增速分別為7.7%和-7%，已經(jīng)從前四個(gè)月50%以上的增速明顯回落。那么，目前的出口水分是否已經(jīng)充分?jǐn)D出？我們可以從海關(guān)出口與工業(yè)出口交貨值的差異中看到端倪。

從過去3年的情況看，海關(guān)出口要比工業(yè)出口交貨值增速高，2010年至2012年分別高出5.9、3.7和0.8個(gè)百分點(diǎn)，平均每年高3.5個(gè)百分點(diǎn)左右。上半年整體出口同比增長(zhǎng)10.4%，而1-5月工業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)為5.2%，前者依然比后者高出5個(gè)百分點(diǎn)以上。所以，上半年出口的水分依然沒有排擠干凈，至少還存在兩個(gè)百分點(diǎn)左右虛增。

從工業(yè)出口交貨值上半年的走勢(shì)看，二季度的出口形勢(shì)確實(shí)比一季度差，一季度工業(yè)出口交貨值同比增速有6.2%，1-5月同比增速下降到了5.2%。外需的疲軟和人民幣的持續(xù)升值給出口帶來了壓力。

一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)1.8%的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度會(huì)稍弱，中國(guó)對(duì)美出口也由一季度的正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為二季度的負(fù)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)，5月份人民幣實(shí)際有效匯率為116.3，年初以來已經(jīng)升值5.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)發(fā)出了退出QE3的信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在9月的會(huì)議上決定削減QE3的購(gòu)債規(guī)模。下半年中國(guó)對(duì)美出口有望好于二季度。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)計(jì)，由于歐美經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，出口同比增長(zhǎng)的基數(shù)在下半年有所回落，人民幣的升值壓力下降，“下半年真實(shí)的出口增速將較二季度略微改善，預(yù)計(jì)三季度出口增速為9%左右。”

雖然進(jìn)出口雙雙下降，但貿(mào)易順差卻有所上升。6月份貿(mào)易順差擴(kuò)大至271.3億美元，內(nèi)需疲弱導(dǎo)致的進(jìn)口大幅下降是關(guān)鍵原因。貿(mào)易順差的擴(kuò)大一般來自兩種形式，一種是出口增長(zhǎng)加快；一種是進(jìn)口大幅下降。前者帶來的貿(mào)易順差增加對(duì)經(jīng)濟(jì)有積極意義，而后者則說明經(jīng)濟(jì)內(nèi)在動(dòng)力疲弱不堪。目前我們正處于后一種糟糕的情況。

上半年進(jìn)口屬于“量?jī)r(jià)齊降”，充分反映內(nèi)需增長(zhǎng)乏力。上半年，進(jìn)口原油1.4億噸，下降1.4%，進(jìn)口均價(jià)下跌7.6%；進(jìn)口銅200.2萬噸，下降20%，進(jìn)口均價(jià)下跌3.4%。同期，進(jìn)口鐵礦石3.8億噸，增長(zhǎng)5.1%，進(jìn)口均價(jià)下跌4.6%；煤1.6億噸，增長(zhǎng)13.3%，進(jìn)口均價(jià)下跌16.3%。

人民幣升值見頂

自6月中旬以來，人民幣結(jié)束了之前單邊升值的趨勢(shì)，一度從6.16貶值到6.18。隨著QE3退出在下半年逐漸成為現(xiàn)實(shí)，美元升值將會(huì)繼續(xù)打壓人民幣。

值得注意的是，7月8日至11日，人民幣又出現(xiàn)了貶值，這可能是為7月10日召開的中美戰(zhàn)略對(duì)話創(chuàng)造一些有利的環(huán)境。另外，7月10日公布的6月份美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)QE3規(guī)模的削減和退出存在明顯分歧，這導(dǎo)致7月10日、11日美元指數(shù)出現(xiàn)大幅回調(diào)，從84.6一度下跌至82.2，這也促使近期人民幣重新出現(xiàn)貶值。

不過這種回調(diào)可能是暫時(shí)的，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)持續(xù)改善，QE3的退出就會(huì)越早。瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，下半年政府將允許人民幣對(duì)美元出現(xiàn)一定程度的貶值，2013年底匯率預(yù)計(jì)達(dá)到6.2左右。