等待更好的介入時機

本周兩市成交量繼續放大，前四天的成交量已經和上周旗鼓相當了，指數也繼續收出陽線，多方力量卷土重來。我們看到，以券商為代表的金融股依舊強勢，山西證券在周四還收出了漲停板，12年以來，以國海證券為代表的中小券商比較活躍，此次龍頭有再次轉換的可能性。而概念股方面，軍工股活躍了兩周以后，本周初仍有動作，但隨著龍頭北斗星通被停牌以后，新龍頭中原特鋼沒法扛起大旗，導致下半周軍工股出現了較大的回調。其他概念股如環保、流感等由于啟動的時機問題，也都沒有特別好的持續性，紛紛被打回原形，相信跟風追漲的投資者，能全身而退已經非常不容易了。種種跡象表現，短期賺錢效應在逐步下降，投資者需要提高防御性了，但中OuSIDU50IvbqTZflYVyYoQ==期我們依舊對行情充滿期待，年內高點還沒出現。

基本面上，我們看到經濟持續回升的趨勢還是比較明確的，研究機構對2013年經濟增長預測不斷上調。這是驅動本輪行情的一個動力。響應決策層的號召，對新型城鎮化的憧憬將使地方政府不可避免的存在“搶跑”心理，固定資產投資加速將帶動經濟增長，“預備跑”的時間已足夠長了。通脹擔憂為時過早，蔬菜漲價通常都是季節性的，雖然近期公布的CPI數據是超預期的，但也不會大幅度超過管理層的目標水平。而宏觀流動性是顯著好于往年同期水平的，從貨幣市場利率、江浙民間利率看，去年底今年初的流動性相當寬松，春節前或略有緊張但仍會好于往年，春節后流動性繼續改善。

本輪行情與去年2132點開啟的上漲行情不同，到目前為止散戶進入并不算多。散戶持倉戶數減少，可以認為是籌碼被機構拿走，說明“籌碼仍在收集過程中”。從這個角度說，指數沒有掉頭結束行情的理由。另外，成交量開始大幅增加，新增資金正在加速入場。我們注意到，股民保證金在上漲300點過程中從5000億增加到5700-5800億，但上周指數未漲保證金卻從5700-5800億增加到6200億，1月15日保證金數量已經快速增加到接近6500億元。我們此前提出，要想在指數方面有較大期待，上證成交要達到1500-2000億。根據我們的觀察，在2003年11月-2004年4月、2010年7-11月的那兩輪35%的上漲行情中，最大成交量都是行情啟動前最低成交量的5倍左右。目前成交量正在向這一區間靠近，將推動行情持續。

既然明確了行情的大方向，我們要做的就是找準時機提高倉位。去年我們在滬指2000點下方呼吁投資者積極入市，目前看來是取得了階段性的勝利。而我們重點推薦的城鎮化概念股，銀行券商等金融股都取得了不錯的成績，早在12月中就開始布局的高送轉股票也在近期開始活躍。不過這些都已經過去了，接下來如何布局是一個值得探討的問題。

年初文章中我們提到過今年將是個股分化的一年，現在我們還是維持這個觀點。今年金融創新仍將是一個可以繼續關注的題材，期貨及參股期貨公司可以重點關注。隨著CTA及資產管理業務的逐步放來，期貨公司的盈利模式將擺脫傳統的靠天吃飯的經紀業務模式，收入將更加多元化，盈利能力和資產收益率水平也顯著提高。另外，在醫藥股中也可以繼續尋找潛在的投資目標。傳統的中藥股，只要價格合理，就是比較好的介入點，類似云南白藥、東阿阿膠這種不可替代的品種，每年的盈利增速還是有保障的。而在創新醫藥領域，今年可以重點關注檢測類公司，如檢測試劑，檢測儀器的生產等。隨著檢測用量的增加，此類個股的業績有望持續增長。