基于統一授信擔保模式的物流金融風險度量因子分析

[摘要]本文從反映公司盈利能力、償債能力、成長能力、運營能力的財務指標中篩選出能夠度量企業物流金融風險大小的12個指標，在此基礎上建立因子分析模型，將53家上市公司中從事物流業務的物流金融風險進行量化測算。結果發現，企業物流金融風險主要通過其償債能力、盈利能力、成長能力的相關指標表現出來。最后對模型的測算結果進行分析，并得出結論。

[關鍵詞]統一授信；物流金融風險；因子分析

[中圖分類號]F8325[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2013）22-0005-04

1.引言

統一授信是指金融機構根據物流企業的規模、經營業績、信用程度等，把授信額度直接授權給物流企業，再由物流企業根據客戶的需求和條件進行質押貸款和最終結算的一種融資模式。開展統一授信物流金融業務，金融機構對物流企業的風險度量尤為重要。因此，對物流企業信用風險的考核已成為金融機構開展統一授信業務過程中必不可少的重要內容。

美國次貸危機爆發以來，學術界對金融風險的關注不斷升溫。Kumar和Perraudin[1]（2002）提出了基于滯后宏觀經濟和金融數據的Simple Logit模型，通過構建投機沖擊預測模型對金融投機風險進行預測。陳松林[2]（1997）從內、外部兩個層次構建了綜合非系統性風險和系統性風險的風險度量模型。本文則通過建立因子分析模型對基于統一授信擔保模式的物流金融風險進行量化和分析。

2.指標建立與數據獲取

2.1指標體系的建立

在指標選取過程中，考慮到企業規模以及指標數據的代表性和可得性，本文選取可以體現物流企業相關財務指標并構成物流企業金融風險的指標體系，如表1所示。

其中：每股收益——稅后利潤與股本總數的比率；主營業務利潤率——企業一定時期主營業務利潤同主營業務收入凈額的比率；凈資產收益率——又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比；利息保障倍數——企業生產經營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率；資產負債率——公司年末的負債總額同資產總額的比率；流動比率——企業流動資產與流動負債的比率；主營業務收入增長率——用來衡量企業的產品生命周期、判斷企業發展所處階段的指標；主營利潤增長率——本期主營業務利潤減去上期主營業務利潤之差再除以上期主營業務利潤的比值；存貨周轉率——企業一定時期內主營業務成本與平均存貨余額的比率；應收賬款周轉率——反映公司應收賬款周轉速度的比率；總資產周轉率——企業在一定時期業務收入凈額同平均資產總額的比率。

4.結論

通過提取公共因子以及相應分析可知，物流金融風險的大小主要從償債能力、盈利能力、成長能力三個方面的相關指標得以判定。在這些指標中，利息保障倍數、流動比率、每股收益（攤薄）、凈利潤增長率等指標的貢獻率較大，可以作為考察企業物流金融風險的主要指標。同時，根據公式（3）求出各上市公司物流金融風險大小，可以對同一時期不同企業的物流金融風險進行比較，為統一授信擔保模式下的企業篩選提供一定的參考，同時可以有效地提高企業物流金融風險的度量效率，推進物流金融業務的進一步完善和發展。

參考文獻：

[1]Kumar，Manmohan，Uma Moorthy，William Perraudin.Predicting Emerging Market Currency Crashes[R].IMF Working Paper，Washington：International Monetary Fund，2002，7.

[2]陳松林金融風險監測與預警研究[J].經濟科學，1997（3）：28-36.