我國人民幣國際化進程及策略

王春滿　楊梅（等）

[提要] 人民幣國際化經歷了貨幣互換、跨境貿易人民幣結算和發展離岸人民幣市場三個階段，處于區域化發展進程之中。進一步推進人民幣國際化需要從發展中國經濟、實現匯率市場化和發展中國金融體系三個方面進行。

關鍵詞：人民幣匯率；市場化；國際化；中國金融體系

本文為河北省教育廳人文社會科學研究項目（編號：2000105Z）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2013年10月16日

2013年9月5日，國際清算銀行（BIS）發布了三年一次的全球外匯市場成交量調查報告，人民幣成交量由2010年的第十七位躍升至今年的第九位，首次躋身全球十大交易貨幣，這是我國人民幣國際化進程中的一座里程碑，對于人民幣國際化的早日實現具有重大意義。

一、人民幣國際化的意義

人民幣國際化是指人民幣跨過中華人民共和國國界，在世界范圍內自由兌換、交易和流通，最終走向國際貨幣的過程。我國從2008年開始推進人民幣國際化，其意義體現在微觀和宏觀兩個層面。

微觀層面：人民幣國際化有利于降低國內企業在進出口貿易中的匯率風險以及匯率風險管理成本。當前，我國處于以出口為導向的外向型經濟發展階段，國內眾多企業需要進行大量的國際貿易結算，結算貨幣主要是以美元為代表的外幣。使用外幣進行國際結算加大了企業的匯率風險，尤其是當前人民幣兌主要外幣匯率正處于升值通道，出口企業因此遭受了較大的匯率損失。同時，企業為了減少匯率損失，需要設立專職部門或者外聘專業機構管理匯率風險，從而提高了企業成本。如果實現了人民幣國際化，企業可以在國際貿易結算中大量使用人民幣，這樣可以在一定程度上規避匯率風險，進而降低匯率風險管理成本。

宏觀層面：人民幣國際化有利于我國的外匯儲備結構調整，進而降低外匯儲備風險，也有利于提升我國在國際上的政治經濟地位。截至2013年6月，我國外匯儲備規模為34，966.86億美元，世界第一，約占世界外匯儲備總規模的1/3。外匯儲備構成中以美元資產為主，還包括歐元、黃金、特別提款權等其他資產。近年來，人民幣兌美元、歐元的實際匯率一直處于升值狀態，由此導致我國外匯儲備持續貶值。外匯儲備貶值等同于我國物質生產資料和勞動力的無償轉讓，是國家財富的巨大損失。如果實現了人民幣國際化，就可以將人民幣作為我國外匯儲備并且加大其所占的比例，最大限度地降低外匯儲備風險。在經濟全球化的今天，若一國貨幣能夠實現國際化，該貨幣發行國就能在很大程度上主導和控制世界經濟乃至政治。美國的世界霸主地位與美元的國際貨幣主導地位是相輔相成的關系。中國作為世界第二大經濟體正在迅速崛起和壯大，人民幣國際化有利于我國保持政治經濟獨立性，減少其他國家對我國的干預，提升我國在世界范圍內的政治經濟地位。

二、人民幣國際化進程

人民幣國際化的最初嘗試開始于2008年底，初衷是應對國際金融危機，規避美元、歐元等主要國際貨幣的匯率風險。發展到今天，大致經歷了三個階段：

第一階段，貨幣互換階段。這一階段主要是應周邊國家和地區的需要，與這些國家和地區的貨幣當局簽訂雙邊本幣互換協議，支持雙邊貿易和投資。截至2009年末，中國共與韓國、香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等六個經濟體貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協議。

第二階段，跨境貿易人民幣結算階段。在貨幣互換進展順利的基礎上，人民銀行進一步推進人民幣用于跨境貿易結算。2009年4月8日，上海、廣州、深圳、珠海、東莞成為首批跨境貿易人民幣結算試點；2009年7月1日六部門聯合發布《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，我國跨境貿易人民幣結算試點正式啟動；2010年6月，跨境貿易人民幣結算試點范圍擴大至20個省市區，境外結算地擴大至所有國家和地區；2011年8月，跨境貿易人民幣結算范圍擴大至全國，至此，我國實現了跨境貿易人民幣結算的境內、境外全覆蓋。如圖1所示，隨著跨境貿易人民幣結算的逐步推進，跨境貿易人民幣結算業務量在迅速增長。以上跨境貿易人民幣結算主要為經常項目下的結算，此外，從2011年起，人民銀行全面開展對外直接投資和外商直接投資人民幣結算，將跨境貿易人民幣結算從經常項目擴展至部分資本項目。2011年1月，人民銀行發布《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，允許境內企業以人民幣進行對外直接投資；2011年10月，人民銀行發布《外商直接投資人民幣結算業務管理辦法》，允許境外投資者以人民幣到境內開展直接投資。如表1所示，2011年至今，我國跨境投資直接人民幣結算業務得到較快發展，正在逐步嘗試跨境人民幣業務由經常項目向資本項目的擴展，是對跨境貿易人民幣結算經常項目和資本項目均衡發展的探索。（圖1、表1）

第三階段，離岸人民幣市場發展階段。我國從2008年開始嘗試發展離岸人民幣市場，但離岸人民幣市場真正得到較快發展是在跨境貿易人民幣結算全面推進之后，跨境貿易人民幣結算規模的不斷擴大催生了發展離岸人民幣市場的需求，并且提供了較為充足的離岸人民幣交易標的。目前，香港、新加坡、倫敦、臺灣等國家和地區均已形成初具規模的離岸人民幣市場。其中，香港是最早和最重要的離岸人民幣市場，香港離岸人民幣業務量占全球離岸人民幣業務總量的80%左右，新加坡、倫敦、臺灣等國家和地區雖然起步較晚，但是其離岸人民幣業務發展迅猛，均在爭奪離岸人民幣第二中心的位置。

貨幣國際化一般分為三個階段：貨幣廣泛用于跨境交易；貨幣廣泛用于金融交易；貨幣成為其他國家的儲備貨幣。2008年至今，我國積極推進跨境貿易人民幣結算，同時穩步發展離岸人民幣市場，目前人民幣已經基本實現了周邊跨境貿易結算，處于區域化階段。

三、人民幣國際化的一般條件

人民幣國際化的一般條件包括三個方面：首先，中國成為強大并且富有競爭力的經濟體，這是人民幣國際化的首要條件。當前的信用貨幣制度下，人民幣僅依靠中國的國家信用保證支付，中國越強大，中國的國家信用等級就越高，人民幣幣值就越穩定，進而其他國家就越愿意使用人民幣進行結算、投資和儲備。中國如果成為富有競爭力的經濟實體，所生產的均為高技術含量的產品，那么在國際貿易中就具有更強的話語權，可以指定人民幣作為國際結算貨幣，更容易推進人民幣國際化；其次，人民幣匯率水平合理，人民銀行具備較強的匯率調控能力。合理的匯率水平可以減少及緩和匯率波動，降低人民幣持有人的匯率風險。同時，人民幣國際化后，受到國際貿易季節性波動和國際游資投機的影響，人民幣匯率可能會出現異常波動，需要人民銀行具備平抑人民幣匯率異常波動的能力，保障人民幣持有人的資金安全，同時保護國內經濟穩定。第三，中國具有開放、發達的金融體系。第三方使用人民幣進行國際結算會積累下數額較大的人民幣，進而產生使用人民幣進行金融投資的需求，開放、發達的金融體系可以滿足其需求。同時，開放、發達的金融體系也是人民幣廣泛用于金融交易和成為儲備貨幣的先決條件。

四、進一步推進人民幣國際化的策略

當前，人民幣處于區域化階段，尚未實現國際化，進一步推進人民幣國際化需要從以下四個方面努力：

第一，將中國發展成為強大并且富有競爭力的經濟體。為了將中國早日發展成為強大的經濟體，我國需要加快產業結構和經濟結構調整，建立起完善的市場經濟體系，發揮市場在資源配置中的主導作用，保證資源合理高效配置，發揮國家的宏觀調控作用，保證經濟穩健適速發展。同時，大力發展高科技產業，提高產品的科技含量和附加值，逐步加大高科技產品在出口產品中的比重，并最終取代初級產品，提升我國產品的世界競爭力。

第二，實現人民幣匯率市場化。人民幣匯率市場化有利于形成合理的匯率水平，當前人民幣匯率仍然處于管制階段，尚未實現市場化。為了推進人民幣國際化，我國應當逐步推行人民幣匯率市場化改革，在保證匯率穩定和國內經濟安全的前提下，先進一步完善人民幣匯率形成機制，按主動性、可控性和漸進性原則，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，增強人民幣匯率彈性；然后，在健全的人民幣匯率形成機制的基礎上，由局部到整體地逐步實現人民幣匯率市場化。同時，人民銀行應當提高匯率管理水平，以符合人民幣國際化的相應要求。

第三，進一步促進香港人民幣離岸中心的發展。在香港金融市場上，開發并不斷豐富以人民幣定價和交易的金融產品，擴大人民幣金融產品的市場份額，使人民幣金融產品成為香港金融市場上的主要交易品種。同時，借助香港國際金融中心的地位，向全球推廣人民幣金融產品，提升人民幣在國際金融市場上的地位，逐步實現人民幣廣泛用于國際金融交易。

第四，發展金融體系，豐富金融風險管理工具。人民幣廣泛用于金融交易最終還要依賴于國內金融市場的成熟和壯大，而目前我國金融市場尚處于發展階段，市場中的金融產品種類單一，極度缺乏匯率、利率等金融風險的管理工具。發展金融體系使其早日符合對外開放的要求，以開放的金融體系促進人民幣國際化，需要從以下兩個方面入手：首先，實現利率市場化，推進商業銀行改革，使其達到國際先進水平，符合人民幣國際化對商業銀行體系的要求；其次，發展資本市場，豐富金融風險管理工具，為投資者提供充足的人民幣投資和風險管理產品。

人民幣首次躋身全球十大外匯交易貨幣只是一個開始，所謂行百步者半九十，我們不應當自此沾沾自喜，而是應該對自身的欠缺和不足保持清醒的認識，加緊完善人民幣國際化所需的各種條件，爭取早日實現人民幣國際化這一目標。

主要參考文獻：

[1]BIS，Foreign exchange turnover in April 2013：preliminary global results，Monetary and Economic Department，September，2013.

[2]曹偉.人民幣國際化的背景、路徑與實踐.經濟研究導刊，2013.7.

[3]郭建偉，趙媛媛.人民幣國際化現實與前瞻.經濟問題，2013.1.

四、進一步推進人民幣國際化的策略

當前，人民幣處于區域化階段，尚未實現國際化，進一步推進人民幣國際化需要從以下四個方面努力：

第一，將中國發展成為強大并且富有競爭力的經濟體。為了將中國早日發展成為強大的經濟體，我國需要加快產業結構和經濟結構調整，建立起完善的市場經濟體系，發揮市場在資源配置中的主導作用，保證資源合理高效配置，發揮國家的宏觀調控作用，保證經濟穩健適速發展。同時，大力發展高科技產業，提高產品的科技含量和附加值，逐步加大高科技產品在出口產品中的比重，并最終取代初級產品，提升我國產品的世界競爭力。

第二，實現人民幣匯率市場化。人民幣匯率市場化有利于形成合理的匯率水平，當前人民幣匯率仍然處于管制階段，尚未實現市場化。為了推進人民幣國際化，我國應當逐步推行人民幣匯率市場化改革，在保證匯率穩定和國內經濟安全的前提下，先進一步完善人民幣匯率形成機制，按主動性、可控性和漸進性原則，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，增強人民幣匯率彈性；然后，在健全的人民幣匯率形成機制的基礎上，由局部到整體地逐步實現人民幣匯率市場化。同時，人民銀行應當提高匯率管理水平，以符合人民幣國際化的相應要求。

第三，進一步促進香港人民幣離岸中心的發展。在香港金融市場上，開發并不斷豐富以人民幣定價和交易的金融產品，擴大人民幣金融產品的市場份額，使人民幣金融產品成為香港金融市場上的主要交易品種。同時，借助香港國際金融中心的地位，向全球推廣人民幣金融產品，提升人民幣在國際金融市場上的地位，逐步實現人民幣廣泛用于國際金融交易。

第四，發展金融體系，豐富金融風險管理工具。人民幣廣泛用于金融交易最終還要依賴于國內金融市場的成熟和壯大，而目前我國金融市場尚處于發展階段，市場中的金融產品種類單一，極度缺乏匯率、利率等金融風險的管理工具。發展金融體系使其早日符合對外開放的要求，以開放的金融體系促進人民幣國際化，需要從以下兩個方面入手：首先，實現利率市場化，推進商業銀行改革，使其達到國際先進水平，符合人民幣國際化對商業銀行體系的要求；其次，發展資本市場，豐富金融風險管理工具，為投資者提供充足的人民幣投資和風險管理產品。

人民幣首次躋身全球十大外匯交易貨幣只是一個開始，所謂行百步者半九十，我們不應當自此沾沾自喜，而是應該對自身的欠缺和不足保持清醒的認識，加緊完善人民幣國際化所需的各種條件，爭取早日實現人民幣國際化這一目標。

主要參考文獻：

[1]BIS，Foreign exchange turnover in April 2013：preliminary global results，Monetary and Economic Department，September，2013.

[2]曹偉.人民幣國際化的背景、路徑與實踐.經濟研究導刊，2013.7.

[3]郭建偉，趙媛媛.人民幣國際化現實與前瞻.經濟問題，2013.1.

四、進一步推進人民幣國際化的策略

當前，人民幣處于區域化階段，尚未實現國際化，進一步推進人民幣國際化需要從以下四個方面努力：

第一，將中國發展成為強大并且富有競爭力的經濟體。為了將中國早日發展成為強大的經濟體，我國需要加快產業結構和經濟結構調整，建立起完善的市場經濟體系，發揮市場在資源配置中的主導作用，保證資源合理高效配置，發揮國家的宏觀調控作用，保證經濟穩健適速發展。同時，大力發展高科技產業，提高產品的科技含量和附加值，逐步加大高科技產品在出口產品中的比重，并最終取代初級產品，提升我國產品的世界競爭力。

第二，實現人民幣匯率市場化。人民幣匯率市場化有利于形成合理的匯率水平，當前人民幣匯率仍然處于管制階段，尚未實現市場化。為了推進人民幣國際化，我國應當逐步推行人民幣匯率市場化改革，在保證匯率穩定和國內經濟安全的前提下，先進一步完善人民幣匯率形成機制，按主動性、可控性和漸進性原則，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，增強人民幣匯率彈性；然后，在健全的人民幣匯率形成機制的基礎上，由局部到整體地逐步實現人民幣匯率市場化。同時，人民銀行應當提高匯率管理水平，以符合人民幣國際化的相應要求。

第三，進一步促進香港人民幣離岸中心的發展。在香港金融市場上，開發并不斷豐富以人民幣定價和交易的金融產品，擴大人民幣金融產品的市場份額，使人民幣金融產品成為香港金融市場上的主要交易品種。同時，借助香港國際金融中心的地位，向全球推廣人民幣金融產品，提升人民幣在國際金融市場上的地位，逐步實現人民幣廣泛用于國際金融交易。

第四，發展金融體系，豐富金融風險管理工具。人民幣廣泛用于金融交易最終還要依賴于國內金融市場的成熟和壯大，而目前我國金融市場尚處于發展階段，市場中的金融產品種類單一，極度缺乏匯率、利率等金融風險的管理工具。發展金融體系使其早日符合對外開放的要求，以開放的金融體系促進人民幣國際化，需要從以下兩個方面入手：首先，實現利率市場化，推進商業銀行改革，使其達到國際先進水平，符合人民幣國際化對商業銀行體系的要求；其次，發展資本市場，豐富金融風險管理工具，為投資者提供充足的人民幣投資和風險管理產品。

人民幣首次躋身全球十大外匯交易貨幣只是一個開始，所謂行百步者半九十，我們不應當自此沾沾自喜，而是應該對自身的欠缺和不足保持清醒的認識，加緊完善人民幣國際化所需的各種條件，爭取早日實現人民幣國際化這一目標。

主要參考文獻：

[1]BIS，Foreign exchange turnover in April 2013：preliminary global results，Monetary and Economic Department，September，2013.

[2]曹偉.人民幣國際化的背景、路徑與實踐.經濟研究導刊，2013.7.

[3]郭建偉，趙媛媛.人民幣國際化現實與前瞻.經濟問題，2013.1.