中國中小企業通過商業銀行關系型借貸解決融資難題的研究

一、選題背景與意義

自我國提出建設社會主義市場經濟以來，中小企業對經濟增長的作用越來越明顯，成為拉動GDP不可忽視的重要因素。2011年的最新統計顯示，我國已有4,200萬家中小企業，超過全國總企業數的95%。而且隨著國家對經濟結構的調整，中小企業將對我國經濟發展產生更加重要的作用，在高科技產業、醫療衛生、IT等行業中，中小企業將占到越來越大的比重。中小企業大多為勞動密集型企業，為全國提供了4/5左右的就業崗位，提供一半以上稅收，創造3/5的全國GDP，為轉移農村富余勞動力，緩解勞動力供求矛盾和穩定社會做出了重要貢獻。

但是，由于其自身的局限，中小企業并不能獲得與其貢獻度相符的資金支持，資金匱乏成為中小企業發展的瓶頸。

第一，企業信息透明度差。中小企業信息透明度差，是因為大部分中小企業的組織結構不完善，財務部門管理又不夠健全，任人唯親，家族氣氛濃厚，很多具體事務都是內部解決，根本沒有向外界公布的意向。所以，很多金融機構想從正規的渠道獲取中小企業的經營信息幾乎不可能。

第二，缺乏貸款抵押品。中小企業本身規模就小，自有可抵押資產很少，然而很多銀行在提供貸款時都要求企業能夠提供足夠的有效的可抵押資產。中小企業很難達到這樣的標準，加之很多中小企業是快速成長中企業，資產風險也較高，抵押能力也有限。

第三，信用等級低。在我國，有2/3的中小企業的信用等級達不到3B。這種低信用等級的表現為：借款通常不能按期償還，或者是借新款還舊債如此惡性循環。因此中小企業不良貸款率往往大大超過大型企業。尤其是一些高科技成長型中小企業將借款投向某些項目建設卻不能按期收回資金，使得信貸風險加大。

第四，管理機制差。在我國，尚有部分大型企業未能形成完善的公司治理結構，更遑論管理更為落后的中小企業，大部分中小企業由于其地域特點，組織結構混亂單一，或實行家族式管理，注重眼前利益忽略長遠發展，甚至有所謂的資本運作、并購上市等投機心理。

因此，怎樣解決中小企業融資難的問題，為其提供足夠的信貸支持，保證國民經濟的穩定運行就顯得尤為重要。本文從中小企業和商業銀行發展“關系型借貸”角度來看中小企業融資難題的解決辦法，并試圖提供些許建議。

二、研究現狀

（一）中小企業融資難問題的研究

國外較為流行的關于中小型企業融資難的理論往往基于銀行和企業雙方的信息不對稱。

Stiglitz和Weiss 在1981年提出的模型中論證了信息不對稱是銀行對中小企業實行“信貸配給”的一個重要原因。

Berger(1998)認為銀行之間的并購也是中小企業融資難的一個重要原因，根據他對美國1993年中小企業的調查研究顯示，銀行合并之后對中小企業的貸款減少了。

國內學者楊再斌，匡霞（2003）也認為信息不對稱產生的逆向選擇與道德風險是中小企業融資難的根本原因。

鄺坦勵（2004）卻認為中小企業融資難問題和我國現行的信貸體系有很大關系。

林毅夫、李永軍（2001）認為我國金融體系的不完善直接導致中小企業的融資困境，中小企業的資金需求得不到滿足。

楊咸月、何光輝（2000）表示我國從“計劃經濟”向“市場經濟”的轉型導致信貸資源的配置失衡。

黃安樂、李樹武（2004）直指中國金融體系的扭曲和失衡是中小企業融資難的深層次原因。

李揚、楊思群（2001）也認為是我國轉軌時期的經濟結構和金融體系的缺陷造成中小企業的融資困境。

（二）國內外關于關系型借貸的研究

1.國外的研究

Berlin和Mester（1998）從借款人的角度，將商業銀行貸款分為了兩種類型，一種為“交易型貸款”，另一種為“關系型貸款”。而這種劃分的依據就是企業提供的信息不同，前者為“硬信息”，如企業財務報表、資產總額等，后者為“軟信息”，如企業文化、企業業主信譽等。大量的研究也表明，中小企業難以提供像大企業那樣的標準化的信息，但是通過銀行和企業雙方的長期合作和了解可以彌補這方面的缺陷。這樣就能夠使商業銀行在中小企業信息不對外公開的情況下，較好地實施貸款決策、貸款監督和貸款條約的修訂。

20世紀90年代以來，國外很多學者轉而從貸款人的角度研究關系型借款，提出了小銀行優勢理論。Berger和Udell在1998年的研究中指出，大型商業銀行由于組織結構完善合理，各種制度明確分工，系統化運作較為高效，能夠有效及時地收集各個企業的財務信息并以此做出標準化的合約。而中小金融機構在組織結構方面不健全，在處理此類信息中處于不利地位，但是由于中小銀行大都是地域性商業銀行，對當地的經濟情況比較了解，更容易和當地企業打交道，因此在處理信息公開程度不高的中小企業借貸時，它們更有優勢。

美國學者Berger（2002）認為在商業銀行和中小企業的長期交往互動中，中小商業銀行在逐漸掌握了企業的資金狀況、信用水平、經營業績以及發展前景的情況下，更偏向于向中小企業發放信貸。它因具有交易成本低、信息較為對稱、合作關系長期穩定和辦理借貸手續簡單的特點而廣受中小企業的信賴和推崇。

Berger等學者在分析中小銀行和中小企業的關系型借貸時指出，由于大銀行專業性和目的性很強，且組織結構龐大復雜，分支機構和從業人員眾多，收集的客戶信息在金字塔式的層層組織中損耗和遭到扭曲，其過長的組織結構往往導致其對客戶信息的變化反應不夠靈敏，因此不愿意向信息透明度不夠，經營穩定性不強的中小企業提供貸款。而中小銀行規模不大，組織結構簡單，代理成本低，容易對當地企業的變化作出反應，在長期的信貸關系中，雙方都能得到好處，實現共贏。

2.國內的研究

國內學者楊小凱（1999）指出，中小銀行和大銀行各有各的比較優勢，它們的成本函數不同，目標函數也不同，各自的社會作用也不相同，因此可以在信貸市場上專業化分工，完成各自的目標。

李揚和楊思群（2001）認為，中小銀行無論在資本規模還是市場力量方面都處于劣勢，中小銀行不會也不能夠和大型銀行爭奪大型客戶，只能發展中小客戶。

林毅夫（2001）的著作中指出，如果國家強制大型銀行向中小企業貸款會由于信息和交易成本的問題而產生新的激勵制約問題。

林毅夫和李永軍在2001年的研究中也發現，中小銀行在處理信息透明度不高的中小企業貸款申請時具有明顯的優勢，而這種優勢來源于中小銀行和中小企業的長期交往。

張捷（2002）的進一步研究表明，銀行向企業發放貸款往往是根據“過度信貸”和“信貸配給”的信息等進行技術層面上的操作。而關系型借貸恰恰是由于銀行的技術型操作使得沒有足夠信用等級和抵押品的中小企業不得不用的融資方式。商業銀行利用自身的地域和信貸市場的優勢，很容易了解到當地中小企業難以量化和傳遞的“軟信息”，因此采用了具有人格化的交易方式來降低信貸風險。他還進一步指出，商業銀行和中小企業這種長期交往中所得的對企業的了解，可視為銀行對企業的“專有信息”。根據交易成本理論，越是專業化的東西其轉換成本就越高，所以，相較“交易型貸款”，“關系型貸款”只能算作是“準市場交易”行為，因為其包含了社會個人關系。

3.面臨的新挑戰

關系型借貸理論可簡單地概括為二分法：大銀行基于“硬信息”向大企業提供交易型貸款；中小銀行基于“軟信息”向中小企業提供關系型貸款。然而這種劃分如今正面臨理論和實踐的雙重挑戰。

挑戰一：新的理論模式。Berger和Udell（2006）認為銀行和企業基于“硬信息”的信貸關系可以有多種模式，而且這些都適用于在總體上屬于信息不透明的中小企業，只要這些企業有一部分資產是透明的或者其擁有者具有良好的個人信用記錄。比如說：資產抵押型貸款，固定資產抵押型貸款，租賃型貸款和小企業信用評分技術。

挑戰二：國際經驗研究。Berger和Black在2008年發現以下貸款技術在中小企業中所占的比例分別為：商業房地產抵押貸款15.45%，機動車輛抵押貸款14.96%，小企業信用評分技術11.83%，設備抵押貸款9.47%，資產抵押型貸款9.02%，財務報表型貸款8.94%，判斷型貸款7.64%，居住房地產抵押貸款7.64%，租賃型貸款4.84%，關系型貸款4.07%。Uchida，Udell和Yamori（2008）分析了日本主要的四種貸款技術：房地產抵押貸款、財務報表型貸款、其他固定資產抵押貸款和關系型貸款。其分析結果表明：銀行所采用的這些貸款技術并沒有隨著銀行規模的變化而變化。這也就是說，中小銀行和大銀行對中小企業實施關系型貸款或者交易型貸款的可能性是一樣的。

（三）基本概念的界定

1.中小企業

什么樣的企業才能算作是中小企業呢？企業規模、市場價值、營業收入等等當然都應該在考慮之中。每個國家對中小企業的定義也不全然相同，因為這涉及到對一國經濟結構和發展狀況的認識，也會關系到政府對企業政策的確定。不同的國家（地區）處于不同的發展階段，對中小企業的認識會不相同。但劃分中小企業的目的之一都是為了扶持中小企業的發展，對有必要的企業實行政策導向和資金支持。所以，分清楚什么樣的企業才算作是中小企業顯得尤為重要。所有中小企業都有的特點是：生產規模小，投入資金少，生產周期短，抵御經營風險能力較差，籌資能力較弱。世界各國也通常從企業資產量、實收資本、企業收入和企業雇員數目等來劃分。我國對中小企業的劃分也是經歷了幾次的修改，按照最新的一次劃分，主要從企業資產總額和從業人數對具體的農林牧漁業、工業、建筑業和零售業等十六個行業進行了劃分。

表1 我國中小企業的劃分（單位：人、/萬元）

2.關系型借貸

20世紀90年代，經濟學家根據各家商業銀行的貸款特點提出了關系型借貸的概念，并逐步完善與深入發展。“關系型借貸”，顧名思義，是銀行和企業在長期交往和了解中所發展的一種借貸關系。通常，一家中小企業只和一家商業銀行保持長期交往。按照美國經濟學家Berlin和Mester 對商業銀行借貸方式的分類，一種為“交易型貸款”，另一種為“關系型貸款”。前者是基于企業的“硬信息”，如企業的信用等級、財務報表、可抵押品的數量與質量等，這些信息易觀察、易證實、易傳輸，不具有人格化的特征。交易型貸款通常是銀行和企業的一次性借貸關系。每次貸款審核都嚴格按照應有的程序進行。而后者是基于企業的“軟信息”，所謂的軟信息是指那些不易被察覺、不易被證實和傳遞、不具有標準化規格的信息，比如企業業主的信譽品質，企業的發展前景等，這些信息往往比較模糊，難以說明，而且帶有個人主觀感情色彩。

三、關系型借貸解決融資難題的機理分析

本文通過對中小企業資金需求和銀行資金供給兩方面的分析，發現中小企業和商業銀行發展關系型借貸，解決其融資難題的必然性，并通過商業銀行和中小企業的博弈模型，來論證這種關系型借貸的存在是穩定的。

（一） 供需分析

1.對供給方的分析

第一，對大銀行的分析。長期以來，由于我國實行高度集中的計劃經濟，形成了計劃性壟斷，在這種背景下的市場經濟改革，必然導致四大國有商業銀行對金融行業的壟斷局面。雖然經過了二十多年的金融體制改革，形成了以國有商業銀行為主體，其他金融機構為輔助的金融體系，但國有商業銀行仍然壟斷全國一半以上的存貸款，國有大型銀行的主導地位仍然難以撼動。因此大型商業銀行的信貸政策偏好，必然形成整個市場的風向標。但是大銀行金字塔式的組織結構，導致其委托代理成本通常很高，所以往往傾向于在大城市、發達地方發展的策略，導致縣級以下地區或者偏遠地方信貸服務缺失。

從信貸成本方面分析，大型商業銀行由于不能直接參與中小企業的日常經營管理，而企業比銀行更了解企業自身經營盈利情況，由此必然產生信息不對稱，信息的不對稱容易誘發“道德風險”，銀行信貸成本提高。

從還貸能力分析，一般來說大型商業銀行評價企業的還貸能力是從企業經營規模、現金流量、營業收入、財務狀況等考察，而這些恰恰是中小企業缺乏或者弱勢的方面，因此在大銀行看來，規模大的企業償債能力高于中小企業。

從銀行期望收益來看，中小企業往往是快速成長，收益與風險并存，投入并不一定有產出，銀行貸款極有可能變為不良資產。而大型企業收益一般都是很穩定的，大型銀行因而形成規模貸款偏好。

圖1也清楚地反映出銀行規模與銀行對中小企業的貸款比例成反比。

第二，對中小銀行的分析。相較于大銀行，中小銀行向中小企業發放貸款的比重更高，是因為中小銀行擁有地域優勢，通過和企業的長期接觸比較好地了解企業整個經營狀況，降低信貸成本，避免道德風險。然而其也有更深層次的原因。

信用環境對中小銀行的約束。現行市場經濟體制下，完全的國民信用體系尚未建立，信用基礎薄弱。在這樣的信用環境下，中小銀行必然承受比大銀行大很多的壓力。國家信用能在困難的金融危機時期支撐起大銀行的形象，而中小銀行在危機時刻往往會受到客戶的質疑甚至產生擠兌風潮。

市場壁壘對中小銀行的約束。我國行政法規和審批制度對銀行的限制，主要是為了保護國有商業銀行最大限度地獲得社會存貸款。雖然近年來金融體制在不斷深化和完善，但這并不能有效地解決中小銀行缺乏資本補充的問題，中小銀行的發展壯大之路充滿坎坷。

圖1 不同資產規模的銀行對中小企業的貸款情況 （單位：%）

銀行內部治理結構對中小銀行的約束。股份制商業銀行的優勢在于其有完善的公司治理結構，產權關系明晰，股權結構多元化，內部監督控制機構合理。而中小銀行地域色彩濃厚，不能建立有效的法人治理結構，也不能真正擺脫地方財政的干預。

2.對需求方的分析

第一，中小企業的融資方式。通常，企業通過兩種方式融資，一種為“內源融資”：企業通過自有資金或者留存收益積累起來的資本。另一種為“外源融資”：企業通過向企業以外的其他市場主體的融資，比如發行股票、發行企業債券、向銀行借款等。在我國，中小企業自有資本少，信譽低，很難向外界發行股票和債券融資，所以其相當大比例的資金都源于自源融資。

從表2可以看出，中小企業內源性融資在整個企業成長階段都占有相當大的比例，總體達到了90.4%，而外源性融資不到10%。然而美國中小企業內源融資一般只有60%左右，在歐洲（如意大利、法國等）更是只有5%。

表2 我國中小企業主要融資方式 （%）

圖2 不同從業人數的中小企業申請貸款的拒絕率

圖3 不同年限的中小企業申請貸款的拒絕率

第二，中小企業的融資缺口。目前，中小企業資金缺乏問題依然比較嚴重，很多中小企業的融資渠道都很單一，主要還是從銀行借款。但是中小企業從銀行借款的困難程度相較于大企業要難很多。從圖2和圖3可以看出，總體上中小企業申請銀行貸款的成功率很低，從業人數越少的企業遭到銀行的拒絕的可能性越高；成立時間越短的企業遭到銀行拒絕貸款的可能性也越高。總的來說，中小企業有50%的可能會被銀行拒絕貸款。中小企業的融資難題并沒有得到很好的解決，其資金需求依舊相當旺盛，融資缺口依舊很大。

以上分析可以看出：一方面，由于中小企業和大型企業處于同樣的市場經濟環境中，自由競爭使得規模更小的中小企業面臨比大型企業更大的壓力。中小企業資金匱乏，缺乏有效的融資渠道，這已經嚴重阻礙中小企業的長遠發展。另一方面，中國金融市場中的商業銀行也在蓬勃發展，積累了越來越多的富裕存款。銀行和企業雙方的信息不對稱，為了避免企業的“道德風險”，銀行往往會對中小企業實行“信貸配給”，即以相同的市場利率給所有中小企業一個固定的貸款額度。中小企業和中小銀行發展關系型借貸，既可以解決企業資金需求得不到滿足的問題，又可以解決銀行閑散資金得不到有效利用的問題。

（二）商業銀行與中小企業的博弈

本文通過中小企業和商業銀行的博弈模型來論證“關系型借貸”是雙方可以長期采取的合作策略，并且這種合作關系是可以維持下去的。但是，商業銀行與中小企業的借貸關系是一個動態的博弈過程，中小企業在發展的不同時期有著不同的資產負債結構、不同的資金需求情況與不同的風險狀況。所以在不同的情況下，商業銀行和中小企業也會做出不同的策略調整。

1.短期

短期中，即在中小企業剛剛建立階段，企業信用等級低、經營管理水平差、企業財務制度不規范、缺乏有效資產抵押，銀行和企業雙方都互不了解。

為了便于分析，我們假定此博弈為完全信息靜態博弈。“完全信息”指銀行和企業都互相了解各自的經營與風險狀況，并完全知道雙方的戰略空間、支付函數等特征。“靜態”指銀行與企業同時行動并且只選擇一次。

這是一個典型的“囚徒困境”模型：企業的占優策略就是不償還貸款。無論商業銀行提供貸款還是不提供貸款，中小企業都會選擇不償還貸款，因為+2＞+1，0＜-1。而銀行的占優策略也是不提供貸款。無論企業是償還貸款還是不償還貸款，銀行都會選擇不提供貸款，因為+2＞+1，0＞-1。這樣銀行與企業只能得到唯一一個納什均衡（不提供貸款；不償還貸款），收益為（0 ；0）。

表3 囚徒困境模型

2.長期

第一，如果銀行與企業只有一次合作，銀行與企業都不能得到理想的結果，即（提供貸款，償還貸款），而雙方都只能接受低效率結果（即不提供貸款，不償還貸款）。如果將銀行與企業的博弈擴展為重復博弈，而重復博弈的重要性來自于銀行與企業在短期利益和長遠利益間的權衡。當博弈只進行一次時，銀行與企業只關心這一次自己能得到的收益，但是如果博弈重復很多次，甚至無限次時，銀行和企業就很有可能放棄當前的利益而追逐更長期的利益。

根據定理：如果A是一次性博弈，A（B）是A重復B次的重復博弈，如果A只有一個納什均衡，那么A（B）也只能得到這個納什均衡，即有限次的重復博弈并不能改變一次博弈所得到的結果。

但是在長期中，銀行與企業的博弈并不知道會在哪一期結束，將此博弈擴展為無限次重復博弈，如果在期初銀行與企業都采取一個觸發策略即合作關系（提供貸款，償還貸款）。只要貼現因子足夠大，雙方都不會違反合作關系。

雙方都采取合作策略，收益U=1+1μ+1μ?2+1μ?3+…=1/1-μ 。如果其中一方選擇違背合作關系，此后另一方也會選擇違背合作。此時雙方的收益都只有U=2。令1/1-μ＞2得出μ＞1/2，合作的收益會大于不合作的收益。

在貼現因子μ大于1/2，即銀行與企業都比較看重未來價值，通貨膨脹不是很迅猛的情況下，銀行與企業的合作關系是可以長期維持下去的。

第二，考慮到企業的成長情況，當企業發展成各家銀行互相競爭的優質客戶時，企業的資產負債結構更加合理，資金需求減弱，但對綜合服務質量有更高的要求。這時企業會有更多的選擇權利，可以繼續向第一家關系銀行借款，但有可能會被“敲竹杠”接受比其他銀行提供的更高的借款利息。企業也可以改變原有的借貸關系，向其他銀行借款，但企業必然會承受更高的轉換成本。當然銀行也會為了分散自己的風險，避免不良貸款的產生由自己全部承擔，選擇與其他商業銀行合作。

當企業選擇繼續關系型借款時，銀行也會維持關系型貸款，因為如果銀行與其他銀行合作意味著與他人共分一杯羹，收益會下降（3＞2）。當企業向其他銀行借款時，初始銀行與其他銀行合作就能夠分得他人的一杯羹，收益會提高（2＞-1）。

當銀行選擇繼續關系型貸款時，企業也會選擇繼續關系型貸款，因為企業如果轉向其他銀行借款時需要承擔額外的成本與附加貸款條件。況且新建立的關系銀行不一定能夠及時提供足夠的借貸資金，銀行在獲取企業財務等各方面信息也需要時間與成本（2＞1）。當銀行選擇與其他銀行合作時，企業當然沒有必要再轉向其他銀行借款，這樣可以節約轉換成本（3＞1）。從上面的分析可以看出此博弈模型也只有一個納什均衡（即繼續關系型借款；繼續關系型貸款）。商業銀行將繼續與企業維持“關系型借貸”關系。

表4 繼續關系型借貸博弈

（三）分析結果

從信貸市場供給和需求兩方面的分析來看，作為信貸市場的需求方，中小企業的融資大部分是從銀行直接貸款獲得，而這種需求在目前尚有很大缺口，很多中小企業處于資金匱乏狀態，其資金需求相當旺盛。作為信貸市場的供給方，大型商業銀行擁有絕大部分的社會存款，其貸款更傾向于大型企業；中小銀行由于自身的限制和信息優勢的雙重原因，不得不在和中小企業的長期合作關系中發展“關系型信貸”。

從中小企業和商業銀行的長期博弈來看，雙方作為市場經濟中的理性人，如果都能充分地考慮長期經濟利益，銀行和企業的長期信貸關系是可以維持下去的。

所以，發展“關系型借貸”是中小企業和商業銀行在中國市場經濟這個大的經濟環境下的必然產物，而且事實證明這個結果的存在也是合理的。

四、政策建議

本文分析了“關系型借貸”產生的機理，并通過博弈模型論證了“關系型借貸”的合理性。因此，要解決中小企業融資難的問題，應當讓政府、商業銀行和中小企業從多方面維持并完善這種借貸關系。

政府方面，完善中小企業支持體系，加快相關法律法規的建設，保證中小企業有規范的管理機制和融資渠道；深化金融體制改革，支持地區商業銀行的發展，引導更多的社會資金流入中小銀行。

銀行方面，為維持“關系型借貸”的穩定，銀行應該加強與中小企業的合作，參與到中小企業的日常經營與管理中去。在充分信任的基礎上，以更多的優惠條件提供更多的信貸支持。

中小企業方面，應當嚴格執行商業銀行對資金流向的要求，保證資金的投入與產出成正比，避免將資金投向高風險領域以形成銀行的不良貸款而破壞合作關系，并規范自身的財務報表信息，完善公司治理結構。

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