盤點(diǎn)RETROSPECT

“錢荒”多米諾

6月下旬，銀行間拆借市場連續(xù)數(shù)天飆高，以致資金市場幾乎失控而停盤：隔夜拆借利率突然瘋漲至13.44%，盤中最高成交利率高達(dá)30%——這相當(dāng)于一年期貸款基準(zhǔn)利率的5倍。

6月24日，滬指重挫5.3%，失守2000點(diǎn)。次日，滬指一度大跌5.7%，盤中創(chuàng)出1849新低，這也是2009年1月5日以來最低點(diǎn)。

市場一度陷入“錢荒”。而后，央行向一些金融機(jī)構(gòu)提供了流動性支持，以緩解利率波動和流動性緊張狀況。

“錢荒” 從何而來？

一般來說，每年6月資金面都會季節(jié)性抽緊。今年時(shí)間點(diǎn)有些提前，緊張程度也超過市場的預(yù)期。主要的理由不外乎是：稅收集中上繳，準(zhǔn)備金補(bǔ)交疊加存款流失，商業(yè)銀行代客盤與自營盤交易受限，端午節(jié)備付金需要，以及外匯占款下降、央行回收資金對沖力度強(qiáng)化造成的超儲率走低。

整個(gè)市場資金面處于“緊平衡”狀態(tài)，任何一個(gè)結(jié)構(gòu)性的突變都可能帶來資金價(jià)格的飆升，引發(fā)金融市場的錢荒。

五大行年度分紅吸收流動性約2400億元

今年五大行對財(cái)政部、匯金公司的分紅金額為1756億元，分紅行為的發(fā)生意味著對流動性的吸納。此外，對境外投資者的分紅（H股）將產(chǎn)生購匯，大約620億元，一定程度上對沖新增外匯占款的增加。

“錢荒”將到何時(shí)？

業(yè)內(nèi)紛紛預(yù)計(jì)，“錢荒”在7月會有所緩解，但仍有一系列因素會影響市場的流動性。

貨幣市場面臨融資壓力

年中時(shí)點(diǎn)商業(yè)銀行存款考核，勢必加大“拉存款”的力度，造成短期理財(cái)產(chǎn)品的凈贖回，加之代客盤與自營盤交易受限，所以理財(cái)產(chǎn)品融資壓力將在短時(shí)間放大。

金融機(jī)構(gòu)的杠桿率回升

6月份以來，金融機(jī)構(gòu)的杠桿率一直在回升，若疊加理財(cái)產(chǎn)品的融資壓力，部分機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R資金到期難以償還的問題。一旦金融機(jī)構(gòu)之間違約事件發(fā)生，貨幣市場情緒將異常緊張，出錢方拆出資金的意愿顯著下降，資金價(jià)格會急速飆升。

房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍

在今年下半年房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)圍可能出現(xiàn)突破的預(yù)期下，近期各地紛紛上報(bào)試點(diǎn)方案的消息格外引人注目。北京、深圳、杭州等地的試點(diǎn)擴(kuò)圍呼聲不絕于耳，有關(guān)存量征收、增量征收的議論此起彼伏。

在關(guān)注擴(kuò)圍的同時(shí)，我們也許更應(yīng)關(guān)注首批試點(diǎn)城市的改革經(jīng)驗(yàn)。

上海房產(chǎn)稅影響甚微

上海房產(chǎn)稅試點(diǎn)已開展兩年時(shí)間，2011年、2012年兩年房產(chǎn)稅收入分別為22.1億元、24.6億元，分別占兩年財(cái)政收入的0.64%、0.66%。而需要強(qiáng)調(diào)的是，所征房產(chǎn)稅還包含商鋪、寫字樓，個(gè)人住宅只占極少一部分。

相比房產(chǎn)稅，土地出讓金占稅收比明顯樂觀。2012年上海土地出讓金總額達(dá)875.78億元，是2012年房產(chǎn)稅收入的35.6倍。而2011年上海土地出讓金總額為1260億元，是2011年房產(chǎn)稅收入的57倍。

從試點(diǎn)兩年的實(shí)際情況看，總體上房產(chǎn)稅對市場的影響可基本忽略。由于沒有對存量征收，主要針對新增住房與高檔住宅部分征收，加上市場同時(shí)實(shí)行限購政策，所以無法直接看到房產(chǎn)稅對減少房地產(chǎn)投資所產(chǎn)生的效果，甚至可以說限購的作用遠(yuǎn)大過房產(chǎn)稅。

試點(diǎn)地區(qū)房價(jià)難撼

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，試行房產(chǎn)稅兩年多以來，重慶新建住房價(jià)格上漲了4.5%，上海新建住房價(jià)格上漲了7.6%。

重慶、上海新建住房價(jià)格上漲幅度

上海房地產(chǎn)數(shù)據(jù)比較

中國將啟動對歐洲進(jìn)口葡萄酒的調(diào)查

在歐盟(EU)宣布對中國產(chǎn)太陽能電池板征收懲罰性關(guān)稅不到24小時(shí)后，中國政府就在能觸痛歐盟的領(lǐng)域——法國葡萄酒——發(fā)起了反擊。布魯塞爾方面認(rèn)為，中國企業(yè)在歐洲市場傾銷太陽能電池板。

中國商務(wù)部表示，決定啟動對歐洲進(jìn)口葡萄酒的調(diào)查，因?yàn)橹爸袊鴩鴥?nèi)生產(chǎn)商投訴過，波爾多葡萄酒、基安蒂葡萄酒以及香檳酒在中國消費(fèi)量的驚人增長是由于產(chǎn)地的非法補(bǔ)貼造成的。

歐盟輸出中國的主要商品