礦山企業EVA核算模型的財務數據調整

昆明理工大學管理與經濟學院 和炳全 盛薇 鄭洋

經濟增加值(EVA)作為評價企業經營業績和價值管理的全新理念，越來越受到國內企業的重視。企業要想在激烈的全球性市場競爭中處于優勢地位，應當基于股東價值最大化這一戰略目標，應用現代企業管理的有效工具——EVA核算模型。

經濟利潤不同于會計利潤之處在于它充分考慮了實際發生的和隱含的成本，它要求經營者在做出任何一項決策時都充分考慮資本的成本，力求以最小的代價充分利用有限的資源。因此，充分理解和運用基于經濟利潤的EVA價值管理體系下的資本增值，將使企業走出傳統的以會計指標衡量業績的誤區，更真實地評價企業經營業績。從會計學角度定義：

1 EVA核算模型的財務調整

針對會計信息失真以及以利潤為中心評價與考核業績的現象越來越普遍，EVA引入了會計調整事項，這些調整事項使EVA超越了財務指標的范疇，成為真正意義上的經濟指標。

1.1 研發費用

由于研發的投入會造成當期利潤的減少，一些管理者會因此而減少關系到企業未來價值創造能力的此類費用的投入，不利于企業可持續發展[2]。EVA核算時，將企業研發過程分為研究階段與開發階段，如果開發費用已經資本化了，那么企業就不需要再進行調整，只需要把研究費進行資本化處理[3]。稅后凈營業利潤的處理，根據資本化金額和當期攤銷額調整。

1.2 商譽

會計上處理商譽的做法是將其計入當期損益或者在受益年限內進行攤銷。EVA核算時，對商譽不進行攤銷，而將它作為企業的資產，將過去各年份中已經被攤銷的商譽重新并入資本成本中，在稅后凈經營利潤中并入當前已經攤銷的商譽。這種做法可以使經營者將重心放在企業并購后能否獲得超出資本成本的收益上，而不是僅考慮企業的利潤。

1.3 資產減值準備

從影響層面來看，資產減值準備既不能對經營者業績進行考核，又會對企業經營利潤有影響，因此，EVA核算調整稅后營業凈利潤時，將當期提取的準備金加回稅前營業利潤。這種調整方法使得管理者能夠對存貨、應收款等資金效益問題時刻保持警惕，使企業的經營業績不會因此而出現下滑和縮水。

1.4 遞延稅款

為了保證企業的持續性發展，公司在經營階段會根據需要更新設備并進行適當的投資，遞延稅款將始終存在余額，因而企業需要進行遞延所得稅的調整。根據EVA的思想，應把遞延所得稅負債余額并入資本總額中，同時將遞延所得稅資產余額剔除，在稅后凈營業利潤中增加當期遞延稅款的變化項。

1.5 財務費用

財務費用中的利息支出一般認為與企業正常業務發生沒有直接關系，屬于資本成本，為了避免資本成本和費用的重復計算，不應計入期間費用，通常先從稅后凈營業利潤中扣除，在計算EVA指標時，再統一計入資本成本。匯兌損益是企業正常經營以外，因為某些不可控的因素而產生的的損失或收益，在計算EVA時，如果不將其剔除，則會對EVA業績評價的公正性產生很大的影響[4]。

1.6 營業外收支

營業外收支能夠作為企業凈利潤反映經營成果，但無法反映經營者的正常經營業績，EVA的理念強調企業應關注其主營業務的經營成果。例如，企業可以通過債務重組、資產重組、財政補貼獲得營業外收入，由于這部分利潤的非連續性和偶發性，不能成為企業價值的經常性來源，因此在計算EVA 時應剔除這些不具有持續性的收益以及不可抗力帶來的損失。

2 案例分析

云南迪慶礦業開發有限公司是云南銅業(集團)有限公司二級單位，主要對羊拉礦山的銅礦資源進行開發。該公司是采用會計利潤指標對企業的價值進行核算，也就導致股東的權益資本成本長期被忽略，公司的價值創造、財富創造的能力以及經濟競爭能力無法真實反映。

2.1 資本總額(TC)的計算

我們將企業扣除免息負債后的資產負債表所記錄的所有的資金來源稱為資本總額，包括債務資本和權益資本。根據前文介紹的調整事項以及迪慶礦業的實際情況，對財務項目進行適當調整后，通過EVA核算的資本總額的公式，計算出的資本總額、債務資本比重、權益資本比重，如表1所示。

=短期借款+一年內到期長期借款+長期借款+應付債券+普通股權益+少數股東權益+壞帳準備+存貨跌價準備+短期投資跌價準備+長期投資減值準備+固定資產減值準備+無形資產減值準備+遞延稅貸方余額-遞延稅借方余客+累計商譽攤銷+研發費用的資本化金額-在建工程凈值[5]

表1 資本總額 單位：元

2.2 加權資本成本(CC)

考慮到我國大部分企業通過銀行短期貸款實現融資，我們選取中國人民銀行公布的3～5年中長期銀行貸款利率作為本文的稅前債務成本數據。通過計算得出的稅前債務資本成本扣除所得稅后得出的就是EVA值計算要求的稅后資本成本，2007～2010年計算結果分別為7.03(注：2007年稅前債務資本成本=6.48×3/12+6.75×2/12+6.93×2/12+7.2×1/12+7.38×1/12+7.65×3/12=7.03)；7.53；5.76；5.79。根據我國稅法的相關規定，將所得稅稅率設為15%。

2.2.2 權益資本成本()

考慮到我國的國債市場體系的不完善，銀行存款是城鄉居民的無風險投資的主要選擇，本文的最低無風險收益率來自中國人民銀行發布的三個月整存整取的年利率，2007～2010年無風險利率分別為2.26(注：2007年無風險利率=1.8×3/12+1.98×2/12+2.07×2/12+2.34×1/12+2.61×1/12+2.88×3/12=2.26)；2.93；1.71；1.97。

風險測度系數β的測算方法是通過選取一些相似對標企業，計算對標企業的無杠桿β值，以此來代替非上市企業承擔的業務風險，如果非上市企業的資本結構是已知的，我們就可計算出相應的β值。本項計算暫定β=1。

市場組合的風險溢價是對整體證券市場相對于無風險收益率溢價的反映。由于我國證券市場存在很多投機現象并且每年的收益指數相差很大。參考國內大多數學者選取GDP增長率來表示市場組合風險溢價，2007～2010年GDP增長率分別為13.04；9.6；9.2；10.3。

由此可計算出各年的權益資本成本分別為15.3%；12.53%；10.91%；12.27%。 根據公式3，在確定了公式中的各參數后，便可計算加權資本成本，2007～2010年計算結果分別為7.03%；6.1%；5.99%；6.24%。

2.3 稅后凈經營利潤(NOPAT)的計算

企業稅后凈經營利潤是銷售收入扣除除利息支出以外的所有的經營成本和所有費用的凈值。它表現為在不涉及資本結構的前提下，企業在某一生產經營期內所獲得的稅后利潤，是能充分反映企業盈利能力的有效指標。本文針對礦山企業的實際情況，適當調整某些財務數據，利用公式5計算出2007～2010年稅后凈經營利潤分別為4208064.86元、47789729.71元、47575223.35元、102969588.60元。

2.4 EVA的計算

根據公式1，利用之前計算得出的數據可以計算出2007～2010年迪慶礦業開發有限公司EVA值分別為-3378582329.42(注：2007年EVA=4208064.86-481193512.707.03%=-3378582329.42)；13243567.87；-1725682.94；39138183.65。

運用EVA核算模型進行業績評價的判斷基礎是看EVA是否大于0，只有當EVA大于0，即企業的利潤總額高于全部的投資成本時，企業才增加了股東的原有價值，才算是真正意義上的盈利。迪慶礦業開發有限公司2007～2010年的稅后凈經營利潤持續為正值并逐年有所增長，但EVA值僅在2008年及2010年得到正值，二者體現了以會計利潤為指標其實并沒有反映企業真實的盈利能力，只有在2008和2010年企業才為股東真正創造了價值，經營者的經營決策才是應該得到高度評價的。

3 結語

本文在對迪慶礦業開發有限公司的財務數據進行調整后，根據符合企業實際的EVA核算模型得出迪慶礦業2007～2010年的EVA值后發現，考慮到現階段我國的市場條件和各礦山企業發展狀況存在較大的差異，仍需要一定的時間才能將EVA廣泛應用，但推廣和施行EVA價值管理體系仍是合理且可行的。經營者在進行決策時，能夠站在股東的角度進行思考，致力于反映企業的真實價值，真正做到為股東創造價值。例如經營者減少研究和開發費用這類為謀求短期利益而損失企業長期利益的行為是EVA理念所反對的，這一點對高新技術企業來說尤為重要。

[1]周樹長.淺談國有企業計算經濟增加值(EVA)過程中的會計調整問題[J].會計師,2009(4).

[2]翟華明,李莉莉.基于新會計準則的EVA計算方法研究[J].商業會計,2009(17).

[3]余莉,吳虹.央企經濟增加值(EVA)考核下的會計調整[J].武漢冶金管理干部學院學報,2010(12).

[4]劉麗.試談EVA計算調整事項[J].經濟研究導刊,2011(05).

[5]馬宏鳴.基于EVA的兗州煤礦企業業績評價體系研究[D].大連:大連理工大學,2007.

[6]孫玉紅.EVA對煤炭上市公司業績評價的研究[D].青島:山東科技大學,2006.

[7]趙志綱.EVA業績考核理論與實務[M].北京:經濟科學出版社,2009.