地方產業(yè)政策與銀行貸款投向的相關性研究

對外經濟貿易大學 趙雪琪 陳敬鈺 鄧力恒 李虓

“十五”、“十一五”規(guī)劃是我國在社會主義市場經濟條件下、經濟全球化進程中全面建設小康社會的新的中長期規(guī)劃，在指導國民經濟平穩(wěn)運行，促進宏觀經濟健康持續(xù)性增長上有著舉足輕重的地位，其中地方政府規(guī)劃尤其值得關注。通過出臺相關產業(yè)政策，在宏觀層面影響諸多銀行貸款投放流向，有的放矢地調節(jié)產業(yè)布局狀況，從而實現(xiàn)全局的戰(zhàn)略部署。在產業(yè)政策的刺激下，銀行貸款有目的、有方向地增資，中小上市公司投資增長迅猛，投資的廣度和深度不斷拓展，對推動我國經濟增長作出了不可磨滅的貢獻。本文從宏觀政策視角出發(fā)，研究銀行貸款投向受制于產業(yè)政策等的影響因素。

1 國內外研究綜述

著眼于中國經濟宏觀發(fā)展的走向，從微觀角度上審視各國內銀行對產業(yè)政策傾斜的信貸投放量敏感程度，成為研究“政府與公司財務”的必須?；诖朔治?，國內外關于政府政策與公司財務的研究已比較成熟。集中表現(xiàn)在政治經濟學領域里對制度改變微觀經濟體偏好，政府手段對金融業(yè)的作用，政策對證券市場管制的研究。與此次項目課題相關性最高的即信貸配給與產業(yè)政策的聯(lián)系。宏觀經濟因素的變化對企業(yè)外部融資約束產生作用，因而導致企業(yè)融資結構變動。國家產業(yè)政策所明確鼓勵、重點支持以及不鼓勵的說明將會產生不同的信用擔保預期，間接致使雙方借貸的代理成本不同。這與1989年Bernanke提出的企業(yè)借貸能力與借貸代理成本共同作用于經濟的觀點吻合。Kashyap于1993年重點研究了信貸配給中銀行債務信貸的部分，進一步完善了對政策傳導機制的研究。1996年，Bernanke更深入地研究了銀行對政策傳導的作用，主要還是關于信貸配給理論做出的探討。之后，Lamont(2001)等人對該理論的另一方面——公司權益融資進行了研究。

2 實證研究

2.1 模型設計

本文選取的銀行信貸數(shù)據(jù)來源于2005～2010年度115家公開發(fā)行上市國家及地方銀行的年報相關數(shù)據(jù)，對每一年度、每一銀行的10余個主要行業(yè)分類的貸款投向進行了詳細的數(shù)據(jù)搜尋及相關記錄，得到關于“年份、銀行類別、省份、貸款投向所屬行業(yè)、貸款絕對數(shù)額、貸款比例、政策(十五、十一五)是否支持、是否為國家性質銀行”等變量的二維表，去除異常值后得到關于銀行貸款的8876條可用于統(tǒng)計回歸的原始記錄并用于后續(xù)處理。

2.2 實證設計

2.2.1 模型整體評價

本文運用SAS系統(tǒng)進行廣義線性模型過程處理并采用極大似然法進行參數(shù)估計，顯示了模型整體顯著性。模型檢驗中其顯著性良好，即選取變量與解釋變量關聯(lián)性顯著。

2.2.2 變量的顯著性檢驗

表1

(1)估計模型的常數(shù)項數(shù)值為182115.6元，說明以重慶市、2010年、非國家性質銀行為基準的銀行貸款，即現(xiàn)行商業(yè)銀行貸款額度的一般水平為182115.6，其數(shù)額建立在2005～2010年5年度中行業(yè)、銀行、省市均為平均水平的一般性貸款水平。

(2)近年來國家性質的銀行平均水平比非國家性質的銀行多出157011元，即有效說明了由于其性質差異而引致的貸款相關性差異，四大國有銀行相比于普通省市的一般性銀行受到產業(yè)政策的影響更大，其反饋更加顯著和強烈。

(3)不同省份的商業(yè)銀行在擬合各自省份的地方性產業(yè)政策時也具有顯著的差異性。各省份根據(jù)國家宏觀產業(yè)政策和自身特點制定出符合各省份自身發(fā)展的產業(yè)鏈條，這需要各省份商業(yè)銀行在貸款投放量上給予相應的支持，然而各自省份的商業(yè)銀行在與地方產業(yè)政策的擬合程度上不盡相同。

(4)近年來在“十一五”規(guī)劃中重點支持的區(qū)域及相應行業(yè)在銀行平均貸款投放水平上多得到了7233.60元的貸款，這一數(shù)據(jù)則直接佐證了地方產業(yè)政策對于銀行貸款投向的正向影響，即對于商業(yè)銀行而言，其政策敏感性的重要程度在一定程度上決定其貸款投向的配比和數(shù)額。

(5)地方產業(yè)政策與商業(yè)銀行貸款投放的投資行為在年份上具有差異性，針對“十五”、“十一五”規(guī)劃中，商業(yè)銀行貸款數(shù)量在各年與地方產業(yè)政策的顯著性各有不同，存在年份上的時滯性。同時相較于“十五”規(guī)劃顯著性不高， “十一五”規(guī)劃的回歸擬合程度高。側面反映出根據(jù)產業(yè)政策的指向性，商業(yè)銀行在貸款投放與重點行業(yè)支持的轉向性比較強。

3 相關結論與建議

3.1 地方政策規(guī)劃具體化與時效性

國家與地方“十五”及“十一五”規(guī)劃這一由國家牽頭地方指令的政策性規(guī)劃在其具體的政策建議上仍存在不夠具體和時效性滯后等不足。地方產業(yè)型政策應結合五年一次的規(guī)劃進行每年度的自身細致規(guī)劃并對其地方銀行貸款投向進行統(tǒng)一衡量和積極的政策相應。

3.2 地方經濟產業(yè)的評價機制

各省市地方的經濟產業(yè)政策對于其相關銀行的影響程度不盡相同，除去地域性本身的發(fā)展差異，一定程度上也在于各省市為建立完備的經濟產業(yè)評價機制，即對于出臺的產業(yè)政策不能較好地進行評估，反映為數(shù)據(jù)的逐年遞增的省市差異和其政策不敏感性。

3.3 產業(yè)政策的制約與影響性

以央行為代表的牽頭型銀行正著力進行投資方向戰(zhàn)略轉型：基于對行業(yè)前景發(fā)展，即其相關產業(yè)政策的研究將成為其貸款投放的重要一環(huán)。然而顯而易見其各項發(fā)展戰(zhàn)略很大程度上受到國家及地方的政策牽制，其影響性一旦超過理性額度將反而產生不良的負面影響。、

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